央行持续 12 个月增持黄金，外储规模连续 3 个月超 3.3 万亿美元。近期，黄金与外汇储备呈现双升态势，引发市场广泛关注。

据中国黄金协会最新统计数据显示：2025 年前三季度，国内黄金 ETF 增仓量为 79.015 吨，较 2024 年前三季度增仓量 29.927 吨，同比增长 164.03%。至 9 月底，国内黄金 ETF 持仓量为 193.749 吨。此外，全球央行持续增持黄金。2025 年前三季度，中国增持黄金 23.95 吨，截至 9 月底，中国黄金储备为 2303.52 吨。这是中国人民银行连续第 12 个月增持黄金，增幅延续放缓态势。

与此同时，中国外汇储备也在稳步上升。国家外汇管理局公布的最新数据显示，截至 10 月末，中国外汇储备规模为 33433 亿美元，较 9 月末上升 47 亿美元，升幅为 0.14%。

国家外汇局指出，2025 年 10 月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。" 我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定 "。

中国央行连续第 12 个月增持黄金，除中国之外，各国央行购金需求持续高涨，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬分析认为，究其原因，黄金脱离了单一主权货币体系，在美元剧烈波动、美元资产信用下滑的长期趋势下，通过增加黄金储备有助于优化我国的外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。此外，当前全球地缘政治风险高企，区域冲突此起彼伏，黄金的避险和抗通胀属性决定了其仍有较大的投资需求和升值空间，有助于我国外汇储备保值增值。

温彬同时指出，近期公布的《" 十五五 " 规划建议稿》更加强调了 " 扩大高水平对外开放 " 的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。在推动贸易创新发展方面，强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。在拓展双向投资方面，提出对外资要 " 准入又准营 "、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

中国的外汇 + 黄金储备的双升，意味着国家经济韧性与金融安全屏障的持续强化。这一趋势与全球央行 " 去美元化 " 的战略转向形成了共振，当传统单一货币储备的风险敞口逐步显现，黄金作为超主权资产的战略价值正被重新定价。

截至 11 月 11 日 15 时 30 分，美元指数（DXY）呈现窄幅震荡态势，实时报价 99.673，100 整数关口仍未突破。这一震荡走势受参议院停摆破局消息提振早盘冲高，但随后因美联储表态分歧而回落。

根据德意志银行的最新研究，黄金在全球储备中的占比已攀升至 30%，在同一时期，美元的份额则从 43% 下降至 40%。德银分析师指出，若要使其份额追平美元，金价在现有持仓量不变的情况下需要升至每盎司 5790 美元。摩根大通则将 2026 年第四季度金价目标直接定在每盎司 5055 美元；高盛更是两度上调预期，不仅将 2026 年第一季度金价目标设为 4440 美元，还将第四季度目标上调至 5055 美元。

此外，美国政府的 " 摇摆 " 也让黄金价格更加坚挺。据央视新闻，当地时间 11 月 9 日，美国国会参议院通过一项旨在暂时结束政府 " 停摆 " 的临时拨款法案。该法案将为政府提供资金直至 2026 年 1 月 30 日。美东时间 11 月 9 日是本次美国政府自 10 月 1 日 " 停摆 " 以来的第 40 天。美国财政部长贝森特此前对媒体称，如果 " 停摆 " 持续下去，美国今年第四季度 " 经济增长将砍半 "。

有分析认为，即便美国政府重新开门，市场也需要数周时间才能拿到自停摆开始以来被延迟的全部数据。此外，关于政府数据质量的担忧很可能持续到 2026 年，使得私营部门数据对短期货币政策预期的相关性提升。

此前，10 月底，美联储主席鲍威尔表示，"12 月会议是否进一步下调政策利率，并非已成定局，远非如此。" 他称，当前通胀水平与美联储的目标已相差不远。市场方面，投资者曾押注美联储将在 12 月会议上再次降息 25 个基点。