字节跳动的老股东——中银集团在卖老股。

今天传出一个有意思的事：字节跳动的老股东——中银集团在卖老股。

结果还挺抢手，被知名机构今日资本买了。

据报道，7 家机构竞标后，原本值 2 亿美元的股票，最后卖到了 3 亿美元（21 亿元）。

这一轮交易也带动估值上涨——老股待售时的估值约 3600 亿美元，成交时估值约 4800 亿美元（3.4 万人民币）。

这件事，对创业圈有哪些启发？

原来我们说，一次成功的创业需要 10 年。我觉得以后要改改口了：至少改成 15 年、20 年。为什么？字节这么赚钱的独角兽，成立 13 年，依然没上市，依然有很多老股东没退出，更别谈其他独角兽。

你说呢？有想法评论区留言。

- 01 - 卖老股，赚了多少？

这次字节老股出让，让它的资方（中银集团）赚了多少钱？可以根据公开信息模糊估算。

据称，中银集团曾 2 次投资字节，一次是 2013 年，一次是 2018 年。

保守估计，若仅以 2018 年计算，略去过程直接给结论：投资收益约为 2.6 亿美元（19 亿），总收益率 7.5 倍（年化收益约 33%）。

当然，这种估算，距离事实可能有很大偏差：比如中银是全部出售还是部分出售，卖的是 2013 年的（股权）还是 2018 年，都不确定。

但细节不影响结论。我核心要表达的是：这笔收益已经非常可观，但其实也没有那么夸张。

要知道，过去 15 年，字节几乎是最成功的独角兽——过去 15 年，就出了这一根独苗，33% 的年化收益，在顶级独角兽的投资回报水平上，并不算异常高。

为什么？不如对比下字节的其他投资人。

字节创始人张一鸣，创业初期日子过得很苦，缺钱，向朋友借过钱，也向个人天使融过钱——这些帮助过字节的人，很多已经获得了巨额回报，尽管有些还是账面收益。

比如 2012 年，字节获得 " 数百万元 " 的天使轮投资，投资人包括源码资本曹毅、个人天使刘峻和周子敬（以太创始人）。其中，周子敬还曾 " 借了一笔钱 " 给张一鸣。

再比如海纳亚洲（SIG）， 2012 年投资了字节 100 万美元（A 轮）。

投资人名单中，还不乏一些年轻人。据媒体报道，Paradigm 联合创始人——黄共宇，24 岁从硅谷来北京旅游，无心投资了张一鸣。他自称，该投资收益率已经超过 1 万倍。

- 02 - 老股东跑得挺亏

那么另一个问题来了：既然还没等到超额回报，字节的老股东为啥要跑呢？

我个人认为：是因为基金周期所限，等不起了——但这非常吃亏，好比足球大赛，临门一脚球没进。

字节是 2012 年 3 月成立的，尽管是过去 13 年成长最快的公司，但毕竟也 13 年了。国内人民币基金，一般周期到 10 年不错，很多是 5 年 -7 年。

如果是市场化的基金（非国资），形式比较灵活，或许还能等一等，比如延期 1-2 次，再延 3-5 年不是问题。如果是国资基金，弹性会很小，如果到期，那么该做什么就做什么。

而中银集团就是这类性质，它的全程是 " 中国银行集团投资公司 "，是国有控股企业。

这也反应出另一个问题：对于一家独角兽来说，10 年的成长周期（从 0 到上市），依然是不够用。

我们以前说，一次成功的创业，至少需要 10 年——现在这句话估计要改改了，可能要 15 年、20 年。为什么？字节这么赚钱的公司，你投资 13 年都退出不了，更别谈其他独角兽。

有市场消息称，字节 2024 年净利润约 330  亿美元，比腾讯还至少多 20 亿美元。

所以这种背景下，周期更长的耐心资本就 " 占便宜 " 了，比如此次买家：今日资本。

它的基金周期达 28 年。

其创始人徐新受访时曾说过一段话。" 基金生命周期是有限的 …… 那就没法赚到巴菲特说的时间复利的钱。解决这个问题的方法很简单，我们做了个 28 年的基金。"

她说，单一项目超过 10 亿美金的回报，有几个特征：无一例外，项目拿的时间很长。

" 益丰已经拿了 14 年了，美团已经 10 年了，Boss 直聘已经 6 年了。"

这种打法，就很占便宜。为什么？一个公司到独角兽阶段，风险评估就变简单了，未来有多大潜力，也基本能看出来了。

意思就是：作为投资人，你既然 99% 的风险都冒完了，最佳退出期就差临门一脚，结果被 " 基金周期 " 卡住了，这就很得不偿失。

- 03 - 两个建议

所以字节老股被卖，我就 2 个建议：

1、对创业者来说，别太焦虑，不应将 10 年视为创业的上限。一次成功的创业，搞 15 年、20 年都很常见。字节已经发展 13 年，也没上市，很多老股东也没退出。

我们应该足够地长期主义，打造 30 年老店，甚至是 50 年老店、百年老店。

2、对投资人来说，争取做 " 耐心资本 "，争取学习今日资本，把基金周期延长至 10 年、15 年、20 年，这样才能赚到时间复利的钱。

本文不构成任何投资建议。