尽管美股主要指数在 11 月上旬看似跌幅不大，但市场的表象之下，投机性资产的抛售潮正在上演。

11 月以来，许多此前被散户热捧的股票遭遇重挫。高盛数据显示，追踪散户青睐股票的投资组合 11 月下跌了 10%，正迈向 2022 年以来最差的单月表现。与此同时，追踪 "Meme 股 " 的一只 ETF 市值蒸发了四分之一。

加密货币市场同样未能幸免。比特币价格七个月来首次推低至 95000 美元以下，总市值蒸发已超过 1 万亿美元。这场剧烈动荡正在严峻考验着散户投资者的承受能力和投资信念。

RBC Capital Markets 衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 警告，风险在于散户群体长期以来 " 市场总是上涨 " 的集体信念可能开始动摇，因为损失正集中在他们今年借以致富的那些股票上。

波动率飙升考验散户承受力

与大盘指数的相对平稳不同，11 月的市场伤害具有高度的集中性，主要体现在散户投资者扎堆的投机性资产上。

动量股正在下跌，曾经备受追捧的 AI 概念交易也出现了剧烈逆转，这些都是本月市场亏损最深的领域。

据摩根大通数据，周四散户仅向美国股票投入 6.52 亿美元，这一数字仅处于过去一年的第 24 百分位。根据巴克莱股票兴奋指数的一个月移动平均值，散户股票参与度在短时间内出现 " 显著下降 "。

野村证券跨资产策略董事总经理 Charlie McElligott 表示，11 月无疑对散户造成巨大的 " 负面 " 财富效应打击。他说：

投资组合损失，尤其是股票和加密货币导致财富感降低，进而可能负面影响情绪，降低支出和消费。

币圈 " 信仰 " 动摇

加密货币领域的持续低迷是另一个鲜明的迹象，自 10 月 10 日闪崩以来，市场的冲击波几乎没有减弱的迹象。

周五比特币一度下跌 5%，使其 11 月累计跌幅扩大至 20% 左右。周四比特币 ETF 更是遭遇了自成立以来第二大资金流出。

与 " 比特币财库 " 公司 Strategy 相关的 ETF 也成为本月最大的输家之一。在 16 只基金中，有 12 只在 11 月录得双位数亏损，其中三只杠杆基金的跌幅更是超过 40%。

这种景象表明，投资者为高信念杠杆模型支付溢价的意愿正在迅速消退。

散户仍在部分领域坚守

尽管面临压力，散户投资者在部分领域仍表现出买入意愿。

美国股票 ETF 在周四市场暴跌时吸引了超过 90 亿美元的资金流入。

而据富达经纪部门数据，截至周四，散户投资者在英伟达、特斯拉和 Palantir 因下跌而蒸发近 3000 亿美元市值之际，仍在抢购这些公司的股票。

周五，标普 500 期货从亚洲时段低点反弹近 2%，散户的存在也显而易见。

不过分析认为股市反弹似乎更多是缓解压力的表现，而非市场完全复苏的信号。而股市能否在年底前恢复上涨势头，越来越取决于下周英伟达的财报。投资者将试图确认人工智能这笔长期投资是否具有持续性。

值得注意的是，英伟达财报发布后的第二天，美国劳工统计局晚间宣布将于 11 月 20 日公布 9 月份的非农就业数据。