在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。

据追风交易台消息，花旗 11 月 10 日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的 " 买入 " 评级，并将目标价从 210 美元上调至 220 美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的 "30 天短期看涨 " 观点，押注其即将于 11 月 19 日公布的财报将实现 " 营收超预期和指引上调 "（beat and raise）的强劲表现。

这份报告直接回应了投资者对 AI 资本支出 " 虚火 " 的担忧。分析师 Atif Malik 和 Papa Sylla 在报告中指出，尽管存在关于 AI 投资资金来源的疑虑，但一个更基本面的事实是，由于先进封装（CoWoS）产能受限，AI 芯片的供应在 2026 年之前都将持续低于需求。

花旗暗示英伟达的股价在当前水平仍具吸引力。报告称，英伟达目前的市盈率约为 28 倍，相较于 AI 同行博通的 38 倍和 AMD 的 37 倍，估值更具优势。

业绩超预期在即？

花旗预计，英伟达即将公布的业绩将轻松超越华尔街的普遍预期。报告预测，公司截至 10 月的季度销售额将达到 570 亿美元，高于市场平均预期的约 550 亿美元。

对于未来的展望，花旗预计英伟达给出的 1 月季度销售指引将达到 620 亿美元，同样高于市场约 610 亿美元的预期。

报告指出，这一乐观预测的背后，是英伟达 Blackwell 架构 GPU 的强劲出货势头。花旗分析师认为，英伟达在 GTC Washington 大会上透露的已出货 600 万个 GPU 的信息，是其 10 月季度和 1 月季度业绩可能超预期的有力信号。

花旗在报告中称，其模型假设英伟达的数据中心销售额在 10 月和 1 月季度将分别环比增长 24% 和 12%，而市场预期分别为 19% 和 15%。

AI 泡沫论被驳斥

针对市场上愈演愈烈的 "AI 泡沫 " 论调，花旗提出了截然相反的观点。报告的核心论点是，当前 AI 芯片市场的主要矛盾是供不应求，而非需求不足。

" 尽管存在围绕 AI 资本支出泡沫的债务和循环融资组合的担忧，但我们从根本上看到，由于 CoWoS 产能限制，AI 供应在 2026 年之前都将低于需求，并可能在 2027 年的某个时候才能赶上。"

报告写道。这一判断意味着，旺盛的需求是真实存在的，而非投机炒作的产物。

为了进一步佐证需求端的强劲，花旗还指出，大型云服务提供商（hyperscaler）的云收入正从 2025 年开始出现拐点，并有望在 2026 年继续加速增长，其主要驱动力正是企业级 AI 应用的普及。

上调目标价至 220 美元

基于对英伟达增长前景的强烈信心，花旗不仅上调了其目标价，还全面提升了对未来的财务预测。新的 220 美元目标价基于对英伟达 2026 日历年每股收益（EPS）7.24 美元的预测，并给予了 30 倍的市盈率。

报告显示，花旗将英伟达 2026、2027 和 2028 财年的 EPS 预测分别上调了 2%、7% 和 8%，以更好地匹配该行修正后的全球 AI 资本支出模型。值得注意的是，花旗在模型中继续假设来自中国数据中心的销售额为零，这意味着任何政策上的缓和都可能带来额外的上行空间。

AI 芯片市场远未见顶？

花旗的看涨观点不仅限于英伟达自身，也延伸至整个 AI 半导体市场。报告大幅上调了对未来市场规模的预测，认为 AI 的浪潮远未达到顶峰。

根据花旗的最新模型，到 2028 年，全球数据中心半导体市场的总规模（TAM）预计将达到 6540 亿美元，比此前 5630 亿美元的预测值高出 16%。报告解释称，上调的主要原因是 " 来自 OpenAI 等关键 AI 玩家的需求高于预期 "。

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