3.43 亿元算力大单中至今还有近亿元货款未能收回、备用金半年增长近 500% ⋯⋯ 2025 年第三季度报告披露后，*ST 太和（即太和水，SH605081）被上交所下发监管问询函，问题直指公司收入确认、算力大单回款、职工备用金流向等问题。

12 月 12 日晚间，*ST 太和披露回函。针对公司子公司上海微瑆科技有限公司（以下简称 " 上海微瑆 "）与上海嘉唐信息科技有限公司（以下简称 " 上海嘉唐 "）之间的 3.43 亿元算力大单回款问题，*ST 太和在回函中表示，上海微瑆已于今年 4 月 24 日向法院申请财产保全，冻结上海嘉唐名下 1.43 亿元或查封、扣押其他相应价值的财产。案件已于 2025 年 11 月 21 日开庭，目前正处于审理阶段，最终判决结果尚待法院明确。

今年前三季度，公司营业收入为 8138.66 万元，归母净利润为 -8245.77 万元，扣非归母净利润为 -7550.66 万元。

根据《上海证券交易所股票上市规则》，如公司 2025 年度经审计的利润总额、净利润或扣非净利润孰低者为负值且营业收入低于 3 亿元，或者公司 2025 年度财务报告或内部控制被年审会计师出具非标审计意见等，公司股票将触及财务类退市情形，股票将被终止上市。

图片来源：每经记者 黄海 摄 资料图

3.43 亿元算力大单回款遇阻，对方承诺月底前还清

从时间线来看，*ST 太和的保壳动作始于 2024 年。2024 年 6 月，*ST 太和启动对算力服务器行业的调研，并于当年 6 月 7 日成立上海微瑆。当年 9 月，经过多轮沟通谈判，上海微瑆与上海嘉唐签署人工智能高性能算力服务器采购合同，合同总金额 3.43 亿元。

该笔交易引起外界广泛关注，上交所火速发函，直指 *ST 太和可能存在财务类退市风险，并要求公司说明是否为规避财务类退市风险临时构造贸易类合同。*ST 太和对此否认。

对于项目结算，上海微瑆与上海嘉唐签署的相关合同中约定，上海微瑆整机组装完成后送往上海嘉唐指定地点，交货日期为双方签订合同后 4 周内，上海嘉唐需在清点数量达到 126 台整机后 3 个工作日内支付全款，并在结清货款后验收。

但距离上海微瑆完成交付超过一年时间，上述货款仍未结清。《每日经济新闻》曾在今年 2 月就交付、回款及供应商美陈网（上海）网络科技有限公司（以下简称 " 美陈网 "）的资质问题多方走访，并提出疑问。详见《调查｜起底太和水跨界生意：超 3 亿元算力大单背后 " 疑点重重 "，去年业绩或仍触 "*ST" 红线》。

最新公告中，*ST 太和称：" 截止到 2025 年 11 月 24 日累计回款 2.44 亿元，剩余 9824 万元未回款，公司通过多种途径加强催款，对方（上海嘉唐）承诺 12 月底前偿还全部剩余欠款。"

最新公告中，记者还注意到，*ST 太和在 2025 年 7 月 24 日收到 8269 万元用于永久补流的募集资金，当日便向上海昀斓科技发展有限公司（以下简称 " 上海昀斓 "）、北京冉璟科技有限公司（以下简称 " 北京冉璟 "）、上海绿能新智科技有限公司（以下简称 " 绿能新智 "）分别转出 2000 万元、2000 万元和 200 万元。

公司短期内向新设子公司支付大额资金，核心原因系公司账户被特斯联科技集团有限公司（以下简称 " 特斯联 "）冻结。为避免公司账户进一步面临查封风险、保障资金安全，公司通过向新设子公司转账的方式留存资金，最终确保公司日常经营活动能够正常开展，维持业务运转的连续性。

截至 2025 年第三季度末，*ST 太和及子公司对特斯联尚有 2349.4 万元未支付。

算力产品从重庆发货，曾自称在石家庄有工厂

对于上述算力产品交付问题，记者注意到，*ST 太和在针对 2024 年年报的问询函回复中还提到了另一家公司 " 重庆紫光 "。*ST 太和称，2024 年 10 月 19 日，重庆紫光负责将 126 套模组和机头运输至郑州，上海嘉唐在 2024 年 10 月 24 日给上海微瑆出具验收合格证。

