10 月 27 日，安踏集团发布了 2025 年第三季度零售数据。至此，国产四大运动龙头均已披露三季度流水。

我们看到，在这个财报季，受短期宏观环境及异常气候等因素影响，服装纺织品类整体面临一定压力，运动鞋服品牌亦遭遇增长挑战。

波动之中，也折射出安踏集团独特的成长范式——稳扎稳打的韧性。

一方面，安踏集团保持住了多品牌集体增长的态势，整体表现优于同业。对比耐克来看，在截至 2025 年 8 月 31 日的最新财季，耐克大中华区在汇率不变基础上营收同比下降 10%。国产运动龙头阵营中也出现了三季度流水下滑的玩家。

另一方面，安踏集团整体运营保持在健康水平，包括线下零售折扣控制较好，整体库销比也保持在健康区间。这清晰地传递出两个信号，即安踏集团产品力与品牌力较强，更能支撑价格体系，消费者愿意为其价值买单；具备较强的战略定力，并未为短期流水而牺牲长期建立起的品牌资产与利润空间。

此外，当下已进入四季度，随着气温回落，三季度因异常高温而延后的秋冬装销售节奏回归正轨，带动运动鞋服领域的景气提升。安踏集团也由此释放乐观的未来发展信号。

下面结合具体数据，进一步分析安踏集团的经营情况。

1、两大主品牌稳增 + 其他品牌爆发，构筑稳固基本面

数据表明，安踏的增长动能依然充沛，安踏品牌与 FILA 斐乐均保持稳健增长，同时更具潜力的其他品牌持续爆发。

根据公告，按零售价值计算，第三季度安踏品牌同比实现低单位数的正增长，与大众运动市场的整体趋势保持一致，展现出持续的增长韧性。三季度推出多款科技新品带动高端性能产品销售持续增长。

FILA 斐乐同样录得低单位数增长，稳步穿越市场的阶段性疲软。而且值得留意的是，FILA 品牌的秋冬产品因气候因素销售而推迟，但电商渠道仍保持稳健增长。结合中报的表现来看，FILA 上半年收入增长的核心动力之一即是电商业务的增长，这部分潜力正在持续释放。此外，FILA 积极布局网球战略，网球相关产品三季度售罄率均显著高于大盘平均。

同时，所有其他品牌的零售金额录得 45-50% 的增长，增速并未明显放缓，具有较强的增长动能 ( 不包括 2024 年 1 月 1 日之后新加入集团的品牌 ) 。

这也充分证明了安踏集团多品牌矩阵战略的成功与潜力，可见其手握两大 " 压舱石 "，同时持续夯实 " 新引擎 "，基本面依然稳固。

结合前文提到，这个财报季中运动鞋服品牌遭遇增长挑战，耐克等品牌出现业绩下滑，此时安踏集团的多品牌集体增长充分印证经营韧性。同时，当头部玩家退守，安踏集团的稳步前行也是一种相对胜利，意味着其继续攻城略地，为长期发展奠定更好的基础。

2、秋冬销售旺季虽迟但到，双 11 阶段性成绩亮眼

三季度的业绩波动中，异常天气是绕不开的变量之一。但进入四季度，市场转机已显现：随着十月全国气温骤降，终端销售已逐步回升，各品牌也正摩拳擦掌备战 " 双 11"、" 双 12"。

而且，对于安踏来说，三季度的 " 稳 " 为四季度的 " 进 " 埋下重要伏笔，比如整体运营保持在健康水平，使秋冬销售旺季虽迟但到。

从当前战报看，安踏集团的各业务线已全面投身 " 双 11"，且已斩获阶段性亮眼成绩。

其中，FILA 斐乐展现出强劲的市场号召力，在天猫运动户外双 11 现货 4 小时品牌销售榜单上排名第一，在抖音双 11 高光品牌榜上排名第二。安踏品牌表现稳健，在这两份榜单中均位于前列，DESCENTE 迪桑特也进入了天猫榜单的 TOP10。

同时，根据天猫户外双 11 预售首日成交榜，KOLON SPORT 可隆排名第 4。同时安踏集团旗下品牌包揽该榜单 TOP20 中的多个席位，安踏品牌、FILA 斐乐以及 DESCENTE 迪桑特等品牌均位列其中。

这也进一步展现出安踏集团通过多品牌全面捕捉户外运动机遇的卓越能力。

此外，进一步拉长时间线来看，尽管运动鞋服的短期市场环境无法预测，长期发展趋势却较为明朗。需求端，消费者对于健康与运动的追求长期向上，不会改变。政策端，近期国务院发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，明确加快构建现代体育产业体系，不断提振体育消费，也有望与之共振，支持运动鞋服市场发展。

所以总的来说，安踏集团的多品牌战略将转化出持续、强大的增长动能，依然兼具成长性和确定性。