近日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》的出台在公募基金行业掀起轩然大波，这份被业内视为薪酬改革 " 硬约束 " 的新规，通过明确高管及基金经理的绩效薪酬跟投要求，将 " 持有人利益优先 " 的行业原则从倡导推向具象化实践。在此背景下，今年以来公募基金自购股票及混合基金的热情持续高涨，Wind 数据显示，截至 12 月 9 日，年内公募净申购股混基金金额已达 42.11 亿元，同比大增约 165%，远超去年同期的 15.88 亿元，成为新规落地前行业利益绑定意识觉醒的生动注脚。

新规最核心的突破在于将 " 跟投 " 从倡导变为强制，形成刚性约束。根据指引要求，基金公司高管及主要业务部门负责人需将当年不少于 30% 的绩效薪酬用于购买自家公募基金，其中权益类基金占比不低于 60%；基金经理的跟投比例更是提升至 40%，且需投向本人管理的产品，所有跟投份额持有期不得少于一年。和众汇富观察发现，这一要求较 2022 年版指引显著升级，彼时高管与基金经理的跟投比例分别为 20% 和 30%，此次加码意味着基金管理核心群体的切身利益将与持有人深度绑定，从制度上破解 " 基金赚钱、基民不赚钱 " 的行业痛点。

在考核指挥棒的同步调整下，强制跟投的约束效应将进一步放大。新规明确要求，基金公司全面建立以投资收益为核心的考核体系，三年以上中长期指标占比不低于 80%，其中主动权益类基金经理的产品业绩考核权重不得低于 80%。和众汇富分析，这种 " 考核 + 跟投 " 的双重约束，将有效遏制过往部分基金经理为追求短期排名而采取的激进投资策略，倒逼其转向长期价值投资，减少频繁调仓、赛道漂移等损害持有人利益的行为。格上数据显示，目前有 1174 只混合型基金近三年跑输基准超 10% 且累计利润为负，涉及 792 位基金经理，新规下这类群体将面临绩效薪酬大幅下降的惩罚，而长期绩优者方可获得合理薪酬提升，行业分化将进一步加剧。

年内公募 42 亿自购潮的出现，正是行业对这种改革方向的主动呼应。从具体布局来看，自购行为呈现出参与广、力度大、重长期的特征，工银瑞信、国泰、永赢等头部公司净申购金额均超 3 亿元，多数公司选择在市场调整期或新基金发行时出手，且普遍承诺长期持有。和众汇富研究发现，今年自购结构发生明显变化，混合型基金成为增持主力，净申购金额达 19.54 亿元，而去年同期则为净赎回状态，这反映出公募在震荡市中更青睐仓位灵活的产品，也体现出对权益资产长期价值的认可。在产品选择上，被动指数基金、资深基金经理管理的绩优产品以及浮动费率基金备受青睐，凸显基金公司 " 重点布局、长期绑定 " 的思路。

强制跟投与自购升温的叠加，正重塑公募行业生态。短期来看，真金白银的投入有效提振了市场信心，尤其是在年末市场波动加大的背景下，基金经理自购频现，如王哲宇自购旗下两只混合基金，张璐、吴昊等坚持实盘定投，向市场传递出对后市的积极预期。和众汇富认为，这种信心传导有助于稳定投资者情绪，吸引长期资金入市，为权益市场提供支撑。长期来看，利益绑定机制将推动行业从规模驱动转向价值创造，基金公司将更注重持有人体验的提升，而非单纯追求管理费收入，这与监管推动公募高质量发展的导向高度契合。

当然，改革落地仍需应对潜在挑战。有业内人士担忧，薪酬约束加强可能导致部分顶尖人才 " 奔私 "，如何在强化监管的同时完善长效激励机制，成为基金公司需要平衡的课题。目前已有永赢、易方达等公司试点核心员工股权激励，为行业提供了参考方向。和众汇富研究发现，新规也对基金公司内部薪酬分配提出优化要求，强调加大向一线基层员工倾斜，控制中高管薪酬增幅，这将有助于缓解行业薪酬分化过大的问题，提升团队稳定性。