这个流程与 *ST 太和此前披露的内容存在差异。2024 年 9 月，*ST 太和曾在针对上述算力大单的问询函回复中披露，上海微瑆的制造装配工厂（以下简称 " 石家庄工厂 "）于 2024 年 7 月建成，位于石家庄新乐市高端制造园，厂房系向河北铠沙世纪信息技术有限公司租赁的园区工业厂房，占地 1300 平方米，含生产中心、测试中心、仓储中心，所有设备含自动化生产线自主采购，配有专业的技术及产品专家。

在生产环节、主要流程方面，算力服务器的生产过程主要由组装、前测、老化、后测四个过程完成。而据介绍，石家庄工厂的生产中心共 10 个操作工位，其中装配工位满足手 / 自动切换模式，可 360 ° 旋转，满足操作时照明亮度，并保证安全性。

问题随之而来，若相关产品需要在石家庄工厂装配并调试，为何产品最终却是从重庆发出？此外，突然出现在交易流程中的重庆紫光究竟有何来头？

12 月 13 日，*ST 太和一位高管回应记者称："（重庆紫光）是专门负责组装的一家公司，由最终客户指定的；我们采购服务器的配件后，要送到重庆紫光那边整机组装，完成后，我们押车送走。"

在 *ST 太和之前的公告中，美陈网一直是高性能算力服务器核心硬件及其他服务器组件的供应商。12 月 12 日公告中，*ST 太和表示，美陈网主要提供的产品为服务器机头。但在 2024 年年报问询函回复中，*ST 太和并未披露美陈网的交货详情。

备用金半年增长近 500%，部分借款职工系前实控人亲属

2025 年三季报显示，*ST 太和其他应收款合计 2400.50 万元，较期初增长 208.28%。根据 2025 年半年报，公司其他应收款增长主要系员工借备用金所致。截至 2025 年 6 月 30 日，备用金账面余额 1537.90 万元，较期初增长 482%。

据此次问询函回复披露，截至三季度末，公司其他应收款中备用金的前 10 名交易对方中，交易形成原因均为 " 暂支款 "。截至公告披露日，两名员工已离职，但尚未归还备用金。

另据公司披露，上述 10 名交易对方中，部分员工与 *ST 太和前实控人、现第二大股东何文辉之间存在亲属关系。截至公告日，暂未获知相关资金是否流向关联方及其他潜在利益关联方的情况。公司已采取包括发送律师函、提起诉讼等措施进行追款。

12 月 13 日上午，记者就此事向何文辉发去采访问题，但截至发稿，对方尚未回应。

回顾上市后的历程，以水环境治理为主业的 *ST 太和曾卖过饮用水，也尝试跨界人工智能，做算力服务转型。但眼下，留给 *ST 太和保壳的时间已经所剩不多。

在 12 月 12 日晚间披露的风险提示公告中，*ST 太和直言，公司目前存在被终止上市的风险，也坦言公司水环境生态建设与水环境生态维护业务主要客户的资金周转面临困境，致使回款结算周期大幅延长，回款难度进一步增加，超 7 亿元的应收账款已计提 4.47 亿元减值。

对新实控人来说，*ST 太和的 " 退市保卫战 " 早已打响。但就在 12 月 12 日当天，*ST 太和股价还是大涨 4.97%。投资者交流平台上，有投资者测算，*ST 太和需要在四季度实现约 2 亿元营收才能保壳，而珠溪河流域水产养殖转型升级 EOD 示范项目（以下简称 " 珠溪河项目 "）或将为上市公司带来 1.8 亿元营收。

风险提示公告中，*ST 太和表示，近期有投资者关注到公司进入珠溪河项目中标候选人名单，现特别提示：在本次项目投标中，公司以联合体成员身份参与，仅承担项目中指定的部分业务内容。该项目目前处于中标候选人公示期，最终中标结果尚未确定，公司尚未收到中标通知书，后续合同签署工作尚未开展。该项目周期长达 8 年，能否中标、合同能否签署、本年度能否形成收入均存在重大不确定性。

每日经济新闻