2025 年 11 月 25 日，蔚来正式发布 2025 年第三季度财务报告。三季度，蔚来公司共交付新车 87,071 台，同比增长 40.8%，环比增长 20.8%；营收达到 217.9 亿元，同比增长 16.7%，环比增长 14.7%，交付量与营收均创下新高；整车毛利率达到 14.7%，综合毛利率达到 13.9%，毛利率水平创下近三年新高；更关键的是——实现正向经营现金流与自由现金流，现金储备达到 366.5 亿元，显著提升。同时，蔚来还给出了四季度的指引，预期四季度交付新车 120,000 台 -125,000 台，营收 327.58 亿元人民币 -340.39 亿元人民币，这一指引堪称史上最强。

从财报数据来看，蔚来公司三季度各项指标明显好转，经营健康度显著提升，这也标志着蔚来已成功越过经营拐点，正式迈入内生增长新阶段，四季度盈利可期。而支撑蔚来三季度经营好转的核心动力，并非行业常见的 " 以价换量 " 式价格战，而是来自两款高价值旗舰产品的强势引领——乐道 L90 与全新蔚来 ES8。

旗舰产品驱动经营质量优化，实现 " 量价齐飞 "

深入剖析蔚来三季度销量结构，很明显能看出，其增长并非依赖牺牲利润换取短期规模，而是由两款高价位、高毛利的纯电大三排 SUV 共同驱动。

作为家庭旗舰 SUV，乐道 L90 凭借精准的产品定位与卓越的性价比，持续引爆主流市场。上市仅三个月，累计交付已达 33,348 台，连续三个月稳居 " 纯电大型 SUV 销量冠军 "。这一成绩不仅验证了蔚来技术向下赋能的能力，更证明其在 20 – 30 万元价格带已建立起强大的产品竞争力。

与此同时，全新蔚来 ES8 则在高端市场再树标杆。这款集蔚来十年纯电技术研发成果于一身的旗舰车型，自 9 月 20 日开启交付后，仅用 41 天便达成 10,000 台交付，创下 40 万元以上纯电车型最快破万纪录，进一步巩固了蔚来在高端纯电市场的领导地位。

两款车型的热销，共同推动了公司产品结构的显著优化与毛利率水平的提升。换句话说，蔚来在三季度实现交付量的屡创新高，依靠的是强大的产品力与优秀的成本控制能力，而非牺牲盈利的短期行为。这恰恰印证了公司长期以来坚持 " 价值导向 " 的策略是正确的。

理性来看，这种 " 以高价值产品驱动规模增长 " 的模式，为蔚来四季度实现盈利目标提供了最坚实的保障。正如蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌此前所言：" 从根本上来讲，我们要靠多卖车实现盈利，而不是仅靠砍费用去实现盈利，不竭泽而渔。" 而近期连续多月 " 量价齐飞 " 的交付成绩，正是这句话的最佳注解。

纯电大车成市场新主流，蔚来引领结构性拐点

旗舰产品的热销，也恰好踩中了市场趋势的转折点。2025 年以来，中国新能源汽车消费正经历一场深刻的结构性变化：大三排 SUV 市场，纯电车型正加速取代增程与燃油车型，成为用户首选。

乘联会数据显示，2025 年 10 月，纯电大三排 SUV 销量达 39,921 台，连续两个月超越插混、增程及燃油车型，再次登顶该细分市场销量榜首。这一拐点的出现，很大程度上归功于蔚来公司两款车型——蔚来 ES8 与乐道 L90 的强力推动。

反观增程车型，其销量已连续数月下滑，市场热度明显退潮，而在新势力中，纯电与增程车型的结构占比从去年同期的 49%：51% 变为 74%：26%。这表明，在补能基础设施日益完善的今天，用户对 " 纯电是否可行 " 的疑虑正在消解，转而更关注 " 纯电是否好用 "。蔚来凭借十年纯电技术积累与全栈自研能力，在三电系统、热管理、底盘调校等核心领域建立起深厚壁垒，使其在大车赛道具备先发优势。

多品牌协同开始收获 三品牌齐头并进

另一方面，支撑蔚来三季度产品攻势的，是蔚来 " 蔚 - 乐 - 萤 " 三品牌战略的全面落地。

2025 年 10 月，三大品牌交付量分别为：蔚来品牌 17,143 台、乐道品牌 17,342 台、萤火虫品牌 5,912 台。高端、主流、精致小车三大细分市场齐头并进，形成均衡且互补的销量结构。

需要强调的是，蔚来全新 ES8 在正式交付开启后的 41 天便达成 1 万台交付，创造了 40 万元以上纯电车型交付破万的最快纪录；乐道品牌 385 天便交付 10 万台，速度位列新势力汽车前二，无论是乐道 L90 还是乐道 L60 均位居细分市场前列；萤火虫虽起步较晚，但已在 10 万级小车中保持领先地位，首个万台交付仅用时 99 天，第三个万台以 56 天的速度达成，显现不俗加速度。

三品牌覆盖 10 万至 80 万元价格带，不仅扩大了整体市场份额，也有效对冲单一市场波动风险，构建起更具韧性的业务生态。

更重要的是，多品牌协同并未稀释品牌价值，反而通过技术共享、渠道复用与能源网络共通，实现了资源效率最大化。这种 " 底层统一、上层分化 " 的策略，既保证了品质一致性，又满足了多元用户需求。

拒绝浮躁坚守主业 战略定力才能走长远

在行业普遍追逐风口、盲目扩张的浮躁氛围中，蔚来展现出罕见的战略定力。公司明确表示聚焦主业，专注卖车，在每一个细分市场车把车卖到最好，毛利做到同比最高，经营结果最好，不盲目激进拓展业务线，而是将十一年积累的技术优势，扎实转化为可持续的经营成果。

面向 2026 年，蔚来计划聚焦 5 款高毛利 " 大车 " 产品，持续提升公司销量与毛利率水平。可以预见的是，蔚来后续经营过程中，高毛利产品占比会持续提升，而这也将带来毛利总额明显增幅，助力蔚来高质量发展。

不靠讲故事，不靠烧钱换流量，而是靠造好车、建网络、提效率。当行业从狂热回归理性，市场终将奖励那些脚踏实地的企业。