太平洋证券股份有限公司谭紫媚 , 李啸岩近期对英科医疗进行研究并发布了研究报告《英科医疗：手套价格回暖，海外扩产增加新动能》，给予英科医疗买入评级。

英科医疗 ( 300677 )

事件：2025 年 10 月 28 日，公司发布 2025 年第三季度报告：2025 年前三季度，公司实现营业收入 74.25 亿元，同比增长 4.60%；归母净利润 9.24 亿元，同比增长 34.47%；扣非归母净利润 4.84 亿元，同比下降 19.32%。其中，公司第三季度实现营业收入 25.11 亿元，同比下降 2.90%；归母净利润 2.14 亿元，同比增长 113.04%；扣非归母净利润 0.84 亿元，同比下降 25.87%。

手套龙头产能、成本优势兼具，海外投产在望、未来扩产空间充足公司为一次性手套行业全球龙头之一，产能暂居全球第二。截至 2025 年上半年，公司国内一次性非乳胶手套年化产能达 870 亿只，其中丁腈手套 560 亿只、PVC 手套 310 亿只，毛利率领先可比同行。此外，公司为应对关税影响，公司积极拓展印尼、越南的产能，预计本季度陆续投产，未来海外产能持续扩展空间充足，看好海外产能释放对公司供应美国市场能力的加强。

手套涨价逻辑有望兑现，上涨空间充足

301 关税实施前的抢出口导致了渠道库存升高，手套价格短暂承压，目前的渠道库存消化已进入尾声。友商由于低毛利率水平，具备涨价诉求；同时美元贬值利好产品价格的抬升，因此，在关税落地的契机下，手套价格有望迎来上涨。当前原料价格处于底部，手套产品具备进一步涨价的空间。

毛利率、费用率小幅提升

2025 年前三季度，公司的综合毛利率同比增加 1.27pct 至 23.70%。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 2.87%、6.44%、4.17%、1.71%，同比变动幅度分别为 +0.02pct、+1.10pct、+0.04pct、+2.20pct，财务费用率的变动主要系汇兑、理财影响。

其中，2025 年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 22.66%、3.13%、7.39%、4.20%、4.95%、8.52%，分别变动 -0.71pct、+0.58pct、+2.34pct、-0.18pct、-1.27pct、+4.64pct。

盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027 年公司营业收入分别为 99.20/121.98/141.25 亿元，同比增速为 4.17%/22.96%/15.80%；归母净利润分别为 14.30/18.39/23.29 亿元，同比增速为 -2.39%/28.56%/26.64%；EPS 分别为 2.18/2.81/3.56 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 18/14/11 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：全球贸易波动的风险，竞争格局加剧的风险，海外产能建设不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券彭波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.6%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 48.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。