太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对太阳纸业进行研究并发布了研究报告《太阳纸业：2025Q3 业绩稳健，期待新产能释放》，给予太阳纸业买入评级。

太阳纸业 ( 002078 )

事件：2025 年 10 月 27 日，太阳纸业发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营收 289.36 亿元（-6.58%），归母净利润 25.00 亿元（+1.66%），扣非归母净利润 24.71 亿元（-4.64%）。

2025Q3 业绩稳健增长，纸浆价格下滑使收入短期承压。1）收入端：2025Q3 公司实现营收 98.23 亿元（-6.01%），行业整体面临需求偏弱与产品价格下行压力，公司营收规模受到阶段性影响。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润 7.20 亿元（+2.68%），实现小幅增长，彰显较强的成本控制能力与经营韧性。

2025Q3 盈利能力改善，费用投入合理。1）毛利率：2025Q3 公司毛利率 14.07%（+0.11pct），表现较为稳健，或系林浆纸一体化优势支撑。2）净利率：2025Q3 公司净利率 7.35%（+0.61pct），涨幅略大于毛利率，盈利能力有所改善。3）费用端：2025Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.49/2.42/1.78/0.91%，分别同比 +0.06/+0.16/+0.04/-0.25pct，费用率水平较稳。

产能稳步落地，林浆纸一体化布局持续深化。1）山东：颜店厂区 14 万吨特种纸项目一期工程稳步推进，预计于 2026Q1 进入试产阶段；拟投资建设年产 60 万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目；拟投资建设年产 70 万吨高档包装纸项目，进一步强化浆纸配套能力。2）广西：南宁项目一期工程中高档包装纸生产线 PM11 于 2025M8 投产运行，PM12 于 2025M10 进入调试阶段；二期工程的 PM9 特种纸生产线、35 万吨漂白化学木浆生产线和 15 万吨机械木浆生产线已于 2025M9 投产；生活用纸项目中的 PM16、PM17 于 2025M10 陆续进入调试阶段，PM18、PM19 预计将于 2025M11 陆续进入调试阶段。

投资建议：行业端，当前产业政策持续推动行业向绿色低碳化、数字化、制造智能化方向升级，鼓励发展生物质精炼等高附加值产品。公司端，未来三大生产基地产能持续释放，伴随项目稳步推进，林浆纸一体化优势将得到进一步巩固，有助于平滑周期波动，驱动收入业绩成长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 33.54/38.26/43.05 亿元，对应 EPS 分别为 1.20/1.37/1.54 元，当前股价对应 PE 为 11.76/10.31/9.16 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。