瑞财经 严明会 近日，华泰证券研报指出，由于中国原油加工量的达峰及海外供给受到抑制，全球硫磺供给增长遇到瓶颈，而需求侧无论是全球磷复肥的消耗扩张还是中国锂电池、尼龙、钛白粉等新材料领域的产能爬升，都带来稳步增长。

2024 年我国硫磺表观消费量同比增长 8.6%，进口量占比 47%，同比增长 12.7%。国内硫磺对外依存度增加及全球性供需矛盾导致硫磺价格在 2025 年内（截至 11 月 14 日）累计上涨 152% 至 3930 元 / 吨，中国石化依托炼油及天然气加工的能力，具备 888 万吨 / 年硫磺产能，是国内硫磺供应量最大的企业。

硫磺景气回升带动公司炼油板块景气回暖，叠加石化领域产能周期拐点，该行上调公司 A/H 评级至 " 买入 "，目标价 7.60 元 /6.26 港元。

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