10 月 30 日晚间，晶科能源 ( 688223.SH ) 发布 2025 年三季度业绩报告。报告显示，今年前三季度营收为 479.86 亿元，归母净利润 -39.20 亿元，环比减亏 5.08 亿元。毛利率实现由负转正，环比提升 4.77 个百分点，三季度经营性现金流环比改善，为 24.71 亿元，财务状况持续稳健向好，有信心实现全年经营性现金流为正。公司经营指标呈现显著修复态势，印证行业 " 反内卷 " 背景下龙头企业的业绩修复强势动能。

具体来看，受益于组件价格企稳回升与高功率产能释放，公司第三季度归母净利润亏损额较 Q2 的 15.19 亿元明显收窄至 10.11 亿元，单季度减亏幅度达 33%。盈利端更核心的突破在于三季度毛利率转正，环比提升 4.77 个百分点。这一变化得益于行业投标价格理性回升，公司高功率组件出货带动交付均价环比有所提升以及中东、美国等高价值市场的高溢价订单交付增加。现金流层面，经营性现金流较上半年的 -38.12 亿元显著收窄至 -13.41 亿元，三季度改善 24.71 亿元，反映出公司持续改善现金流以及费用管控成效。​

行业层面，" 反内卷 " 倡议推动落后产能加速出清，叠加 136 号文带来的电价机制优化，为公司持续盈利修复提供土壤。公司当前已落地超 20GW 高功率产能，年底有望实现 40-50GW 先进产能布局。据悉，Tiger Neo3.0 产品可获 10% 左右溢价，将进一步增厚毛利。​

下一阶段，晶科能源随着先进产能释放及海外高价市场拓展，公司有望在行业拐点中率先实现盈利。