民生证券股份有限公司吕伟 , 郭新宇近期对广联达进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：业绩持续回暖，单季度利润实现翻倍式增长》，给予广联达买入评级。

广联达 ( 002410 )

事件概述：2025 年 10 月 23 日，公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业总收入 42.70 亿元，同比下降 2.22%；归母净利润 3.11 亿元，同比增长 45.90%。

业绩持续回暖，单季度归母净利润实现翻倍式增长。2025Q3 公司实现营业收入 14.86 亿元，同比增长 3.96%；归母净利润 0.74 亿元，同比大幅增长 244.89%；扣非归母净利润 0,62 亿元，同比增长 486.39%。利润大幅改善，主要由于前三季度应收账款及垫款计提的减值准备减少、固定资产减值损失同比下降，同时侵权诉讼胜诉获得的赔偿金增加，叠加政府补助、闲置资金理财收益等非经常性损益贡献，共同推动盈利显著增长。同时，公司持续推进研发投入，2025 年前三季度研发投入合计 12.48 亿元，围绕自主开发项目加大资源倾斜，报告期末开发支出达 5.06 亿元，同比增长 39.57%，研发实力稳步夯实。

AI 赋能核心业务，打造长期成长动力。1）核心技术为 AI 发展的支撑：公司拥有完全自主知识产权的广联达工业图形平台。该平台不仅提供基本造型、布尔求交稳定性、拓扑追踪等基础能力，还针对性地突破了曲面造型、几何前处理、局部编辑等关键算法，有力推动了复杂应用的国产化进程。

2）AI 落地路径明确，实现四级跃升：在岗位层面，针对造价、设计等岗位，开发专项工具如 AI 算量、智能组价、AI 设计等，旨在解决重复劳动问题，让专业人员专注于价值创造；在项目层面，AI 打通设计、成本、施工的数据壁垒，实现项目全流程的协同管理；在企业层面，"PMLEAD" 系统打通市场、商务、采购、工程、技术与财务六大板块，融合业务流与数据流，助力施工企业开源节流、管控风险，使管理从 " 凭经验 " 转向 " 靠数据 "；在产业层面，联合科技企业乃至工业企业构建开放生态。以 " 平台 + 组件 " 模式封装产业数字化转型核心能力，支撑房建、基建、水利、电力、铁路、船舶、能源、石化、工业等跨行业生态伙伴，打造满足 " 信创 " 要求的 BIM 应用。3）AI 大幅提升算量等工作效率：在传统算量模式下，一个公路项目在正式进场前，会进行集中式工程量复核，一般一个 10 亿项目就需要做 3 个月左右作业时间。利用 AI 算量，可实现将 10 亿体量项目算量从 3 个月缩减到 2 周内，大幅提高算量工作效益。同时，识图识表的准确度也从 80% 显著提升至 95% 以上。

投资建议：公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务 SaaS 模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。长期看，公司积极布局 AI，将自身深刻行业理解与 AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.47/6.64/8.36 亿元，对应 PE 分别为 52X、35X、28X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业需求端景气度波动；AI 等新技术路径存在不确定性。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.0。

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