2025 年是香港市场 IPO 大年，截至目前 IPO 总规模达 2671 亿港元，有望重新夺回全球 IPO 首位。在此背景下，今年港股 IPO 打新热潮持续，尤其是 8 月港股新股定价机制改革后，港股 IPO 破发已较为罕见。但在 11 月之后，港股 IPO 破发的现象却再度抬头。分析人士指出，港股 IPO 破发增多会令投资者打新热度降温，也会更 " 挑票 "。汇生国际资本总裁黄立冲认为，当前港股 IPO 定价仍有三大问题：一是发行估值锚点仍偏向 A 股或既往高点，港股投资者更看现金流折现与股息回报；二是基石与长线配售占比高、锁定期长，导致流通盘偏小、易被短线资金主导；三是招股价区间弹性有限，承销团队与发行人对下修估值的容忍度不够，一旦宏观情绪急变，就只能由二级市场用破发来补跌。（证券时报）