本文来源：时代周报 作者：曹杨

11 月 17 日，零跑汽车（09863.HK）披露了 2025 年第三季度业绩报告。三季度，零跑实现营收 194.5 亿元，较 2024 年同期的 98.6 亿元同比增长 97.3%。同时，继 2025 年上半年首次实现半年度净利润转正之后，零跑在三季度实现单季度盈利 1.5 亿元，前三季度净利润 1.8 亿元。

无论从销量、营收还是利润来看，这都算得上是一张亮眼的成绩单。在 2024 年同期，零跑的净亏损为 6.9 亿元。零跑在财报中提到，同比盈利增加主要由于整车销量的增加及单车收益能力的优化。

销量的增长是零跑的核心驱动力，这不仅带动营收同比大增 97.3%、净利润达到 1.5 亿元，还直接推动毛利率提升至 14.5%。作为对比，其毛利率在 2024 年同期为 8.1%，在 2025 年第二季度为 13.6%。

零跑表示，业绩同比改善主要由于销量上升带来的规模效应、持续的成本管理、产品组合的优化，及其他业务的收入；环比改善主要由于产品组合的优化，及持续的成本管理。

单季度销量超 17 万辆，提前完成年销 50 万辆目标

零跑汽车在财报中提到，收入增长主要得益于：整车及备件交付量的提升，带动整车相关服务收入同步增长。

2025 年三季度，零跑在单季度交付新车 173852 辆，较去年同期的 86165 辆，同比大增 101.77%。

月度交付数据的稳步增长，不仅使零跑在 2025 年前三季度，累计交付新车 395516 辆，更使其不断刷新造车新势力的月销纪录—— 10 月，零跑全系交付再创新高达 70289 台。

数据来源：零跑官网 时代周报记者制图

11 月 15 日，零跑汽车在官方账号发文提到，2025 年度（零跑）累计销量已超 50 万台，提前完成年度销量目标。同一天，零跑汽车创始人、董事长朱江明在朋友圈写道，零跑明年将冲击 100 万辆的销量目标。

零跑汽车提前完成 50 万年销 图片来源：官方微博

销售渠道方面，截至 2025 年 9 月 30 日，零跑销售服务网络已覆盖 292 个城市，较去年同期增加 88 城，共布局 866 家销售门店（含 367 家零跑中心和 499 家体验中心）及 493 家服务门店。

全球化方面，零跑在 2025 年第三季度出口新车 17397 辆，2025 年 1-9 月累计出口 37772 辆。

依托于与 Stellantis 集团合作所带来的渠道优势，截至 2025 年 9 月 30 日，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约 30 个国际市场建立了超 700 家兼具销售与售后服务功能的网点。

零跑方面提到，公司将于 2026 年加速推进全球本地化布局：上半年将率先完成马来西亚本地化项目，并导入首款车型 C10，继而于年底前在欧洲落成本地化项目。

10 年零跑，不只想要销量，更想向上？

自 2021 年至今，在国内竞争激烈的新能源汽车市场，没有哪家新造车品牌能够坐稳 " 销量一哥 " 之位。

回顾曾登上销冠位置的新造车品牌，有的销量跌出前五，有的在为了盈利奋力卖车，甚至有的已经退出市场或破产重组。为了长久发展，零跑不仅需要稳住现有销量，更要持续优化盈利结构、提升产品竞争力与品牌溢价能力。

事实上，即将在 12 月迎来成立 10 周年的零跑，也正在产品布局、品牌定位与用户群体定位三大维度多向发力。

2025 年，零跑密集推出 B 平台两款全新车型及 C 平台三款焕新产品。除此之外，11 月 21 日，零跑全新 A 系列车型零跑 A10 将亮相 2025 年广州车展；11 月 28 日，零跑旗下首款运动轿跑零跑 Lafa5 将正式上市。而在此之前，零跑 D 平台首款产品零跑 D19 已完成全球首秀。

仔细观察便不难发现，上述产品既是新品，又不止于新品——它们所锚定的用户群体，已悄然发生转变。比如，A 系列虽然也是 SUV，但不再强调家庭，而是通勤；零跑 Lafa5 更偏年轻化，打出 " 泛 95 后年轻乐活群体 "；零跑 D19 则瞄准高端市场，承载着零跑进军高端市场的使命。

零跑 D19 首秀 图片来源：零跑官方网站

技术方面，零跑也在持续发力。

今年年初，零跑发布了 LEAP 3.5 技术架构，采用高通 8650 芯片和高通 8295 智能座舱芯片的组合方案；10 月零跑又发布了旗舰 D 平台。

朱江明强调，从 D 平台的发布到 D19 的亮相，标志着零跑汽车以体系化技术实力正式进军豪华旗舰市场，开启品牌向上新篇章。

2025 年第三季度，零跑研发开支为 12.1 亿元，较 2024 年同期的 7.8 亿元增加 55.4%，较 2025 年第二季度的 10.9 亿元增加 11.4%。

只是，从当前资本市场对零跑的反馈来看，其高端化之路依旧道阻且长。

截至 11 月 17 日港股收盘，零跑汽车市值为 779.15 亿港元。对比来看，同为新造车品牌的小鹏汽车（09868.HK）为 1833 亿港元，理想汽车（02015.HK）为 1522 亿港元，蔚来汽车（09866.HK）为 1215 亿港元。而凭借问界成功 " 翻身 " 的赛力斯（09927.HK），港股市值则达到了 2092 亿港元。

不难看出，零跑汽车的市值水平与友商们存在较大差距，呈现出 " 销量与市值倒挂 " 的现象。

有业内人士分析表示，造成这一现象的核心原因，主要与零跑汽车主销车型集中在中低端价格区间、智能驾驶技术研发进度及三电系统核心技术实力尚未跻身行业头部阵营等因素密切相关。

目前零跑已布局 ABCD 四大产品系列，构建涵盖轿车、SUV、MPV 的多元化产品矩阵。其中，由 C16、C10、C11 等车型组成的 SUV 矩阵，聚焦 15-20 万元主流价格带，成为其当前销量支柱。

11 月初，有媒体报道称，" 通过定向增发方式，一汽集团将陆续收购零跑股权，并最终成为其第一大股东。"

对此，有零跑内部人士告诉时代周报记者，" 一汽集团陆续收购零跑股权的事，内部并没有听到任何消息，完全不知道为什么会有相关传言。"

但在上述业内人士看来，若一汽集团完成对零跑的收购，对一汽而言，其可借助零跑在新能源领域的核心优势，弥补自身在新能源汽车板块的发展短板；同时，依托零跑与 Stellantis 集团合作已构建的渠道资源，有望进一步加快自身新能源汽车业务的出海布局进程。

从零跑汽车自身发展角度来看，" 零跑汽车若能获得一汽集团的支持，无论是借助一汽集团的品牌影响力提升市场认可度，还是依托一汽集团的资金实力强化技术研发与产能建设，都将有助于其快速弥补当前在产品结构、核心技术等方面的短板，推动企业实现高质量发展。" 上述业内人士进一步强调。