西南证券股份有限公司郑连声 , 郭瑞晴近期对中国重汽进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：Q3 营收 / 利润快速增长，出口优势持续巩固》，给予中国重汽买入评级。

中国重汽 ( 000951 )

投资要点

事件：公司披露三季报，25Q1-Q3 实现收入 404.9 亿元，同比 +20.6%，实现归母净利润 10.5 亿元，同比 +12.5%。单季度看，25Q3 实现收入 143.3 亿元，同比 +56.0%，环比 +8.1%，实现归母净利润 3.8 亿元，同比 +21.0%，环比 +6.5%。

Q3 营收 / 利润快速增长。受益于行业需求改善，公司 25Q3 实现收入 143.3 亿元，同比 +56.0%，环比 +8.1%，实现归母净利润 3.8 亿元，同比 +21.0%，环比 +6.5%，营收 / 利润呈双增长。盈利能力方面，25Q1-Q3 公司毛利率为 7.4%，同比 -0.4pp，净利率为 3.7%，同比 -0.1pp。单季度看，25Q3 毛利率为 7.1%，同比 -1.2pp，环比 -0.8pp，净利率为 3.8%，同比 -0.6pp，环比 -0.1pp。从费用端来看，公司 25Q3 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 0.6%/0.5%/1.8%，同比 -0.2pp/-0.3pp/-0.4pp，环比 -0.02pp/-0.3pp/+0.3pp。

集团持续开拓海外市场，利好公司业绩增长。在 10 月 18 日举办的中国重汽 2025 年全球合作伙伴大会上，集团披露 1-9 月重卡出口 11.1 万辆，同比 +24.5%，9 月重卡出口量达到 1.5 万辆，再度刷新单月出口纪录，创下国内重卡行业单月出口新高。同时，中国重汽主动拓宽高端市场，1-9 月中国重汽在中东市场销量增长 28.7%，高端市场也实现了快速发展。目前，中国重汽的产品已遍布 6 大洲、150 多个国家和地区，全球市场保有量超 100 万辆。公司产品的出口主要通过重汽集团旗下的重汽国际公司予以实现，借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破，公司产品出口优势有望持续巩固。

新能源贡献行业增量，公司重视新能源重卡领域发展。9 月行业新能源重卡销售 2.4 万辆（交强险口径），环比 +36%，同比 +206%；1-9 月新能源重卡销售 13.8 万辆，同比 +184%，为行业贡献重要增量。集团 1-9 月新能源重卡销量达 1.5 万辆，同比 +231%，高于行业涨幅。公司在投资者调研纪要披露，" 公司将持续深耕新能源重卡领域，紧跟技术迭代与市场需求，推动业务稳步发展 "，未来该领域有望为公司业绩做出贡献。

盈利预测与投资建议：预计公司 25/26/27 年归母净利润 15.5/20.6/25.1 亿元，对应 PE 为 13/10/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策推行不及预期风险；天然气价格大幅上涨风险；新能源重卡需求不及预期风险；海外竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.83%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 16.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。