华安证券股份有限公司刘千琳 , 张志邦近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《Q3 业绩超预期，机器人及智驾业务发展迅速》，给予均胜电子买入评级。

均胜电子 ( 600699 )

主要观点：

25Q3 营收利润稳健增长，盈利能力持续提升

公司前三季度营收 458.44 亿元（同比 +11.45%），归母净利润 11.20 亿元（同比 +18.98%），扣非归母净利润 11.22 亿元（同比 +19.22%）。公司 Q3 单季营收 154.97 亿元（同比 +10.25%），归母净利润 4.13 亿元（同比 +35.40%，环比 +12.4%），扣非归母净利润 4.16 亿元（同比 +37.53%）。公司整体业绩略超我们预期，盈利能力加速释放。

毛利率显著改善，研发投入加码智能驾驶和机器人

25 年 Q3，公司毛利率实现 18.6%，同比 +2.9pct。分业务看，汽车安全业务盈利修复显著，Q3 单季毛利率提升至 17.2%。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.3%/5.7%/5.6%/+2.0%，同比 +0.4/+1.4/+1/+0.5pct，环比 -0.1/+0.7/-0.1/+0.5pct。持续加大对智能驾驶等前沿领域的技术创新和产品开发力度，同时还继续推进欧美区域的产能优化和组织精简措施，销售费用、管理费用和研发费用等有所增长。

挖掘 " 汽车 + 机器人 " 战略明确，核心零部件布局全面提速

1）机器人核心产品布局全面：公司为人形机器人提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。2）客户合作进展迅速：公司与智元机器人签署战略合作协议，在核心技术攻关、定制化开发等方面深度合作。目前主要客户包括海外机器人头部企业、国内的智元机器人、银河通用等。3）汽车主业稳健，新订单充足：公司 Q3 单季度新获订单全生命周期金额约 402 亿元，前三季度累计约 714 亿元。

投资建议

公司各项降本增效措施取得成效，主营业务盈利能力持续增强。机器人业务产品丰富，客户突破进展我们预计公司 2025~2027 年实现归母净利润 15.43/19.21/22.57 亿元（原值 15.49/19.30/22.65 亿元）；2025~2027 年对应 PE 为 27/22/18x，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示

1）宏观环境及行业风险；2）原材料价格及汇率波动风险；3）订单放量不及预期；4）规模整合不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券姜育恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 14 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。