文 |   高见 pro

一场激烈的 " 机器人对决 " 正在上演。

据悉，智元机器人与宇树科技为争夺 2026 年总台春晚的赞助席位，展开竞逐，传闻报价分别达 6000 万元与 1 亿元。智元对此回应 " 不是真的 "，宇树则暂未表态。目前结果悬而未决。

这让人不禁想起 1996 年那个著名的商业案例：段永平压上步步高几乎全部家当 8123 万元，一举拿下央视《天气预报》后五秒的广告位。

相隔三十年的 " 天价 " 竞标，本质如一：在企业或行业爆发的前夜，押注可调动的重大资源，只为抢占一个国民级、垄断性的注意力入口。

" 宇树产品面向 B 和 C 端，借助春晚打造国民级客户的品牌价值，这个钱花得肯定值。" 世纪智机机器人创始人孟凡昌表示，" 公司一上市就到账数十亿，短期内账上资金只是个数字，长期还得看产品的性能与体验是否满足市场真实需求。"

在他看来，" 用真金白银买单的临界点肯定会到来，至于是 2 年还是 10 年，难以预料，需满足产品体验与成本价值的双重叠加达到平衡点。"

春晚赞助，历来是中国经济热点的风向标与资本流向的晴雨表。它清晰地映照出哪个行业正处在浪潮之巅，又是哪些企业手握重金、志在必得。

从早年的白酒、家电，到后来的互联网、手机，无不印证了这一规律。如今，这把火炬正在传递给一个新的主角——具身智能与机器人。

2025 年，国内机器人领域投融资呈现爆发式增长，融资总额与单笔规模均创下新高。

据清科数据，仅 2025 年前三季度融资总额近 980 亿元，同期增长 123%。IT 桔子则显示，截至 12 月 10 日，国内机器人投融资事件达 558 起。这一数字近乎前三年之和。

然而，机器人热潮之下，我们似乎来到了一个十字路口：

一边是，头部企业狂飙。优必选宣布总订单金额达 13 亿，智元机器人下线第 5000 台产品，宇树不惜将售价腰斩以抢占市场。

另一边，尽管对 " 泡沫 " 界定有所分歧，但投资人基本形成共识：局部过热存在，机器人行业正经历 " 大浪淘沙 "。而背靠巨头的新秀一星机器人骤然离场，似乎昭示着 " 淘汰赛 " 的开始。

本文拆解了 2025 年机器人估值 TOP 10 企业的资本阵容与生存路径，剖析 " 摸着优必选过河 " 的启示与教训，并将中国渐进的工业化道路，与海外颠覆性的 AGI 梦想进行对比。

「高见 pro」试图厘清和回答，机器人领域谁下注，钱流向谁？在技术理想与商业现实的碰撞下，2025 年的机器人行业究竟走到了哪一步？

估值 TOP 10：谁在下注？钱流向了谁？

据 IT 桔子，截至 12 月 10 日，2025 年国内机器人领域投融资事件达 558 起。而 2022 年至 2024 年全年投融资事件分别为 143 起、179 起和 251 起。

在这 558 起事件中，种子轮 39 起，天使轮 160 起，A 轮 223 起，早中期融资合计占比高达 85%。这也意味着，行业仍处于快速扩张和培育期，资本正在大规模搜寻和押注未来的行业领袖。

从地域看，投融资事件高度集中于三大创新高地。深圳 134 起、北京 97 起、上海 82 起，三地合计占总量的 56%。京津冀、长三角、珠三角作为机器人产业核心集群，形成 " 虹吸效应 "。

目前国内机器人企业估值 TOP 10 分别为：智元、宇树、银河通用、云深处、众擎、擎朗智能、乐聚、傅利叶、星海图、逐际动力。其中智元、宇树、银河通用、云深处、众擎、擎朗智能的估值均超百亿元。

2025 机器人 TOP 10

注：据公开信息整理，数据统计截至 12 月 10 日  

翻开估值 TOP 10 企业的股东名册，投融资呈现出鲜明的 " 头部聚集、产业主导、国资护航 " 特色。

1. 产业巨头频现，车企活跃

腾讯、京东、美团、比亚迪、宁德时代等产业巨头频繁出现在核心公司的投资人列表中。它们的诉求远非单纯的财务回报，而是战略协同与生态卡位。

如京东投资智元、逐际动力，意在强化智慧物流体系的自动化核心。比亚迪投资智元，为其 " 黑灯工厂 " 做储备。

产业资本的进入，为创业公司带来了宝贵的潜在订单、落地场景与供应链赋能。它们在布局自身 " 下一代生产力 " 的同时，也在改写机器人技术商业化的节奏与估值逻辑。

2. 地方国资，产业政策的延伸

北京、上海、深圳、安徽等地国资背景的产业基金异常活跃。它们的投资意在培育本地产业链、吸引优质企业落地。

这直接促成了 " 基金 + 园区 + 生态 " 模式在全国的推广。武汉、苏州、合肥等地纷纷借鉴一线城市经验，通过设立政府引导基金、配套建设产业园区和创新中心的方式，形成了全国多点开花的局面。

