太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《盈利质量持续提升，生命科学板块前景广阔》，给予蓝晓科技买入评级。

蓝晓科技 ( 300487 )

事件：公司近期发布 2025 年三季报，期内实现营业收入 19.33 亿元，同比增长 2.20%；实现归母净利润 6.52 亿元，同比增长 9.27%。实现基本每股收益（摊薄）为 1.28 元。

盈利质量持续提升，销售毛利率创历史新高。公司 2025 年前三季度实现营收 19.33 亿元（+2.20%YoY），归母净利润 6.52 亿元（+9.27%YoY），扣非净利润 6.39 亿元（+10.56%YoY），盈利质量持续提升；销售毛利率达到 52.81%，创历史新高。公司吸附分离材料业务在 2025 年前三季度实现营业收入 15.65 亿元，占总收入的 80.95%；系统装置业务实现营业收入 2.48 亿元，占比为 12.83%。吸附分离材料业务占比持续提升，公司 " 基本仓 " 业务稳健发展，展现出良好的客户粘性和业务韧性。公司产品结构进一步优化，以生命科学、金属资源为代表的高毛利产品增速明显，带动吸附分离材料毛利率提升。

生命科学板块持续增长，西藏提锂、水处理及超纯水取得突破。公司于 2025 年 9 月审议通过投资 11.5 亿元建设生命科学高端材料产业园的议案，正在陕西省渭南市推进项目建设，主要品种包括层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体、原料药及药用辅料吸附分离材料、固相合成载体、食品级吸附分离材料、超纯水级吸附分离材料、色谱装置等产能及公辅配套设施。该项目将显著增强公司在生物医药分离材料领域的产能储备与技术壁垒，为未来 3-5 年业绩增长提供确定性支撑。水处理板块，公司高端饮用水业务已与头部客户形成长单合同，市场渗透率继续提升；超纯水领域，依托喷射法均粒技术，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地，有望持续放量。

投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 9.19/10.85/12.62 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 30x、26x、22x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 63.33。

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