近日，美股上市公司趣店发布了一份非常 " 割裂 " 的三季报。数据显示，趣店三季度实现营收 850 万元，同比暴跌 85.5%。但归属股东净利润却高达 4.10 亿元，同比增长近 2 倍。

一家市值大几十亿、曾是中国互联网金融圈最激进的巨头，如今三个月的营收竟比不上国内许多工厂。显然，趣店在主营业务上可以说是彻底溃败。

然而，趣店不仅没有倒下，反而凭借着手中积攒的近百亿家底，玩起了高超的资本游戏——躺在大量现金上，靠着利息及投资收益实现巨额盈利。趣店，这个校园贷的鼻祖，在经历了数次失败的转型后，最终以一种 " 躺平 " 的方式，回归了金融资本的本质。

趣店三季报，可以说是 " 财务奇观 "。

过去三年里，趣店几乎没有放过任何一个风口：从 " 大白汽车 " 零售，到 " 万里目 " 奢侈品电商，从预制菜直播，再到在线教育和社区团购。每一次转型都高调入场，最终都草草收场。

财报显示，趣店三季度 850 万元总营收，主要来自于公司逐步缩减的 " 最后一公里配送业务 "。换句话说，趣店在核心主营业务上已陷入 " 无业务可做 " 的怪现状。

没有业务可做，利润从何而来？

趣店在公告中给出了答案：利息及投资收益净额的增加。

趣店账面上握着的现金和现金等价物高达 70 多亿元，另有受限现金 15.18 亿元，总计接近百亿规模。这笔巨大的现金流，被趣店进行了金融配置。

财报显示，趣店大量购买了衍生金融工具，并在第三季度全球股市表现良好的背景下，实现了惊人的投资收益。仅此一项收益就高达 4.37 亿元，相较 2024 年三季度增长了 144%。

这意味着，趣店已经彻底从一家 " 运营公司 " 转型为一家 " 投资公司 "。它不再需要投入大量资源去竞争市场、运营门店、研发产品，仅凭着这近百亿的资金做低风险理财和金融投资，就能实现巨额盈利，甚至碾压 A 股许多依赖主业的上市公司。

趣店的市值也呈现出极端的 " 估值倒挂 " 现象。目前，趣店的市值不到 8 亿美元。然而，公司财报显示其流动资产高达 16.34 亿美元，所有负债仅为 2.81 亿美元。核算下来，趣店的净值应在 13.84 亿美元左右。净现金比（市值 / 净值）约为 0.57。从财务角度上讲，这意味着每花 0.57 元购买趣店股票，就能获得约 1 块钱的现金资产。

对专业投资者来说，这看似是一个稳赚不赔的买卖。然而，趣店自 2017 年上市以来，没有任何现金分红记录，普通人其实很难分享到这块蛋糕。

趣店能拥有这近百亿的家底，是建立在其早期 " 校园贷 " 业务的 " 原始积累 " 之上，而创始人罗敏则通过一系列资本运作，将公司资产转化为个人财富。

趣店的 " 套利 " 模式，排除了普通投资者，肥的却是公司和罗敏自己。

趣店董事会批准了一项 3 亿美元的股份回购计划。自启动以来，公司已累计回购了约 7110 万美元的股份，平均回购价格远低于其每股净资产。

这种回购并注销股份的操作，直接推高了每一股的净值。而罗敏，通过持有趣店高达 40.2% 的股份和 86.6% 的投票权，成为了这一无风险套利的最大赢家。随着公司持续回购，罗敏的持股比例将进一步推高，最终可能实现无代价的私有化，将百亿现金的趣店彻底变为个人资产。

罗敏和趣店的创业史，是一部不断寻找风口、又不断失败的转型史。

趣店成立于 2014 年，凭借面向大学生的 " 校园贷 " 业务迅速崛起，巅峰时期用户超过 1000 万。该业务在短短几年内为趣店积累了惊人的利润和现金流。然而，随着 2016 年监管叫停校园贷，趣店开始转向非信用卡人群的现金贷和消费分期领域。

互金业务受监管收紧后，趣店开始盲目追逐风口。其 " 大白汽车 " 零售、预制菜直播、在线教育等项目，几乎全部以失败告终。预制菜项目曾引发舆论巨大争议，被质疑是在 " 割宝妈韭菜 "。如今趣店彻底放弃了运营业务，选择 " 躺平 "，正是其在残酷的市场竞争中，证明了自己缺乏持续的运营能力。

趣店当前能 " 躺赢 "，也无法回避其早期的道德争议。

趣店的百亿现金流，是建立在其早期校园贷业务的原始积累之上。当时，大量缺乏还款能力的年轻大学生，被其分期、高利息的模式所吸引，最终导致人生和家庭的悲剧。

有业内分析所言，趣店的成功，是建立在 " 社会债务 " 之上的。公司虽然逃过了被监管扫进历史垃圾堆的命运，却用另一种方式——资产倒挂和股本回购，将巨额现金流固化在少数人手中。