民生证券股份有限公司崔琰 , 完颜尚文近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《系列点评五：25Q3 业绩符合预期 国际市场布局持续深化》，给予贝斯特买入评级。

贝斯特 ( 300580 )

事件：公司发布 2025 年三季度报告，2025 年前三季度营收 11.21 亿元，同比 +7.52%；归母净利润 2.36 亿元，同比 +5.06%；扣非归母净利润 2.21 亿元，同比 +6.06%；其中 2025Q3 营收 4.04 亿元，同比 +17.20%，环比 +10.20%；归母净利润 0.88 亿元，同比 +8.20%，环比 +10.96%；扣非归母净利润 0.82 亿元，同比 +10.46%，环比 +10.88%。

收入稳健增长盈利能力保持稳定。1）收入端：2025Q3 营收 4.04 亿元，同比 +17.20%，环比 +10.20%，稳健增长；2）利润端：2025Q3 归母净利润 0.88 亿元，同比 +8.20%，环比 +10.96%；扣非归母净利润 0.82 亿元，同比 +10.46%，环比 +10.88%。2025Q3 毛利率为 34.37%，同比 -0.78pct，环比 -0.84pct，归母净利率为 21.70%，同比 -1.81pct，环比 +0.15pct，利润率水平整体保持稳定；

3）费用端：2025Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.55%/7.70%/3.64%/0.38%，同比分别 -0.09/-0.76/-0.44/+0.77pct，环比分别 +0.04/+0.04/-0.03/+0.20pct。财务费用率小幅增长，主要由于汇兑损失增加。

泰国倍永华一期正式开业国际市场布局持续深化。2024 年 5 月，公司为深化国际市场布局，在泰国投资设立了 " 倍永华新技术有限公司 "，业务范围为公司第一梯次、第二梯次产业相关产品。2025 年 10 月，泰国工厂一期项目正式宣布开业，二期项目开始奠基建设。泰国工厂二期项目占地面积约 37,000 平方米，建筑面积约 21,500 平方米，主要建设内容涵盖铸造车间、机加车间、综合站房、危废库等核心设施。项目建成后，将实现新增年产能 8,000 吨各类中间壳铸件，有力支撑公司全球市场产能布局与供应链优化。

全面布局直线运动部件客户订单持续拓展。公司全面布局直线运动部件，产品包括高精度滚珠 / 滚柱丝杠副、微型丝杠、高精度直线导轨副等。目前，公司生产的滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商部分型号的机床上，并取得批量交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的 C0 级也实现突破，并获得了客户的首批订单；自主研发的行星滚柱丝杠已于 2023 年顺利出样，不断优化和完善生产工艺布局，关键工艺所需国产化设备的合作开发在有序推进；应用于新能源汽车 EMB 制动系统滚珠丝杠副已完成客户交样。

投资建议：公司深耕精密加工领域，基于工装夹具生产的多年积累切入新能源零部件、工业母机等赛道，打造二、三成长曲线。预计 2025-2027 年营收 16.14/18.78/21.10 亿元，归母净利润 3.40/3.93/4.50 亿元，EPS 为 0.68/0.79/0.90 元，按照 2025 年 10 月 21 日收盘价 25.92 元，对应 PE 分别为 38/33/29 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：混动车型和商用车销量增长不及预期；新能源工厂建设不及预期；工业母机、机器人业务进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家，中性评级 1 家。

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