财联社 11 月 27 日讯（编辑 黄君芝）随着甲骨文公司（Oracle）为其庞大的人工智能（AI）计划融资，市场愈发担心其过度举债，但德意志银行（Deutsche Bank）似乎持有截然相反的观点。

该行分析师 Brad Zelnick 在给客户的一份报告中表示，在投资者担心高额支出及其对公司财务健康的影响之际，当前围绕甲骨文的看空观点实际上可能是一个 " 看涨 " 信号。

报告指出，假设甲骨文对 2030 财年的预期不包含任何来自 OpenAI 的收入和支出，" 相较于公司给出的指引，我们的研究显示，这种情境下每股收益（EPS）将减少 4 美元，降至至 17 美元，自由现金流（FCF）将减少 100 亿美元至 310 亿美元。"

" 如果将这些数据折算到现在，那么以目前约 200 美元的股价计算，该公司几乎没有因与 OpenAI 的业务关系而获得估值溢价。" 他补充道。

目前，甲骨文正为 "AI 投资竞赛 " 大肆举债：继 9 月在美国高评级债券市场融资 180 亿美元后，该公司又在 11 月初获得一笔约 180 亿美元的项目融资贷款，用于在新墨西哥州建设一个数据中心园区，甲骨文将作为租户入驻该园区。

另据上月报道，银行还另行提供了 380 亿美元贷款组合，用于资助超大规模数据中心园区提供商 Vantage Data Centers 在得克萨斯州和威斯康星州开发的项目建设。相关项目是 OpenAI 与甲骨文 7 月宣布的人工智能基建计划一部分。

摩根士丹利也警告称，衡量甲骨文债务风险的指标——信用违约互换（CDS）11 月达到三年来最高水平，如果该公司不能缓解投资者对大规模人工智能支出狂潮的担忧，到 2026 年情况只会更糟。

不过 Zelnick 对此似乎不以为然。他重申对甲骨文的评级为 " 买入 "，目标股价为 375 美元。他承认，投资者对债务的担忧是真实存在的，但他也指出，负债可能存在 " 很大的灵活性 / 可替代性 "。

他补充称，如果这些负债最终成为甲骨文财务的负担，公司每股收益可能降至约 15 美元，自由现金流可能降至约 260 亿美元。

Zelnick 进一步解释称，" 甲骨文目前的股价基于 2026 年每股收益预期，市盈率高达 27 倍，这表明市场不愿为未来的增长支付溢价，而是更关注短期内可见的业绩。"

"虽然我们意识到财务和运营风险，但我们的观点是，这些风险远不及真实存在的巨大机会，因为 OpenAI 的业务积压代表了可靠的投资回报（ROI），项目持续按计划推进，并验证了甲骨文在大规模部署 AI 云基础设施方面的领先地位。" 他补充道。