出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜鸣鸣很忙

10 月 28 日，休闲食品饮料连锁品牌鸣鸣很忙向港交所更新了招股书，再度叩响资本市场的大门。

今年 4 月 28 日，鸣鸣很忙已首次提交招股说明书。而此次二递，除 " 更新 " 了 2025 年上半年的最新经营数据，也进一步勾勒出这家中国最大休闲零食连锁企业的雄心。

招股书显示：截至 2025 年 6 月 30 日，鸣鸣很忙在过去六个月实现零售额（GMV）411 亿元，收入 281.2 亿元，经调整净利润 10.34 亿元。更引人注目的是其门店规模：16783 家门店覆盖全国 28 个省份、1327 个县和所有线级城市。而就在不久前的 2025 年 9 月，它被认证为行业首家突破 2 万家门店的企业。

这意味着，在中国零食零售的版图上，平均每座县城就有超过 10 家零食很忙或赵一鸣零食。

在 2024 年 GMV 达 555 亿元、门店数达 14394 家的基础上，2025 年上半年，鸣鸣很忙期末现金余额已超过 23.94 亿元，流动资产净值增至 28.27 亿元，经营现金流净额达到 13.95 亿元。更值得关注的是其存货周转天数仅为 11.7 天，优于行业平均水平。

众所周知，零售行业的存货周转能力是衡量企业运营效率的核心指标之一。更短的周转天数代表更敏捷的供应链响应、更精准的选品与订货能力和更低的滞销与损耗风险。

11.7 天的效率也侧面反映出：鸣鸣很忙不再是依靠加盟扩张的 " 下沉快马 "，正在逐渐成为一个具备持续造血能力和精细化运营底色的休闲食品饮料连锁零售商。

鸣鸣很忙为何此时再进一步？

鸣鸣很忙选择在此时更新招股书，也有其外部时机的考量。

2025 年以来，香港 IPO 市场明显回暖。上半年港股市场共集资 1071 亿港元，同比上升七倍，并已超越 2024 年全年集资总额，跃居全球首位。

与此同时，港交所行政总裁陈翊庭近期公开表示，目前仍有超过 300 家企业正在排队等待上市。鸣鸣很忙的二次递表，正是在这一背景下推进的常规动作。

另一方面，尽管 A 股市场对消费企业上市审核仍偏谨慎，港股对具备规模效应与品牌影响力的新消费企业依旧抱有较高热情。鸣鸣很忙作为休闲食品饮料零售额行业第一、门店数第一的企业，符合港股投资者对 " 中国消费复苏 + 连锁业态龙头 " 的偏好。此时更新招股书，既是流程所需，也是向市场主动更新业务进展、展示公司稳健增长的策略。

自 2023 年底，零食很忙与赵一鸣零食合并为鸣鸣很忙以来，零食量贩赛道进入深度整合 + 区域洗牌阶段。此后，万辰集团也加速整合区域品牌，良品铺子、三只松鼠等传统零食企业亦纷纷发力线下加盟。

在行业集中度快速提升的背景下，鸣鸣很忙需要通过上市进一步巩固供应链优势、加快数字化建设、拓展下沉市场渗透率。

鸣鸣很忙的二次递表，不仅是企业资本化进程的关键一步，也标志着中国休闲零食连锁行业正式进入万店时代后的 " 双雄争霸 " 深度竞争阶段：2025 年 9 月 23 日，万辰集团紧随鸣鸣忙忙之后递交招股书，两大巨头共同开启 " 港股量贩零食第一股 " 的竞速赛。

对于鸣鸣很忙来说，此时再进一步，既是为了保持领先地位，也是为了在量贩零食的 " 下半场 " 中，掌握更多主动权。

对于量贩零食行业而言，鸣鸣很忙与万辰集团的上市竞速，将加速行业洗牌。一方面，头部企业通过资本赋能进一步巩固优势，中小品牌发展空间被挤压；另一方面，上市企业的财务透明化也将推动行业规范化发展，减少此前加盟模式中的不规范操作。

未来，量贩零食行业的竞争将不再是单纯的门店数量比拼，而是供应链效率、品牌力、业态创新能力的综合较量。