华龙证券股份有限公司杨阳 , 李浩洋近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评报告：业绩环比逐季改善，机器人布局加速》，给予均胜电子买入评级。

均胜电子 ( 600699 )

事件：

公司发布 2025 年三季报：公司 2025 前三季度实现营收 458.44 亿元，同比 +11.45%，实现归母净利润 11.20 亿元，同比 +18.98%。公司 2025Q3 实现营收 154.97 亿元，同比 +10.25%，实现归母净利润 4.13 亿元，同比 +35.40%。

观点：

营收同比稳健增长，新订单增长迅速 & 结构优化。2025Q3 公司营收同比 +10.25%，或系前期新增订单逐步放量。新增订单方面，2025Q3 新获订单全生命周期总金额约 402 亿元，2025 年前三季度累计新获订单全生命周期总金额约 714 亿元，订单结构方面，汽车安全业务约 396 亿元，汽车电子业务约 318 亿元。新兴的汽车电子业务占比较 2025 年上半年营收端口径的 27.67% 大幅提升至 43.98%。客户结构方面，头部自主品牌及造车新势力的新订单占比持续提升，成为订单增长的重要驱动力。

盈利能力持续优化，毛利率同环比改善明显。公司 Q3 扣非归母净利润同 / 环比 +37.53%/+7.95%，主要原因有二：一是在材料降本、运营效率提升、产能转移优化等措施作用下，公司 2025Q3 毛利率同 / 环比 +2.88/+0.23pct；二是公司 2025Q3 少数股东损益同 / 环比 -65.71%/-70.16%。展望未来，公司计划通过核心零部件如芯片的国产化替代、气体发生器提高自主生产比例等措施，进一步提升毛利率及盈利能力。公司 2025Q3 期间费用率同 / 环比 +2.91/+1.09pct，主要系公司加强新业务订单拓展力度，持续加大对智能驾驶等前沿领域投入力度，继续推进欧美区域的产能优化和组织精简措施。公司经营情况持续优化，2025Q3 经营性现金净流入 17.33 亿元，同 / 环比 +46.72%/+66.83%。

人形机器人业务合作国内外头部客户，产品迭代持续加速。国内客户方面，已与智元机器人、银河通用等头部客户进行合作，其中定制化主控板已实现批量供货，多种精度 IMU、定制化鱼眼相机等传感器陆续送样，还为客户定制化开发集成高能量密度电芯与智能电池管理系统的电池包，以及支持快充的大功率无线充电产品等。海外客户方面，已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，同时正在探讨下一代头部显示方案和头部总成供货。

盈利预测及投资评级：公司营收稳健增长，盈利能力持续改善，毛利率提升路径清晰，盈利能力增厚可期，新增订单维持高位，主业增长潜力大；人形机器人推进迅速，打开成长空间。基于此我们调高公司盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 15.55/19.39/22.77 亿元（原值为 14.90/18.98/22.50 亿元），当前股价对应 PE 为 28.6/23.0/19.6 倍，我们看好公司主业增长潜力与人形机器人业务发展前景，调高至 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；关税风险；人形机器人技术进展不及预期；测算存在误差，以实际为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券姜育恒研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。