3. 头部 " 赢家通吃 "，机构 " 赛道式 " 下注

资本涌向头部公司。估值超百亿的智元、宇树、银河通用、云深处等企业，投资人名单每家都长达数十家，几乎囊括了市场一线机构。

部分投资机构通过系统性布局，实现了对赛道头部企业的 " 重仓式 " 覆盖。红杉中国、经纬创投、腾讯、美团、IDG、北京机器人产业投资基金、尚颀资本、源码均同时命中 3 家 TOP 10 企业，展现了布局眼光。

注：据公开信息整理，数据统计截至 12 月 10 日

值得注意的是，一级市场的高估值，终需二级市场来兑现。

行业正在探索多上市路径。优必选港股上市为行业提供了参照，宇树进行 A 股 IPO 辅导，代表主流路径；智元机器人 " 反向收购 " 控股上市公司，则开辟了更快对接资本市场的新通道。此外，港股 18C 章也为未盈利的科技公司提供了可能。

无论选择哪条路径，所有资本操作的底层基石始终是真实的订单、健康的现金流和可预期的盈利前景。

摸着优必选过河，各家 " 显神通 "

如今机器人与AI、新材料等技术深度融合，以胜任更复杂的任务。技术路线，" 端到端 " 和   " 分层架构 " 共存，双足、轮式、四足形态同台竞技。行业面对一个核心命题：如何在复杂的现实场景中创造可靠价值。TOP 10 企业依据自身基因演化出多条发展路径，为观察行业未来提供了清晰视角。以下为三条代表性路径：

1. 软硬一体，生态先行

近日，智元机器人官宣累计下线超 5000 台。通过远征、灵犀、精灵三条产品线，覆盖工业、物流、科研等多场景。除了量产进程的推进，智元的生态化格局渐显。它与格力博、玉禾田等多家行业龙头成立合资公司或深度合作，以 " 解决方案 + 数据闭环 " 深度绑定垂直行业。

智元选择了以 " 量产 + 生态 " 整合资源的平台式路径。它构建了 " 一体三智 " 技术体系，即以机器人本体为基础，融合 " 大脑 " 的作业与交互智能、" 小脑 " 的运动智能，并自研了支撑这套体系的核心技术栈。

尤为亮睛的是，智元通过 " 反向收购 " 上市公司的神来之笔，以及与高瓴等机构联合设立产业基金等动作表明，智元的野心或不仅仅是制造机器人。

2. 硬件先行，运动控制优先

宇树走了一条以极致硬件和成本控制为基石的务实路径。它从硬件本体出发，从四足机器人积累的卓越运动控制能力是其核心资产，并以此为基础向人形机器人延伸。

垂直整合与成本控制是宇树的强项。超过 90% 的核心零部件自研，且高比例零部件可在四足与人形产品间复用，这使其能够推出售价下探至 3.99 万元起的轻量化人形机器人，在业内树立了性价比的绝对标杆。

目前宇树在确保运动控制能力全球领先的前提下，通过自研 UnifoLM 大模型稳步补强 " 大脑 "，展示了一条从硬到软、从细分市场向通用场景稳健渗透的路径。

3.   " 大脑 " 驱动，场景定义产品

银河通用选择了一条以 AI 模型为核心、以场景需求定义产品形态的路径。

银河通用不盲目追求仿人形态，而是基于 GraspVLA、GroceryVLA、TrackVLA 等核心模型的能力，打造了适配药店、商超等场景的轮式双臂机器人。

它证明了在特定高价值场景中，用最高效而非最仿生的形态解决精细抓取等真实问题，同样能建立深厚壁垒并获得高估值。

其他企业也各具特色，比如乐聚机器人以高动态运动控制见长；擎朗智能在商用服务市场拥有成熟的规模化部署与运维网络；云深处的四足机器人在运动控制与行业应用上积累深厚，等等。

值得一提的事，作为业内上市公司，优必选的发展路径对后来者具有借鉴价值。

优必选在早期以人形机器人形态切入，通过春晚表演、与迪士尼合作等方式，快速建立大众品牌认知。自‌ 2023 年将重心聚焦于 B 端智能制造场景。2024 年发布了首个人形机器人工业场景解决方案，推动机器人在汽车工厂的实际应用。‌

从早期消费端的品牌建设，到转聚焦 B 端，优必选的转型证明：在资源有限时，深耕单一高价值垂直行业，比泛场景合作更具实效。

优必选 All in 人形提示后来者，在技术路径上保持灵活性非常重要。自身核心能力能否适配轮式、复合移动平台等更多元的产品形态。以更灵活、更低成本的方式满足市场需求，避免被单一 " 机器人形态 " 锁定，是应对技术迭代与市场变化的关键。

上市为优必选开辟了持续的融资通道，支撑了长期研发与生态尝试。但资本运作是手段，而非目的。所有融资、并购或产业基金布局，最终都应服务于一个目标，即构建可盈利的商业模式和健康的现金流。

