财联社 11 月 17 日讯（编辑 黄君芝）在当前的人工智能（AI）热潮中，黄仁勋执掌的英伟达无疑是当之无愧的 " 顶流 "。但近期，随着 AI 泡沫论的声音愈发响亮， 情况似乎发生了改变。

继日本首富、软银孙正义出手清仓英伟达之后，据上周末披露的文件，亿万富翁彼得 · 蒂尔（Peter Thiel）也已经出售了其对英伟达的全部持股。与此同时，一位分析师对英伟达股票给出了 " 唯一的 " 卖出评级。

创新型独立股票研究平台 Seaport Research Partners 的研究分析师 Jay Goldberg 对此甚至表示，" 感觉太棒了 "。他是唯一一位对英伟达股票给出 " 卖出 " 或 " 跑输大盘 " 评级的分析师。

根据 FactSet 的数据，在其他 65 位受访分析师中，有 60 位给出了 " 买入 " 或 " 跑赢大盘 " 的评级，5 位给出了中性的 " 持有 " 评级。

整个行业的泡沫

Goldberg 是德意志银行的前研究分析师，他还曾在科技行业工作。他对此解释称，" 我从未告诉我的客户‘做空’英伟达。但我一直把我的论点定位为，‘英伟达的表现将落后于整个行业。’ "

他还指出，其分析不仅仅针对英伟达的股票，他的理论对每个投资股市的人都很重要。上一次泡沫在 2000 年和 2008 年破裂时，遭受重创的不只是处于狂热中心的投资——科技股和房地产，整个市场也下跌了 50%。

Goldberg 市场应该是撮合买卖双方的。如果你没有卖家，那你就有麻烦了。坊间流传的最古老的一句话是，" 泡沫要等到最后一个空头转为多头才会见顶 "。（而根据 1999-2000 年和 2006-07 年的情况，更准确的说法可能是，在最后一只熊投降之前，它不会见顶。）

" 这很复杂。我越来越不看好人工智能周期。我完全同意这是一个泡沫。半导体行业是有周期性的。最终，市场会回归理性。这场泡沫可能六周后就结束了，也可能三年后才结束。" 他补充道。

我们已经处于这样一个阶段：大公司，尤其是英伟达、ChatGPT 所有者 OpenAI 和其他公司，正在向自己的客户提供资金。这种所谓的 " 供应商融资 " 是上世纪 90 年代末互联网和科技泡沫的一个臭名昭著的特征，并在泡沫破裂时拖累了一切。

Goldberg 表示，随着公司发行大量债券来推动扩张，情况可能会变得 " 更加疯狂 "。这已经开始发生了。

需求不足

与此同时，Goldberg 进一步指出，对人工智能这一新兴技术的投资狂热，已经超过了终端客户已证实的需求。

" 我对人工智能交易的需求方尤其感到紧张。我不认为我们完全理解人工智能的用例。企业采用不温不火，"他说。麻省理工学院最近的一项研究发现，到目前为止，95% 投资人工智能的公司都是 " 零回报 "。

过时性

Goldberg 认为，许多投资者低估了运营人工智能云计算服务器群的成本，因为这需要大量的电力。他还表示，人工智能芯片的过时速度将远远快于许多业内人士的预期。

" 更重要的问题不是服务器的物理寿命，而是服务器的经济寿命，" 他说。