12 月 11 日，港交所的锣声再次响起。京东工业正式挂牌，代码 07618，最终定价 14.10 港元。

尽管最近港股打新市场的情绪有些看天吃饭的意思，但这只股票在香港公开发售阶段还是被抢疯了——超额认购倍数达到了惊人的 60.52 倍。哪怕不算超额配股权，这一把也实打实募资了 28.27 亿港元。

这是刘强东手里的第六家上市公司。在喧嚣的财经通稿里，大家看到的都是市值近 380 亿港元的光鲜数字，或者 M&G、CPE、晨曦投资这些豪华基石名单。但在我翻完这几百页招股书，对比了这几年中国制造业的生存现状后，我嗅到的味道其实挺苦的。

这家公司做的不是什么性感的流量生意，也不是什么朝夕就能见效的风口，而是要去干这行里最脏、最累、最枯燥的活。募集来的钱，35% 要砸进供应链能力的增强，25% 要拿去海外拓荒。

钱往哪儿流，其实最能说明问题。

它其实就想证明一件事：在中国制造依然强大的外表下，我们的供应链正在经历一场隐形窒息。这场窒息不是因为技术不行，而是因为效率的血管被淤泥堵住了。

没人敢翻的烂账

做制造业的老板，这几年大都在受一种夹板气。

一边是原材料价格透明得像白开水，铜价、铝价每天在盘面上跳动，谁也瞒不了谁。另一边是内部的管理成本像个黑洞，吞噬着原本就微薄的利润。

如果你问一个 CEO：你们厂的良品率是多少？大宗原料采购成本多少？他大概率门儿清。但你要是问他：你们分布在全国的几十个分厂，上个月一共买了多少把螺丝刀？仓库里积压了多少种型号的劳保手套？这些乱七八糟的非生产性物资，采购价是不是全网最低？

90% 的老板得沉默。这真不是他们无能，是这行太乱了，乱到甚至无法统计。

徐工集团的一位采购负责人就遭遇过这种崩溃。作为中国工程机械的巨头，他们的管理水平已经是一线水准，但在非生产采购上依然面临着巨大的痛点：仅仅是工具和劳保（MRO）这种不起眼的消耗品，就要面对 170 多家供应商。

这 170 多家供应商，就像 170 个说不同方言的人。同一把螺丝刀，在 A 厂的系统里叫十字起，在 B 厂叫螺丝批，在供应商那里的编码更是五花八门。有的叫 TC-901，有的叫 LS-X01。徐工以前甚至面临过这样的窘境：一款工具的五个型号产品，在采购系统里能衍生出上百种分身。

这就是工业界的巴别塔困境。

这种混乱直接导致了三个致命后果。

第一是无法集采。因为叫法不一样，集团总部根本不知道各分厂买了同样的东西，没法汇总需求去跟厂家谈折扣，只能任由分厂零散购买，白白浪费了议价权。

第二是库存积压。因为数据不通，车间主任怕停工，唯一的办法就是拼命囤货。坏了一个零件，为了保险起见，他敢买十个备着。结果就是，资金被一堆不知名的破铜烂铁死死压在仓库里，变成了死账。

第三是效率低下。采购员每天大量的时间不是在谈战略合作，而是在处理发票、对账、退换货。徐工以前为了买这些杂七杂八的东西，采购周期甚至要超过 20 天。

当制造业彻底告别了曾经的暴利时代，每一分钱的无效损耗，其实都是在放血。

这些混乱平时不显眼，但一进财务报表就原形毕露了。

硬挤出来的 6 万亿

面对这个烂摊子，京东工业给出的解法，有点像当年的秦始皇——书同文，车同轨。

在他们的招股书和技术架构里，藏着一个叫墨卡托的标准商品库。这个名字起得很有意思，墨卡托是地图投影法的发明者，寓意着把圆形的地球投射到平面的地图上，建立标准。

京东工业做的，就是用 AI 技术，把几千万种工业品的参数清洗一遍。不管供应商管它叫什么，到了这个库里，它就只有一套标准参数。让大家别说方言，都讲普通话。

别小看这个清洗数据的动作。这不仅是技术活，更是体力活，是需要在这个行业里摸爬滚打多年才能沉淀下来的基建能力。

当方言变成了普通话，商业效率的提升是吓人的。

举个实锤：德力西电气，中国低压电气的领军企业。接入这套墨卡托标准库之后，他们把 228 个类目、5.7 万条商品数据全部标准化了。

以前采购选品，得在成千上万的型号里翻来覆去比对，打电话问供应商这个型号是不是对应那个参数。现在参数一输，优选方案直接弹出来。结果呢？原本要磨 10 天的沟通工作，现在 6 天搞定，效率直接拉升 40%。

徐工集团更夸张。在引入京东工业的智能仓配体系后，那些非生产物资的采购周期，直接从 20 多天干到了 3~5 天。

能省下来的，其实都是实打实的利润。在如今这个不得不卷的时代，省钱就是赚钱。

国研大数据研究院算过一笔大账：中国工业供应链的总成本高达 115.19 万亿元。如果能把这层淤泥清理干净，通过数智化转型优化供应链，全行业能省下 6.77 万亿元。

