瑞财经 刘治颖  11 月 11 日，希迪智驾科技股份有限公司（以下简称：希迪智驾）递表港交所主板，中金公司、中信建投国际、平安证券 ( 香港 ) 为联席保荐人。

招股书显示，希迪智驾是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的创新产品驱动型供应商。公司专注于对封闭环境中的自主采矿及物流车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，

根据灼识咨询的资料，希迪智驾在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为 5.2%。另外，2024 年公司于智能驾驶商用车市场的产品销售收入约为 2.5 亿元，以产品销售基准计约占 16.8% 的市场份额。

业绩方面，2022 年至 2024 年，希迪智驾收入分别为 3105.6 万元、1.33 亿元、4.1 亿元，年内亏损分别为 2.63 亿元、2.55 亿元、5.81 亿元，毛利率分别为 -19.3%、20.2%、24.7%。

2025 年上半年，希迪智驾收入为 4.08 亿元，同比增长 57.87%；期内亏损为 4.55 亿元，上年同期亏损 1.23 亿元；毛利率为 17.1%，上年同期为 17.2%。

希迪智驾采用直销模式，主要客户包括矿山拥有者及经营者、政府实体及大学、商用车制造商及其他企业客户。2022 年 -2024 年及 2025 年上半年，公司最大客户产生的收入分别占期间收入的 78.4%、31.2%、37.4% 及 46.7%。同期，公司五大客户产生的收入分别占期间收入的 96.7%、64.1%、80.0% 及 94.1%。

值得注意的是，希迪智驾为客户 K 所欠债务提供 7000 万元的担保，后者已处于违约状态。

客户 K 成立于 2021 年，注册地为安徽省，并非国有企业。2023 年，希迪智驾向客户 K 提供中国西北某大型煤矿自主采矿项目的元矿山解决方案，合同价值为 1.75 亿元（含税）。公司应客户要求支付保证金 1520 万元，以证明公司有能力履行合同义务。该付款符合业内的现有商业惯例。2024 年，公司就该项目录得收入 1.52 亿元。

由于客户 K 通过融资租赁安排购买希迪智驾的解决方案，融资租赁公司要求希迪智驾为客户 K 所欠债务提供 7000 万元的担保。因此，截至 2025 年 6 月 30 日，希迪智驾来自该融资租赁安排的最高财务风险为 7000 万元。

为深化与客户 K 的合作，希迪智驾提供配套基础设施，并于 2024 年录得销售收入 110 万元。经该融资租赁公司告知，自 2025 年 7 月 23 日起，客户 K 就其与融资租赁公司订立的融资租赁协议项下的若干付款义务，已处于违约状态。

据希迪智驾所知，客户 K 的违约主要因负责取得新采矿工作面所需批准的客户（即客户 K 的客户），截至最后实际可行日期尚未取得该等批准所致。因此，客户 K 未能按原定计划在新工作面展开采矿作业，亦未达到预期业务量，从而面临一定流动资金压力。截至最后实际可行日期，客户 K 在现有采矿工作面开展的自动驾驶采矿项目仍持续运营及生产。

出租人自 2025 年 7 月起按月主张相应责任，且截至最后实际可行日期，希迪智驾已按出租人要求履行 2025 年 7 月至 9 月的保证责任。希迪智驾或须在未来十二个月内持续按月承担该等债务，总赔偿义务（包括希迪智驾已履行的金额）不超过 7000 万元。具体情况将取决于客户 K 的财务状况、其项目运营表现以及后续与出租人的磋商结果。

另外，希迪智驾于 2023 年及 2024 年向客户 K 提供贷款，以采购运输业务所需的辅助设备。该等贷款的本金总额及公司于 2025 年 6 月 30 日的最大财务风险为 1240 万元。由于自 2024 年 6 月起极端降雨对矿区安全生产条件造成不利影响，该项目暂时停止运营。于该等特殊情况下，希迪智驾与客户 K 于 2024 年 8 月订立补充协议，据此，本金连同利息将于 2025 年 12 月偿还。

截至 2025 年 6 月 30 日，就与客户 K 的交易计提的减值亏损金额为 7060 万元，占源自客户 K 的财务担保合同负债及其他应收款项的减值比例为 71.8%。

截至 2025 年 6 月 30 日，希迪智驾尚未就与客户 K 相关的其他应收款项及财务担保合同风险敞口确认全额减值亏损，主要原因为：客户 K 在其现有采矿工作面开展的自主采矿项目仍持续营运及生产。公司认为该等风险敞口存在可收回价值，故未计提全额减值拨备。对于其他应收款项及财务担保合同的减值会计处理，公司采用预期信贷亏损（"ECL"）模型下的一般方法。据此，公司已就相关风险敞口确认减值拨备，并认为就与客户 K 相关的其他应收款项及财务担保计提的减值拨备已足够。