在恒生指数有限公司（以下简称恒生指数公司）位于中国香港中环的总部内，有一面充满历史气息的 数 字 背 景 墙 。其 中 的 "19691124"，代表恒生指数（以下或简称恒指）诞生的日子，"19940808" 则代表恒生中国企业指数的问世日期。这些数字，浓缩了香港金融市场半个多世纪的波澜壮阔与不断发展。

1997 年 7 月 1 日，香港尖沙咀东部的大厦挂上了庆祝香港回归祖国的灯饰。巫婉雯在这一年加入恒生指数公司（旧称恒生指数服务公司），自此开启了与香港金融市场同行的旅途。

从最初仅有 7 人的服务性质公司一路走来，如今恒生指数公司已成为一家国际性指数公司，旗下港股指数已在中国内地获 60 只相关 ETF（交易型开放式指数基金）追踪，恒生指数系列挂钩的产品横跨全球 17 个市场。在这个历程中，巫婉雯从基层职员一路升至董事、行政总裁兼客户管理总监，她的职业生涯几乎完整映照了中国香港和中国内地金融市场的崛起与转型，她也亲身参与并推动了多项与恒指有关的里程碑事件。

2025 年，港股市场迎来强势反弹，IPO（首次公开募股）募资额重返全球第一，恒指年内涨幅一度突破 30%，科技、消费、生物科技等领域协同发力，南向资金与海外资本双向涌入。

巫婉雯和团队分析过，恒指 2025 年约 7000 点的上涨空间中，信息科技业贡献最多，约 2000 点，金融业与消费业各贡献约 1900 点，此外，权重仅 3% 的医疗保健业却贡献 400 多点。截至 2025 年 10 月，恒生医疗保健指数年内涨幅超 73%，表现为恒生综合指数的 12 个行业指数中第二佳，恒生创新药指数年内也上升 81%。

恒生指数如何跟随市场浪潮兼顾行业均衡与市场代表性？如何为内地投资者提供多样产品？全球投资者在香港市场上追逐哪些机遇？带着这些问题，近日《每日经济新闻》记者（以下简称 NBD）与巫婉雯展开了深入对话。

回顾：改革成分股数目与权重

恒指自 1969 年 11 月 24 日正式推出，已历经近 56 年发展。其初始仅有 33 只成分股，但为了与时俱进，更好地代表、反映香港股票市场，恒指这个核心指标必须扩大样本规模。巫婉雯介绍，现在港股主板已有 2400 只左右的股票，如果成分股样本数量太少，会影响指数的代表性。因此，恒生指数公司在 2021 年决定进行重大优化改革，分阶段将成分股数量提升到 80 只，再逐步增加到 100 只。

巫婉雯表示，目前恒生指数的成分股数量已达 88 只，市值覆盖率为 66%。在选择增加蓝筹股时，恒生指数公司强调 " 重质不重量 "。巫婉雯阐释，这是因为恒指是代表蓝筹股的核心指数，在实际筛选过程中，候选公司的市值、成交额及财务表现均为重点考察指标，核心目标是筛选出各行业最具代表性的企业纳入指数。

成分股数目变化之外，恒指内部各行业权重也在改革期间发生显著变化。巫婉雯透露，2020~2025 年，消费业变化最为突出，在恒指内的权重提升了 15 个百分点，增至约 30%，排名仅次于金融业；同期，金融业权重则下降了 13 个百分点，从 43% 降至约 30%。

" 恒指的成分股构成，是根据恒生指数的编制方案进行客观审视，而行业权重分布变化是受市场表现影响的结果。现在恒指成分股数量从原来的 50 只增至 88 只，通过扩大样本规模进一步夯实了行业均衡的基础，改革初衷已顺利达成。" 巫婉雯说，2021 年的改革核心目标之一就是优化行业分布结构，实现更均衡配置，故改用七大行业分类的选股机制，确保各行业在指数中占据合理比例，避免过度集中于单一行业。

思考：将如何助力内地投资者

随着港股市场在 2025 年强劲反弹，市场的投资热点也清晰可见。巫婉雯指出，2025 年以来，港股市场的投资热点或兴趣都集中在科技、医疗保健等相关领域，并且这些行业的表现持续良好。

在此背景下，市场对特定主题指数的需求持续旺盛，比如科技类、收益（高股息）和策略类指数。巫婉雯介绍，恒生指数公司 2025 年推出的 15 条新指数中，有 7 条都聚焦收益和策略领域。推出这么多条收益类指数的核心原因，是洞察到市场对获取稳定现金流存在强烈需求，这也是未来指数产品的主流发展方向之一。

此外，科技板块的市场关注度居高不下，这也是海外投资者的关注重点。从资产管理规模（AUM）数据来看，恒生科技指数相关产品 2025 年的海外市场表现也很亮眼，欧洲市场相关产品 AUM 增长 3 倍，美国市场相关产品 AUM 增长 4 倍。这都直观反映出海外投资者对中国科技板块有强劲需求和明确投资方向。