这就是京东工业的生意经。它不靠倒买倒卖赚那点微薄的差价，而是靠帮企业抠门赚钱。

数据也挺给面子。在过去三年里，京东工业的营收从 2022 年的 141 亿元增长到了 2024 年的 204 亿元，复合年增长率达到 20.1%。更关键的是，它已经实现了盈利，2024 年的经调整净利润达到了 9.1 亿元。

这说明什么？说明中国企业是真的痛了，也真的愿意为降本增效买单了。说白了，现在省钱比增收更值钱。

建了厂，断了链

如果说国内的供应链痛点是乱，那么到了海外，中国企业面临的问题就是缺。

这次 IPO，京东工业特意划了大概 7 个亿港元（占募资净额的 25%）要去砸海外市场。这笔钱的流向非常值得玩味。

为什么要去海外？因为中国老板们出海后发现了一个残酷的真相：厂房建好了，机器运过去了，结果断粮了。

京东工业国际业务负责人曾讲过一个特真实的段子：在泰国，一家中国企业想买台普通的叉车，居然足足等了一个月。

这在国内敢信？在国内，你上午下单，下午可能就送到车间门口了。但在海外，供应链基础薄弱，这就是常态。

很多中国企业出海，带得走资金，带得走技术，甚至带得走工人，但带不走国内那套成熟到极致的供应链网络。你生产线再先进，少个螺丝钉、缺桶润滑油，机器一停，损失就是按分钟计算的。

这就是典型的有厂无链。

为了解决这个问题，京东工业搞了个伴随式出海。说得通俗点，就是给你当管家，陪你去当地建供应链。

在印尼的格林美青美邦园区，这是一个典型的中国制造出海样本。以前，他们在当地做跨境采购，一单要折腾近两个月（38~57 天）。不仅慢，而且因为涉及跨境，参数确认繁琐，经常因为合规问题拿不到退税。

京东工业进场后，把这套流程全数字化了。通过在当地搭建供应链网络，解决合规授权难题，结果采购效率提了 30%，部分商品的成本直接降了 18%。

这种服务，对于正想出海的老板们来说，简直是救命稻草。

找个能运货的物流商容易，DHL、联邦快递都能干。但找一个能帮你把当地供应链底座搭起来，懂你的设备参数，懂你的采购流程，还能帮你省钱的合作伙伴，太难了。

截至目前，京东工业的国际业务已经覆盖了墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家，服务了超百家中资企业。这才是出海深水区最缺的基建。京东工业想做的，就是把这条断掉的链条续上。

给机器人当 " 保姆 "

如果你以为京东工业就是个卖手套的超级五金店，那还是低估了刘强东的野心。

在招股书中，京东工业明确将自己的业务范围从 MRO（非生产物料）延伸到了 BOM（生产物料）。

这是一个巨大的跨越。MRO 虽然种类繁杂，但在一家企业的采购盘子里，占比通常也就 5% 左右。而 BOM，也就是生产原材料和零部件，往往占到 20% 甚至更多。市场天花板从两三万亿直接跳涨到了十几万亿。

这可是制造业的心脏地带。为了证明自己能行，他们盯上了一个最硬核的赛道——机器人。

现在的机器人行业严重偏科。很多机器人公司是科学家创业，研发能力极强，算法写得飞起，产品设计也很炫。但一到量产环节，就拉胯了。

因为制造链条碎成渣。做机器人的找不到最适配的芯片、PCB 板、轴承、传感器，做核心零部件的又找不到买家。

京东工业正在干缝合的活儿。比如在宁德时代，他们已经开始直接往生产线上供点胶螺栓了。在机器人领域，他们试图在供需之间修一条高速公路，实现技术与资源的双重匹配。

更有意思的是，他们甚至看上了机器人后市场。

设想一下，如果未来全球真像马斯克说的那样，有十亿台人形机器人，它们也会生病，也要换零件，也要做大保健。

规模以后肯定比汽车大，但现在就是一盘散沙 。

谁来修？谁来供件？京东工业现在就是在提前卡位。基于在电梯、汽车等行业积累的备品备件服务经验，他们想做未来机器社会的 4S 店体系。

从一颗螺丝钉的匹配，到一台机器人的全生命周期管理，这才是他们真正想做的——中国高端制造背后那个看不见的管家。

最后

回过头看这次上市，你会发现互联网巨头的玩法彻底变了。

在消费互联网的黄金十年，巨头们做的是轻生意。靠流量变现，靠广告赚钱，坐在办公室里写写代码，钱就来了。

但现在，那个时代结束了。必须做重。

京东工业募集这 28 亿港元，不是用来烧钱补贴，不是用来打广告战，而是要下到工厂车间去拧螺丝，去清洗那些枯燥的数据，去海外的工地上吃土。

这钱赚得辛苦，比卖广告辛苦一万倍。但正因为辛苦，壁垒也高。一旦你把这些脏活累活干完了，把标准定下来了，后来者就很难追上。

这场 IPO 其实是个信号：在红利消失的下半场，谁能解决最脏、最累、最复杂的供应链难题，谁掌握了定义工业标准的权力，谁就握住了下一个十年的商业命门。

对于中国企业来说，别光看热闹。京东工业把路铺到了这一步，其实是在提醒我们：所谓的新质生产力，不光是搞颠覆性的技术创新，更是要把那些藏在混乱表格里的利润，一分一分地抠出来。

在未来的商业竞争里，活得好的，不一定是跑得最快的，但一定是用得最省的。