文丨泰罗

" 悦己经济 " 与 " 情感消费 " 发展，宠物经济正以前所未有的速度增长。

毕马威在进博会期间发布的《2025 年中国宠物行业市场报告》指出，中国宠物市场展现出强劲增长势头，预计 2025 年市场规模将突破 8114 亿元。

从现在看，宠物经济可能是未来不能绕过的一个优质赛道。

根据艾媒咨询最新的数据指引，2023 年中国宠物经济产业规模为 5928 亿元，预计到 2028 年市场规模有望达到 11500 亿元。

《2023-2024 年中国宠物行业白皮书》最新数据显示，2023 年国内宠物犬的数量已达到 5175 万只，同比增长 1.1%，宠物猫的数量为 6980 万只，同比增长 6.8%，合计超 1.2 亿只。

更加让人眼前一亮的是，在巨大增量释放的同时，宠物赛道还有存量蛋糕再分配的红利。

当下中国宠物行业正面临两大结构性调整。

第一是国产替代。

由于内资品牌起步较晚，外资品牌此前长期霸占国内市场，但这一现状正在被快速改变。2014 年中国宠物食品公司 CR5 中外资品牌玛氏和雀巢分别占据 16.5% 和 5.9% 的市场份额，而到 2023 年，这一数据已降至 11.2% 和 3.2%。

按照艾媒咨询的数据，目前国内宠物食品规模有 1900 亿元，国内企业每拿下一个百分点的市场就是 19 亿的增长，而目前国内相关上市公司一年的营收也还不到 50 亿，国产替代所带来的潜在业绩爆发力是相当可观的。

第二是产业集中度提升。

东海证券的数据显示，2023 年美国宠物食品行业公司 CR10 为 76.10%，日本为 85.30%，中国则仅为 31.30%，国内宠物食品行业的竞争格局依然非常分散。发达国家的历史经验表明，随着喂养逐步走向成熟和专业，研发与品牌的壁垒也越来越高，市场向头部企业集中乃是大势所趋。

国产替代和产业集中度提升给了宠物上市公司充分的跑马圈地的空间，而要真正实现跑马圈地，关键就看企业的自主品牌能否打开局面。

国内宠物食品公司早期基本都是以给海外品牌代工起家，但代工业务的利润空间要比自主品牌低的多。以中宠股份为例，2024 年上半年其境内业务毛利率为 37%，境外业务的毛利率则只有 25%。

过去几年，各大上市公司纷纷加码自主品牌，目前看转型最成功的当属乖宝宠物。

2020-2023 年，乖宝宠物 OEM/ODM 模式销售收入占比从 50% 降至 32%，自有品牌销售收入占比则已经提升到接近 70%。相比之下，中宠股份代工收入占比仅从 2020 年的 75% 降至 2024 年上半年的 68%，佩蒂股份从 85% 降至 81%。这也就是为什么乖宝宠物的毛利率能做到 42%，中宠和佩蒂却只有 28% 左右。

截止到目前，乖宝宠物已经形成以麦富迪为基本盘，以弗列加特为高端品牌，并在中间价格带孵化自生品牌的模式，其中 2023 年麦富迪市场渗透率达到 5.5%，是国产宠物食品品牌第一。2024 年前三季度，麦富迪销售额同比增长 36%，弗列加特更是同比暴增 290%。

从目前的情况来看，过去几年本土企业在产品研发、品牌势能、渠道布局等方方面面均取得了长足进步，尽管中宠和佩蒂的自主品牌进程相对落后于乖宝，但只要沿着这个方向持续发力，最终都能获得 β 收益。

投资的本质是买入未来的成长性，一家企业营收 1000 亿，哪怕再增加 100 亿收入，也只有 10% 的增长；而如果企业营收只有 10 亿，增加 10 亿收入就是 100% 的增长，后者的股票增值潜力要远远高于前者。

宠物赛道的诱人之处就在于此，行业面临的是一个万亿级别的市场，但目前相关上市公司的营收体量只有几十亿，今后随时都可能翻倍，甚至翻数倍。

这样的机会，在今天的市场中已经不多见了。