华安证券股份有限公司陈耀波 , 闫春旭近期对顺络电子进行研究并发布了研究报告《顺络电子：25Q3 业绩创新高，AI 打开长期成长空间》，给予顺络电子增持评级。

顺络电子 ( 002138 )

主要观点：

事件：顺络电子发布 2025 年三季度报告

2025 年前三季度公司业绩表现强劲，实现营业收入 50.3 亿元，同比增长 19.9%；实现归母净利润 7.7 亿元，同比增长 23.2%；实现扣非归母净利润 7.3 亿元，同比增长 23.0%。单季度看，公司 25Q3 延续增长势头，实现营业收入 18.1 亿元，同比增长 20.2%，环比增长 2.5%，单季营收创历史新高；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 10.6%，环比增长 12.1%；实现扣非归母净利润 2.7 亿元，同比增长 9.2%，环比增长 11.9%。盈利能力方面，25Q3 公司毛利率为 36.8%，同比下降 1.1pcts，环比基本持平。公司业绩的稳健增长主要得益于手机等传统业务的稳步成长，以及汽车电子、数据中心等新兴战略市场的高速增长。

手机业务稳健增长，汽车业务同比高增

1）手机业务：25 年前三季度公司信号处理业务收入 18.2 亿元，同比增长 9.5%；电源管理业务收入 17.6 亿元，同比增长 24.4%。公司手机业务已经拥有较明确的市场优势地位，凭借优良的产品品质和稳定可靠的供应能力获得了行业大客户的信赖，与海内外众多核心手机企业已形成了战略合作关系。2）汽车业务：25 年前三季度公司汽车电子或储能专用业务实现收入 10.5 亿元，同比增长 36.1%。公司汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景覆盖。公司汽车电子产品线不断拓宽，车载专用的各类变压器产品、功率类电感产品、磁环、车用陶瓷产品等均得到行业大客户的认可。

数据中心订单加速增长，新产品 / 新客户突破可期

数据中心市场作为公司继汽车电子市场后的又一重要新兴战略市场，增长最为迅速。其中，国产算力客户为公司数据中心业务的重要基石之一，自年初至今，因国产算力大模型的快速应用，国产算力业务于本年度内逐季稳步蓬勃发展；海外重量级客户对 ASIC 芯片、CPU、GPU 周边的 xPU 供电环节各类模块化电感方案快速增长的需求，为公司数据中心市场持续增长奠定了另一块基石。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 71.8/88.0/104.4 亿元（前值 71.8/88.0/104.4 亿元），归母净利润为 10.7/13.3/16.5 亿元（前值 10.7/13.3/16.5 亿元），对应 EPS 为 1.33/1.65/2.04，对应 PE 为 23.90/19.18/15.51x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 51.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 50.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。