群益证券 ( 香港 ) 有限公司顾向君近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，液奶供需平衡尚需时日》，下调伊利股份目标价至 32.0 元，给予增持评级。

伊利股份 ( 600887 )

业绩概要：

公告 2025 年前三季度实现营收 905.6 亿，同比增 1.7%，录得归母净利润 104.3 亿，同比下降 4.1%；第三季度实现营收 286.3 亿，同比下降 1.7%，录得归母净利润 32.3 亿，同比下降 3.4%。Q3 业绩符合预期。

分红方案：每股派发现金股利 0.48 元

点评与建议：

尽管大盘来看行业需求仍不振，但公司在细分领域竞争力持续提升。以产品大类来看，受双节轻量备货、渠道减负影响，三季度液体乳实现营收 188.2 亿，同比下降 8.8%；奶粉及奶制品实现营收 76.8 亿，同比增 12.7%，保持良好势头；冷饮实现收入 12 亿，同比增 17.4%，其他产品营收 5.9 亿，同比增 219.4%。

毛利率方面，Q3 毛利率同比下降 1.1pcts 至 33.9%，主要受液奶产品结构变化影响。

费用上，三季度延续费用精细化投入，费用率同比下降 0.34pct 至 21.99%，其中销售费用率同比下降 0.73pct，管理费用率同比上升 0.44pct，研发费用率同比上升 0.12pct，财务费用率同比下降 0.17pct。

当前来看，需求仍有承压，供需失衡的情况尚需进一步调整，但公司抗风险能力较强，行业逆风期市场竞争力也在不断巩固，产品价盘、新鲜度均有提升，Q4 在低基数情况下，业绩有望出现较大弹性。

考虑供需改善仍需时日，下调盈利预测，预计 2025-2027 年将分别实现净利润 110.8 亿、122.7 亿和 134.7 亿（原预测为 117 亿、136.7 亿和 151.4），分别同比增 31%、10.7% 和 9.8%，EPS 分别为 1.75 元、1.94 元和 2.13 元，当前股价对应 PE 分别为 16 倍、14 倍和 13 倍，股息率（TTM）达 6.2%，投资回报较优，维持 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：终端动销不及预期，成本增长超预期，费用投入超预期

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证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券陈文倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 114.18 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 32 家机构给出评级，买入评级 29 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.12。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。