01. 宏观要闻

1、央行公布 11 月 LPR 报价：5 年期和 1 年期利率均维持不变

11 月 20 日 9 时，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025 年 11 月 20 日贷款市场报价利率 ( LPR ) 为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。以上 LPR 在下一次发布 LPR 之前有效。这是 LPR 自 6 月份以来连续 6 个月保持不变。

2、美联储 10 月会议纪要：" 若干 " 官员表示 12 月降息 " 很可能 " 是合适的 " 很多 " 官员认为 12 月降息可能并不合适

美联储会议纪要显示，" 若干 " 官员表示 12 月降息 " 很可能 " 是合适的，" 很多 " 官员认为 12 月降息可能并不合适。" 很多 " 官员赞成 10 月份降息，" 一些官员 " 不赞成，" 一些 " 支持 10 月份降息的官员也本可能支持按兵不动。" 大多数 " 官员认为进一步降息可能会加剧通胀风险。

据 CME" 美联储观察 "，美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 36.2%，维持利率不变的概率为 63.8%。此前，美国劳工统计局取消发布 10 月非农就业报告，称将与 11 月数据合并。

3、美国劳工统计局取消发布 10 月非农就业报告 称将与 11 月数据合并

美国劳工统计局 ( BLS ) 表示，将不会发布 10 月份就业报告，将在 12 月份公布的 11 月非农报告中纳入 10 月数据。BLS 称，用于计算失业率等关键指标的 10 月家庭调查数据无法追溯采集。11 月就业报告将于 12 月 16 日发布。10 月 JOLTS 报告改期至 12 月 9 日发布。

02. 行业新闻

1、机构：在 2026 年第二季度之前 内存价格预计将再上涨约 50%

Counterpoint 咨询发布研究报告，受关键芯片短缺影响，内存价格预计将在 2026 年第二季度之前，在当前基础上再上涨约 50%。目前，传统 LPDDR4 面临的涨价风险最大。同时，随着英伟达在服务器端大幅提升对 LPDDR 的需求，围绕先进芯片出现了更广泛、更长期的风险因素，从而向整个消费电子市场外溢。

2、上海市房地产经纪行业协会发出倡议：加强房地产经纪行业自律 维护房地产市场秩序

据上海市住房保障和房屋管理局微信公众号，2025 年 11 月 18 日，上海市房地产经纪行业协会组织召开 " 加强房地产经纪行业自律，维护房地产市场秩序 " 诚信倡议承诺活动，本市 50 余家房地产经纪机构共同参加。

活动上，行业协会负责人宣读了倡议书，从理性客观反映市场情况，真实准确发布房源信息，诚信规范开展中介业务，合理合规收取服务费用，公平有序进行市场竞争等五个方面，向全市房地产经纪机构发出自律倡议。参加活动的房地产经纪机构积极响应自律号召，郑重承诺遵守自律倡议。

行业协会呼吁全体从业者将行业自律要求转化为实际行动，自觉接受社会监督，切实保障买卖双方合法权益，共同维护行业形象，以规范、诚信、专业的服务满足消费者需求，为本市房地产市场平稳健康发展贡献力量。

3、中国半导体行业协会魏少军：2025 年芯片设计产业销售首次突破千亿美元

据科创板日报，在今日举行的 2025 集成电路发展论坛 ( 成渝 ) 暨三十一届集成电路设计业展览会 ( ICCAD-Expo 2025 ) 上，中国半导体行业协会集成电路设计分会魏少军表示，2025 年芯片设计产业销售预计为 8357.3 亿元，相比 2024 年增长 29.4%。按照美元与人民币 1:7.08 的平均兑换率，全年销售约为 1180.4 亿美元，首次超过千亿，占全球集成电路产品市场的比例与上年相比会有一定上升。

03. 板块掘金

1、中信证券认为，在政策的引导下，国内充电基础设施有望迎来新一轮加速建设周期，同时政策上强调补强快速充电网络，对大功率快充设备的需求有望形成显著拉动，相关充电桩设备企业料将受益。建议关注充电桩相关设备企业的投资机会。

2、华鑫证券认为，整体而言，新能源汽车产业链价格处于底部，易涨难跌，需求端韧性强劲，调整带来布局良机，产业链核心公司估值处于历史较低水平，看好产业链优质公司。

3、中信证券研报指出，Gemini 3 Pro 多模态理解和逻辑推理两大关键能力显著提升，其中多模态性能有显著领先，应持续关注原生多模态技术发展带来的产业变化，以及多模态推理带来的全新应用场景机会。

Agent 相关能力升级符合预期，在长文本检索、任务流程规划等方面形成亮点，结合模型能力和开发平台升级，更好支持细分场景的 Agent 开发落地。Coding 方面以前端开发为主要方向，相关效果值得期待。建议关注以多模态为代表的应用机会，同步关注模型发展带来的算力新需求。