又一家端侧 AI 芯片龙头冲刺港股！12 月初，清华学霸、广西高考状元陈曦创办的曦华科技（深圳曦华科技股份有限公司）正式递表港交所，手握 ASIC scaler 全球第一的技术光环，2024 年 AI（人工智能） Scaler 出货量达 3700 万颗，产品打入主流车企和全球消费电子大牌。

但光鲜数据背后藏着隐忧：营收三年连增，累计亏损却超 4.2 亿元，曾被寄予厚望的业务毛利率从 46.2% 骤降至 1.8%，前五大客户收入占比更是高达 82.2%。技术登顶的 AI 芯片公司，为何持续亏损？这场 IPO 闯关能否打动资本市场？

超级学霸拿下 ASIC scaler 全球第一

曦华科技创立于 2018 年，创始人陈曦是 1993 年广西高考理科状元，曾在清华大学获得车辆工程、计算机科学及法律三个学士学位，此后他在美国加州大学洛杉矶分校获得金融工商管理硕士学位。

陈曦的职业生涯始于早期互联网创业潮，他是知名网站 " 易得方舟 "（FanSo.com 运营商）的联合创始人兼首席技术官，这段经历孵化出了上市公司中文在线（SZ300364）。此后，他在安迈顾问、弘毅投资及和聚百川投资等知名机构积累经验，为创立曦华科技打下基础。

即使已经成为业界先锋，陈曦依旧心系学界。据行业网站消息，2022 年，曦华科技与深圳清华大学研究院共建了汽车感知及控制芯片研发中心。

目前，曦华科技是一家端侧 AI 芯片与解决方案提供商，业务聚焦于智能显示与智能感控两类芯片，

公司产品获多家主流汽车 OEM（原始设备制造商）及全球知名消费电子品牌采用。

据弗若斯特沙利文报告，曦华科技研发了全球首款 ASIC（针对特定应用需求定制的应用特定集成电路）架构的 scaler（一种图像处理芯片，用于视频格式转换、分辨率及刷新率调整以及画质增强），即 AI Scaler，在视觉无损压缩、画质增强及高速接口传输方面掌握关键技术。

2024 年，曦华科技 AI Scaler 出货量约为 3700 万颗。以当年出货量计算，公司在全球 scaler 行业中排名第二，在 ASIC scaler 行业中排名第一。同时，公司最新一代的车规级 TMCU（触控微控制器单元）也保持了在智能感控规格性能领域的全球领先地位。

光环下的多重经营隐忧

剖析曦华科技招股书，尽管公司技术领先、营收高速增长，但公司面临的隐患同样不容忽视，其商业化与盈利之路充满挑战。

首先，曦华科技持续亏损。财务数据显示，2022 年至 2024 年及 2025 年前三季度（以下简称报告期），公司收入分别为 8667.9 万元、1.50 亿元、2.44 亿元和 2.40 亿元，但对应期内亏损分别为 1.29 亿元、1.53 亿元、8082 万元、6296.6 万元，累计亏损额超过 4.2 亿元。

对于亏损情况，曦华科技表示，公司在快速增长的端侧 AI 芯片及解决方案市场中处于拓展业务及营运的阶段，并持续投资进行研发，短期内可能无法实现或于其后维持盈利。公司认为，未来的收入增长将取决于（其中包括）开发新技术、提升客户体验、制定有效的商业化策略、有效及成功地竞争以及开发新产品的能力。

曦华科技还存在毛利率波动较大和客户集中度高现象。报告期内，公司整体毛利率在 21.5% 至 35.7% 之间波动。其中，被寄予厚望的第二增长曲线—— " 智能感控芯片及解决方案 " 毛利率波动尤为剧烈，从 2022 年的 46.2% 骤降至 2024 年的 1.8%，尽管 2025 年前三季度该业务毛利率回升至 9.2%，但仍远低于 " 智能显示芯片及解决方案 "。

同样在报告期内，曦华科技来自前五大客户的收入占比持续超过 75%，到报告期末为 82.2%。尽管公司对最大单一客户的依赖度有所下降，但收入结构依然高度集中。此外，截至 2025 年 9 月，存货周转天数为 122 天，较 2023 年和 2024 年延长。

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