日本 9 月通胀数据超预期加速，核心消费者物价指数（CPI）同比上涨 2.9%，连续三年多保持在日本央行 2% 目标上方，为下周政策会议增添加息压力。尽管通胀持续高企，但央行内部对加息时机仍存分歧，多数分析师预计日本央行将在本次会议维持利率不变。

日本总务省周五（10 月 24 日）公布的数据显示，剔除波动较大的生鲜食品价格后，日本 9 月核心 CPI 同比上涨 2.9%，高于 8 月的 2.7%，符合预期。这一数据将成为日本央行下周两天政策会议的关键考量因素之一，届时央行将就是否维持 0.5% 的利率水平展开讨论，并发布最新季度增长和价格预测。

日本央行内部对通胀风险的关注正在上升。在 9 月政策会议上，九名委员会成员中有两人提议将利率从当前的 0.5% 上调至 0.75%，但遭多数票否决。这是央行内部首次出现明显的鹰派声音。

新任首相高市早苗强调政府应对经济政策负最终责任，并重视与央行的密切协调。分析师认为，央行决策者可能希望有更多时间与新政府磋商，并观察更多经济强劲的迹象后再采取行动。

通胀加速由能源与食品推动

数据显示，9 月通胀加速主要由能源成本回升和食品价格持续上涨推动。

剔除生鲜食品后的食品价格同比上涨 7.6%。剔除生鲜食品和燃料成本的核心指标——被日本央行视为更能反映潜在价格趋势的指标—— 9 月同比上涨 3.0%，较 8 月的 3.3% 有所放缓。

服务业价格 9 月同比上涨 1.4%，远低于商品价格 4.2% 的涨幅，表明企业仅在逐步将更高的劳动力成本转嫁出去。

Capital Economics 高级经济学家 Abhijit Surya 表示：

" 目前来看，无论是剔除生鲜食品的通胀率，还是剔除生鲜食品和能源的通胀率，都有望达到或超过日本央行对本财年的预测。"

经济增长动能减弱引发担忧

尽管通胀持续，但经济数据显示增长动能正在减弱。标普全球市场情报公司最新的日本采购经理人指数 ( PMI ) 显示，10 月私营部门增长势头进一步丧失。

标普全球市场情报公司经济副总监 Annabel Fiddes 指出，数据表明日本制造业仍陷于萎缩之中，而尽管服务业仍是经济的关键增长引擎，但该领域势头减弱值得未来数月关注。

央行政策制定者可能希望有更多时间与新政府磋合，并观察更多经济强劲的迹象。Abhijit Surya 在报告中指出：

央行近几周的表态保持谨慎，委员们担忧美国关税对经济的影响，以及对企业利润和工资增长的溢出效应。

加息路径仍存变数

日本央行去年退出长达十年的激进刺激计划，并在今年 1 月将短期利率上调至 0.5%，认为日本正接近可持续实现 2% 通胀目标的阶段。

尽管消费者通胀已连续三年多超过 2% 目标，但行长植田和男强调，鉴于美国关税对日本经济影响的不确定性，需要在进一步加息方面保持谨慎。

植田和男还表示，日本需要看到由强劲内需和工资增长推动的可持续通胀，央行才会恢复加息周期。

Capital Economics 认为，恢复货币紧缩仍有充分理由。

" 然而，由于政策制定者仍希望收集更多有关经济健康状况的信息，我们预计下次加息将在 1 月才会发生。"

尽管大多数经济学家和投资者预计央行下周将维持利率不变，但通胀持续高于目标以及央行内部分歧的加剧，使得加息预期继续升温。