除欧美市场外，韩国市场也对此展现出显著需求，并让恒生指数公司为其定制科技指数，帮助当地投资者更好地接触中国科技股。巫婉雯希望通过指数产品，将港股推向全球不同市场，同时吸引海外资金流入中国香港。

" 对于我们指数公司而言，这构成了一个唇齿相依的生态体系，科技指数带动了活跃的期权交易，进而催生相关的备兑认购期权（Covered Call，指投资者持有标的资产，并卖出该资产的认购期权，以赚取期权金来增加收益）指数；而这类策略指数产品又会反向强化科技指数的生态活力，形成良性循环。" 巫婉雯表示。

恒生指数公司透过指数产品，一直在持续助力强化香港作为 " 超级联系人 " 的角色。巫婉雯介绍，截至 2025 年 10 月，已有 60 只于内地上市的 ETF 追踪恒生指数公司旗下港股指数，资产规模约 3000 亿元人民币，有效助力内地投资者实现资产分散配置。同时，公司也在思考如何帮助内地投资者更好地接触海外市场产品。例如，在最新一批 ETF 互联互通产品中，其中一只新加入的产品追踪恒生港美科技指数，该指数的成分股为在中国香港和美国上市的大型科技公司，这为中国内地投资者开辟了美国科技板块的投资路径。此外，公司也推出了恒生富威东盟指数，向中国内地投资者提供投资东南亚市场的机会。

在海外市场，恒生指数公司的业务范围目前已覆盖 37 个市场。以马来西亚市场为例，巫婉雯介绍道，公司协助客户在当地市场推出追踪恒指的衍生品（即窝轮。" 窝轮 " 是香港地区对认股证的俗称，其属于金融衍生品）。截至 2025 年 10 月，追踪恒指的窝轮成交量占马来西亚窝轮市场成交量的 70% 左右，市场认可度显著。她总结道：" 我们作为指数公司，会在全球范围内不断寻找（推出）指数产品的机会，当海外用户使用挂钩我们指数的产品时，他们的资金和交易活动最终都会回流到香港股票市场。透过不断扩大投资者基础，恒生指数公司助力港股市场变得更加多元和活跃。"

中外投资者的需求 共同推动指数迭代创新

NBD：如果让您选三个自己在恒生指数公司的重要时刻，会是哪三个？

巫婉雯：对我而言，意义最为重大的三个时间节点分别是：第一肯定是 1997 年，我加入恒生指数公司，开启了指数行业从业历程；第二是 2012 年，内地推出首批共两只港股 QDII-ETF，我为这个项目前后付出了 5 年时间；第三是 2020 年 9 月，我出任行政总裁一职。

NBD：担任行政总裁与其他职务的不同在哪里？

巫婉雯：担任董事、行政总裁兼客户管理总监以后，随着市场的持续发展，我更加深刻地感受到指数行业的独特性——我们既是市场生态的重要组成部分，更是香港市场的核心参与者。而香港作为国际金融中心，恒生指数公司会和香港市场并肩前行。

NBD：2025 年港股的生物科技板块为何表现特别火热？

巫婉雯：从大生物科技领域去看，过去两年的需求增长主要由内地市场带动。

过去两年内地市场涌现出众多跟踪生物科技领域的 ETF 产品，相关产品数量从 8 只增至 13 只，资产管理规模（AUM）翻倍增长，最新规模已达 280 亿元人民币。同时，" 恒生生物科技 " 系列目前已布局十几条相关指数，充分体现出市场对该领域的全方位关注。其中，被动型产品的存在会直接催生对相关股票的投资需求，这也是推动生物科技板块成交保持活跃的重要因素之一。

NBD：近年来恒生指数公司重点创新了哪些主题指数？

巫婉雯：我们重点聚焦收益类指数。这里面又具体分为两类：一类是高股息（又称高分红）指数；另一类是公司重点布局的策略指数，备兑认购期权指数便包含在其中。

从市场效果看，2025 年 3 月在香港上市的科指备兑认购期权 ETF，资产管理规模自上市以来已实现十几倍增长。此外，股息率高达 7% 左右的恒生高息股 30 指数 ETF，资产管理规模在上市仅 6 个月的时间内便达到 40 多亿港元。

尽管我们已经有旗舰指数之一的恒生科技指数，但市场对细分领域科技指数的需求依然旺盛，为此我们也针对性推出了仅含 10 只成分股的恒生科指 10 强指数、恒生 A 股专精特新企业指数等。可见，科技板块的需求也持续驱动着相关指数的创新迭代。

NBD：与内地、香港投资者相比，外国投资者在港股投资方面有何不同？

巫婉雯：从 2025 年的趋势来看，海外投资者也非常关注科技板块。以恒生科技指数为例，2025 年新增 4 只相关 ETP（交易所交易产品），有 2 只分别在日本东京证券交易所、加拿大多伦多交易所上市。

值得一提的是，这是恒生指数系列时隔多年重返加拿大证券市场。科技板块作为海外投资者关注的港股核心领域之一，成为此次恒生指数产品重返加拿大市场的重要切入点。

从整体来看，科技类、收益类主题指数产品的吸引力并不局限于内地或香港市场，韩国等海外市场对备兑认购期权指数也非常青睐。

每日经济新闻