优必选至今虽未盈利，但其发展历程展现了减亏路径。企业在追求增长和交付的同时，须向市场呈现一条可信的、通往正向现金流的路线图，而不仅仅是增长叙事。

机器人究竟走到哪儿了？

2025 年被称为全球人形机器人的 " 量产元年 "，但实际情况是，" 量产 " 仍面临重重关卡。

在聚光灯下，机器人能完成后空翻、泡咖啡。但一旦进入真实、非结构化的工厂或家庭环境，其表现往往大打折扣：

灵巧手在长期抓取后精度易衰减、耐用性待提高，双足在复杂地面的稳定性远未达到工业级要求；当前的 AI 模型在应对突发、多变场景时，其决策的可靠性与安全性仍是巨大挑战。

人形机器人涉及上百个核心部件，目前高精度检测器、六维力传感器等关键部件仍依赖进口。更重要的是，行业缺乏统一的接口与通信协议，各家自建体系，导致零部件无法通用，规模化生产难以实现，定制化成本高昂。

就投入产出比而言，一方面，工业场景回报周期过长，当前单台机器人投资回收期或长达 5 年，客户采购意愿受限。另一方面，家庭场景功能价格错配。目前仅能完成擦桌、取快递等有限功能，但售价高达数十万元，与大众消费预期严重不符。

2025 年的标志性意义在于行业发生了两个根本性转向：

头部企业除了发布炫酷视频外，开始建设产线，推动工程化落地；企业和投资机构开始更加务实地思考和追问，机器人具体能用在哪个环节？能帮客户省多少钱？

行业的关注焦点已从 " 谁的机器人演示最酷 " 转变为 " 谁能率先在特定场景中证明自己有价值且用得起 "。

在共同的目标下，海内外机器人产业走出了截然不同的路径。

在技术愿景上，以美国为代表的海外企业追求颠覆性突破，瞄准通用人工智能（AGI）与家庭服务等消费级市场。中国企业则偏向渐进式创新，率先在工业制造、物流等现有垂直场景中寻求优化与落地。

核心优势上，西方在核心算法与基础软件上底蕴深厚。中国则凭借供应链优势与强悍的硬件制造、成本控制能力占据优势。

海外市场敢于为技术愿景支付高溢价，如 Figure AI 单轮融资 10 亿美元，估值 390 亿美元；中国市场则呈现 " 产业资本 + 政策引导 " 特色，投资紧密围绕实体经济的协同需求。

这场分化意味着，未来的竞争不仅是技术的比拼，更是生态整合效率与商业化落地速度的较量。

尽管赛道火热，但行业对 " 泡沫 " 的认知已非常理性。在近期的一场投资人会上，多位投资人认为，机器人领域存在结构性、阶段性的泡沫，并聚焦于两点共识：

一个共识为，泡沫多集中在 " 人形 " 形态。资源过度追捧 " 人形 "，但其成本、可靠性与当前多数工业场景的实际需求存在巨大 " 预期鸿沟 "，轮式、四足或专用夹具往往更高效。

另一个共识为，中美泡沫程度不同。相较于美国机器人公司动辄数百亿美元的估值，中国头部企业的估值被认为 " 差得很远 "，整体泡沫 " 小很多 "。

"泡沫是长周期硬科技发展的必然阶段，关键在于如何应对。若能被快速发展消化则不足为惧。" 在投资人看来，中国完备的供应链、规模化制造能力以及 " 光机电软 " 的系统性创新生态，是消化泡沫、实现快速迭代的坚实基础。

真正的风险并非泡沫本身，而是脱离价值的虚假繁荣以及其引发的生态扭曲。

具体表现在，热潮催生了以套取地方订单和补贴为目标的公司，这些公司并没有创造真实价值。也有资金资源从攻克精密减速器、轴承等技术研发中抽离，流向概念炒作与模式套利。这些行为或导致产业在未成熟时即遭遇寒冬。

挤掉 " 虚荣的泡沫 "，留下 " 繁荣的泡沫 "，需要市场各方共同回归本质。

创业者须警惕 " 形态崇拜 "，回归场景真实需求与健康现金流。将供应链优势转化为成本、可靠性及快速交付的护城河，建立不依赖持续融资输血的商业模式。

投资人则需继续锤炼深度产业眼光，穿透故事，评估企业的核心技术深度、工程实现与成本控制能力。

行业推动建立更 " 阳光化 " 的披露与认证标准，利于正向发展。比如融资披露标准、订单统计口径与产品性能评测体系，等等。政策资源向基础研发、共性技术平台精准倾斜，避免对终端产品的简单补贴扭曲市场信号。

当潮水退去，唯有无可替代的技术、可靠耐用且能盈利的产品，以及共生共荣的健康生态，才能支撑起产业的星辰大海。

机器人行业的 " 资格赛 " 已近尾声，" 正赛 " 刚刚开始。