尽管中概股今年迎来牛市行情，但美国主要对冲基金在第三季度采取了差异化的配置策略。根据最新的 13F 文件披露，多家知名基金管理机构对中概股投资进行了重新平衡。

橡树资本在第三季度全面调整了对中国企业股权和可转债的敞口，完全清仓了贝壳找房等持仓。亿万富翁投资者 David Tepper 旗下的 Appaloosa 基金则采取了更为精细化的调仓策略，在增持百度的同时适度减持了阿里巴巴等核心持仓。全球最大对冲基金桥水基金自第二季度起已完全远离中概股投资，第三季度继续保持零敞口。

橡树资本大幅重构中概投资组合

Howard Marks 创立的橡树资本在第三季度对中概股投资组合进行了显著调整。据美国证券交易委员会最新 13F 文件显示，该基金清仓了价值 2680 万美元的贝壳找房全部 150 万股股份。

在可转债投资方面，橡树资本退出了价值 690 万美元的阿里巴巴集团可转债头寸，以及价值 730 万美元的华住集团债券投资。

不过，橡树资本也在有选择地增加某些中概股敞口。该基金将 BOSS 直聘的持仓增加了 72300 股，增幅 5%，使该头寸从 6 月底的 2800 万美元增至 3840 万美元。

在可转债方面，橡树资本大幅增持了理想汽车可转债 121%，京东可转债 93%，携程可转债 6%。

David Tepper 策略性调仓但维持重仓

Appaloosa 基金在第三季度同样采取了精细化调仓策略。该基金大幅增持百度 42 万股至 100 万股，使该头寸市值从上季度的 5360 万美元增至 1.377 亿美元。

与此同时，Appaloosa 清仓了价值 2660 万美元的贝壳找房全部持仓，并减持阿里巴巴约 61.7 万股，降幅 9%，但仍保持着价值 11.5 亿美元的大额头寸。该基金还分别减持拼多多和京东 10% 和 11%。

这些调仓反映了 Tepper 对中国敞口的重新校准，显示出对中国资产承诺的适度调整。值得注意的是，据华尔街见闻文章，在去年 9 月，亿万富翁对冲基金创始人 David Tepper 曾高呼" 买入一切中国资产 "。

桥水基金完全撤离中概股市场

桥水基金在第三季度继续保持对中概股的零敞口策略，延续了第二季度以来对美股上市中概股的完全回避立场。

该基金在第二季度已清算了价值 14 亿美元的中概股投资组合，包括阿里巴巴、京东、百度、蔚来和百胜中国等核心持仓。

抛售范围还涵盖了好未来、华住集团、贝壳找房和汽车之家等公司，这是桥水多年来首次完全退出美股中概股投资。