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蓝鲸新闻 12 月 11 日讯（记者 朱俊熹）在交出一份营收表现与业绩指引均不及预期的季度财报后，云计算巨头甲骨文宣布，将 2026 财年资本支出预测上调 150 亿美元至 500 亿美元，引发市场强烈反应。当地时间 12 月 10 日，甲骨文盘后股价一度暴跌超过 11%。

财报显示，在截至 11 月 30 日的 2026 财年第二季度，甲骨文总营收同比增长 13% 至 160.6 亿美元，低于分析师预期的 162.1 亿美元。调整后每股收益为 2.26 美元，高于预期的每股 1.64 美元，主要得益于甲骨文出售了其在 Ampere 芯片设计公司的股份，获得了约 27 亿美元的税前收益。

甲骨文预计下一季度总收入将增长 16% 至 18%，亦低于分析师此前预期的 19.4%。调整后每股收益预计增长 12% 至 14%，按固定汇率计算为 1.64 美元至 1.68 美元，同样低于预期的 1.72 美元。

截至 2026 年 5 月的这一财年，甲骨文预计资本支出将达 500 亿美元，高于 9 月预估的 350 亿美元。首席财务官 Doug Caring 在电话会上表示，大部分资本支出用于购置数据中心内能够带来收入的设备，而非土地、建筑或电力设施，这些通常以租赁方式承担。仅在数据中心及其配套设施竣工交付后，才会开始支付租赁费用。而设备的资本支出被安排在数据中心建设后期，使甲骨文能立即提供云服务，从而快速将支出现金转化为收入。

甲骨文最初依靠数据库和企业软件起家，随着云计算和人工智能兴起，近年来加速向云基础设施、云软件服务等领域扩张。在全球云市场中，甲骨文正从过去的中小型玩家跃升为重要的云服务提供商。其主要云客户包括字节跳动旗下的 TikTok、Meta 等公司，并与 OpenAI 等客户签订了大规模云服务合约。因此，甲骨文的财务表现也成为评估 AI 投入热潮与潜在泡沫风险的关键指标。

为满足客户的 AI 计算需求，甲骨文需大举开发数据中心，并因此背负了巨额债务。最新季度财报显示，甲骨文的自由现金流降至负 100 亿美元。公司整体负债约 1060 亿美元。

当在电话会上被问及未来还需要筹集多少资金来支持 AI 增长计划时，甲骨文 CEO Clay Magouyrk 仅表示，不少分析报告预测甲骨文需要投入超 1000 亿美元，" 但根据我们目前的判断，预计所需的筹款金额将少于甚至远低于这个数字 "。

Clay Magouyrk 指出，公司正在研究一些有趣的模式。例如，有些客户可以自带芯片，从而使甲骨文无需提前承担资本开支。同时，也有供应商愿意选择 " 租赁 " 算力，而非直接出售设备，这种方式更有利于优化甲骨文的现金流，并降低整体借款需求和资本需求。

他进一步强调，" 我们会综合运用这些不同的方式，以尽量降低整体资本成本。在某些情况下，我们也会自行筹集资金。在这方面，我认为大家需要明确一点，那就是我们致力于保持投资级债务评级。"

在甲骨文财报中，市场高度关注剩余履约义务（RPO）这一数据，即已签订合同但尚未履行的合约义务总价值，是衡量云服务公司未来营收增长的重要指标。当季甲骨文剩余履约义务总额达 5230 亿美元，同比大增 433%，环比亦增长 15%。在前一季度，正是因为该项指标大超预期，推高甲骨文股价单日飙升 36%。

而当前令投资者担忧的是，高客户集中度给甲骨文带来的潜在风险。甲骨文绝大部分云收入都集中在 OpenAI 等少数客户身上，但 OpenAI 自身也面临激烈的行业竞争，难以确定其是否有能力履行与甲骨文签订的云服务承诺。对此，甲骨文管理层在电话会上强调，公司与 Meta、英伟达等也签订了合同，在持续丰富客户订单结构。

随着投资者对甲骨文的信心开始下降，信贷市场也释放谨慎信号。ICE 数据服务公司数据显示，甲骨文五年期债务的违约保护成本上涨约 0.05 个百分点，达到每年约 1.246 个百分点，通常反映市场对公司信用的担忧。评级机构穆迪和标普此前也发布了负面展望，警告称若甲骨文的债务增速超过盈利增速，评级可能被下调至非投资级。