融创中国（HK01918，股价 1.30 港元，市值 149.10 亿港元）距离 " 上岸 " ——债务清零又近了一步？

12 月 17 日晚间，融创中国在港交所发布公告称，预计公司全面境外债务重组生效日期将于 2025 年 12 月 23 日或前后落实，惟须重组条件获达成或豁免。此外，在重组生效日期落实之日，融创中国约 96 亿美元的现有债务将获全面解除及免除，作为代价，公司将根据计划条款于重组生效日期向计划债权人发行 " 强制可转换债券 1" 及 " 强制可转换债券 2"。

融创中国此前披露的信息显示，" 强制可转换债券 1" 的初始转股价格为每股 6.80 港元，相较于融创中国 2025 年 4 月 17 日的收盘价溢价约 330.38%；" 强制可转换债券 2" 的初始转股价格为每股 3.85 港元，溢价约 143.67%。

视觉中国图

12 月 17 日晚间，融创中国还宣布与集友订立 " 集友重组契约 "，涉及一笔未偿还本金为 8.58 亿港元的贷款。

融创中国表示，公司将通过完成全面境外债务重组及集友交易，彻底解决公司的债务风险，支持公司整体信用及长期业务的恢复。

境外债务将清零

今年 11 月 5 日，融创中国发布公告称，约 96 亿美元境外债务重组获香港高等法院批准。至此，重组计划条件均已达成。

根据重组计划，融创中国推出全额债转股选项，将向债权人分派两种新的强制可转换债：" 强制可转换债券 1" 的初始转换价格为每股 6.80 港元，可在重组生效日起 6 个月内转股；" 强制可转换债券 2" 的初始转换价格为每股 3.85 港元，可在重组后 18~30 个月内转股。同时，重组方案还创新引入了股权结构稳定计划、团队稳定计划等安排。

融创中国在公告中明确表示，重组生效日期落实之日将向计划债权人发行强制可转换债券。

据《每日经济新闻》记者粗略计算，若全部债务完成转股，按 1 美元对 7.8 港元的汇率计算，预计新增股份超过 130 亿股；加上之前境内债重组和团队稳定计划的 7% 新增股份（约 9 亿股），总股本预计将从 2024 年末的 106 亿股左右，扩大到超 245 亿股。

" 强制可转换债券 1" 转股价为 6.80 港元 / 股，适用于约 75% 的债务（以 95.5 亿美元债务规模为例，对应约 560.625 亿港元）；" 强制可转换债券 2" 转股价为 3.85 港元 / 股，适用于不超过 25% 的债务（约 186.225 亿港元）。按此计算，以 6.80 港元 / 股转股可新增约 82.45 亿股（560.625 亿港元 ÷ 6.80 港元 / 股），以 3.85 港元 / 股转股可新增约 48.37 亿股（186.225 亿港元 ÷ 3.85 港元 / 股），两者合计超 130 亿股。

尽管这会稀释原有股东的持股比例，但也意味着融创中国通过 " 债转股 " 大幅减少了现金偿还压力，把债权人变成了 " 股东 "。

根据融创中国的披露，随着境内、境外债务重组成功，公司整体偿债压力预计下降近 600 亿元人民币，每年可节约数十亿元人民币的利息支出。

彻底解决债务风险

值得注意的是，在境外债务完成重组之外，融创中国还剩下唯一一笔未偿本金约 8.58 亿港元的贷款。在 12 月 17 日的公告中，融创中国披露，针对这笔债务，目前融创中国、三亚青田（融创中国附属公司）与集友订立 " 集友重组契约 "。

根据 " 集友重组契约 "，于重组生效日期，融创中国及三亚青田根据集友融资文件欠付集友的所有未偿还款项将按以下方式重组：一笔相等于未偿还集友本金 35% 的金额，即 3.003 亿港元，列为 " 集友重组契约 " 实施后贷款，该笔贷款展期 10 年；其余未偿还金额则将通过融创中国向集友配发及发行融创中国新股份方式，被视为不可撤销及无条件地清偿。

根据融创中国公告，向集友清偿股份的数量约 2.79 亿股，约占融创中国现有已发行股本的 2.43%。融创中国指出，预期透过向集友发行股份事项合共偿还债务约 7.75 亿港元，" 集友重组契约 " 实施后贷款将继续由三亚青田拥有的部分土地提供抵押担保，预计该地块建成的物业项目销售回款将足够清偿集友重组后贷款。

据克而瑞统计，截至目前，已完成境内或境外债务重组的房企有 11 家，融创中国是第一家完成境内、境外债务全部重组的大型房企。而随着债务重组的完成，融创中国恢复的其他事项也在加速落位。

例如，就在 12 月 12 日，久未露面的融创中国创始人孙宏斌出现在了重庆湾项目开工仪式上。

据《每日经济新闻》记者了解，2019 年，融创中国以 13.34 亿元人民币从阳光 100 手中拿下了重庆湾项目 70% 股权，该项目位于重庆两江四岸核心，将建成百万平方米的城市综合体。

此外，融创中国位于北京、上海两地的壹号院项目成为城市典型热销项目。其中，上海壹号院累计销售额突破 220 亿元人民币，稳居 2025 年全国单盘销售冠军。近期，天津梅江壹号院二期、上海壹号院及上海外滩壹号院风貌别墅、武汉光谷壹号院等项目推新。

另据融创中国公告，今年 1~11 月，融创中国累计实现合同销售金额 338.9 亿元人民币，同比下滑 25.3%；累计合同销售面积约 118.1 万平方米，同比下滑 44.37%；合同销售均价约 28700 元人民币 / 平方米，同比上升 34.23%。

每日经济新闻