（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 12 月 18 日讯  12 月 17 日，香港交易所显示，未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称 " 未来穿戴 "）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中信建投国际担任独家保荐人。

这是这家以网红按摩仪品牌 SKG 闻名的企业，继创业板撤单、终止北交所辅导后的第三次 IPO 尝试，引发资本市场广泛关注。

自 2016 年起，未来穿戴便深耕智能可穿戴健康设备领域，核心业务是将中频脉冲、经皮神经电刺激（TENS）等医疗级技术应用于消费电子产品，构建了涵盖智能舒缓穿戴设备、运动后恢复及塑形设备、智能健康手表在内的多元化产品矩阵，产品覆盖居家、办公、运动等多元场景。

弗若斯特沙利文数据，按 GMV 计算，2024 年公司以 4.1% 的市场份额位居全球智能舒缓穿戴设备市场首位，在中国市场的份额更是高达 21.5%，位列国内企业第一。其产品还斩获德国红点设计奖等国际殊荣，在消费者中认可度较高，2025 年前九个月，仅肩颈舒缓穿戴设备就贡献 3.85 亿元收入，占总营收的 44.3%。

财务数据显示，公司业绩保持稳中有升态势。2022 年至 2024 年，营收分别为 9.04 亿元、10.46 亿元、10.45 亿元，净利润从 1.19 亿元增至 1.35 亿元，呈现持续增长；2025 年前九个月，营收与净利润分别达 8.78 亿元和 1.06 亿元，毛利率稳定在 48.9% 至 50.4% 之间，盈利能力表现稳健。

不过值得注意的是，2024 年营收几乎持平的情况下，净利润增长主要依赖行政开支及研发成本下降，而非营收端的突破性增长，增长质量有待观察。

尽管优势显著，未来穿戴的经营仍存在多重挑战。

首先是生产与产品质量风险，招股书披露，佛山某工厂项目未达经济绩效目标，另一工厂未按时取得竣工验收证，虽目前无违约索赔，但可能影响产能稳定性。产品质量方面，黑猫投诉平台上含 "SKG" 关键词的投诉达 578 条，公司也坦言产品可能存在难以发现的质量问题，或引发诉讼与品牌损害。

此外，研发投入与销售费用的失衡也备受关注，此前，报告期内，公司销售费用占比长期超 18%，主要用于明星代言、综艺植入等营销活动，而 2024 年研发成本下降反而助推利润增长，这种 " 重营销轻研发 " 的模式与科技企业定位是否匹配。

其次，大额分红与募资并行的合理性也饱受质疑，实控人刘杰夫妇合计持股超 85%，2025 年前九个月公司宣派 1.99 亿元股息，夫妇二人获约 1.7 亿元分红，而公司却持续寻求上市募资，这种操作与日常经营及募投项目资金需求的匹配性曾在创业板审核中被问询。

当前智能穿戴行业受益于健康消费升级与政策支持，市场规模预计 2029 年将达 178 亿美元，但竞争也日趋激烈。此次赴港 IPO，募集资金用途主要用于三大方向：一是智能穿戴人工智能技术研发及数字医疗平台建设，强化核心技术优势；二是数字化工厂升级与产能扩充；三是终端体验平台搭建与品牌建设，进一步巩固市场地位。