作者 | 王小娟

编辑 | 黄昱

互联网的造富神话虽然不多了，但一些独角兽还提供着这样的机会。

近日，小红书宣布再次上调员工期权价格，授予价调整为 25 美元 / 股，行权价保持 2 美元 / 股，每股收益达 23 美元。

小红书此次期权调整并非孤立事件，而是年内一系列价值重估的最新一环。

回顾 2025 年，小红书在 3 月份首次将期权授予价从初始水平调整为 13.5 美元 / 股。短短三个月后，6 月再度提升至 18 美元 / 股，行权价保持 2 美元 / 股不变，使每股收益达到 16 美元。

而 10 月的最新调整，将授予价进一步提升至 25 美元 / 股。从增长幅度来看，年内期权价值实现翻倍，这样的增长幅度在一级市场中颇为罕见。

更引人关注的是，小红书同时上调了在职与离职员工的期权回购价格。离职员工期权回购价由 10 美元提升至 17.5 美元，增幅高达 75%。

这一举措实现了全员身价上涨，无论在职还是离职员工都从中受益。另外，小红书还在今年 4 月推出了年终奖兑换期权的机制。入职满一年且绩效评分 3.5 及以上的员工，可以按 " 内部优惠价 " 将年终奖兑换成期权。

小红书大方激励员工的背后，是其估值的大幅上涨。

作为互联网企业中少数还未上市的独角兽公司，小红书的资本化进程一直备受关注。

9 月，有市场消息称，金沙江创投旗下某投资基金近期交易文件显示，小红书的估值在三个月内大幅上升 19%，达到 310 亿美元（约合人民币 2208.66 亿元）。

而在三月前，小红书的相关交易估值显示为 260 亿美元；另外，今年 1 月，其老股转让时估值则为 200 亿美元；去年 7 月，小红书出售老股时估值仅为 170 亿美元。

从以上估值变化来看，小红书跑出一条陡峭的曲线。在短短一年时间内，小红书估值从 170 亿美元猛增至 310 亿美元，增幅超过 82%。

小红书估值飙升的背后，是其在 2025 年初迎来的一场 " 泼天富贵 "。

今年 1 月，大量自称 "TikTok 难民 " 的美国用户涌入小红书。这一意外之喜使得小红书一度登顶苹果 App Store 美区排行榜，并在加拿大、澳大利亚等 43 个国家的 App Store 免费榜中位列榜首。

市场情报公司 SensorTower 的数据显示，2025 年 3 月，小红书在美国的日活跃用户平均为 80 万，虽较 1 月 130 万的峰值大幅下降，但仍比 2024 年 12 月增长了 114%。这表明小红书在国际市场仍保持着一定的用户增长态势。

截至 2025 年年中，小红书月活用户已突破 3.5 亿大关，创下历史新高。用户规模的迅速扩大，为小红书的商业变现提供了更广阔的空间，也成为了资本市场看好其未来发展的重要依据。

除了用户增长，小红书在盈利方面的改善同样令人瞩目。

2023 年，小红书成功扭亏为盈，净利润达到 5 亿美元。而更引人关注的是， Bloomberg 在 9 月份的报道指出，小红书有望在 2025 年实现利润增长两倍，达到 30 亿美元。

这一预测若成真，将意味着小红书的盈利能力实现质的飞跃。

小红书的收入主要来自广告和电商业务。广发证券 2024 年 2 月发布的研报显示，2022 年小红书 80% 的营收源于广告业务，其余大多为电商业务。2023 年广告收入占比小幅下降，但依然占总营收的近八成。

小红书的商业化能力正在不断提高，也拉高了市场对其的估值。而面对商业化这一长期课题，小红书正在电商领域寻找新的突破口。

2024 年 7 月，小红书提出 " 生活方式电商 " 概念，进一步明确了其在电商领域的战略方向。今年以来，小红书全面提速电商布局，一系列动作显示出其对商业化的积极探索。

8 月，小红书宣布成立 " 大商业板块 "，整合商业化和电商团队。之后又在频道中增加市集，进一步发力电商。

随着估值持续攀升和业绩改善，小红书的 IPO 之路再次成为市场焦点。

小红书的 IPO 之路一直被密切关注，早在 2018 年，小红书创始人瞿芳就曾公开表示，公司有可能在未来 2 到 3 年内完成 IPO。不过此后的几年间并没有实际的进展。

2023 年，小红书的上市传闻再起。当年 4 月，先是有报道称其已秘密在美国证监会递交上市申请。但在当年 7 月，小红书被曝暂停赴美上市计划。

到了最近两年，市场消息称小红书的 IPO 重心转向了香港。不过依然是没有实际进展。

今年 6 月，香港投资推广署宣布小红书正式在香港开设办公室。这一动作被行业解读为小红书在港上市的前兆，但小红书的解释还是主要从业务侧出发。

" 香港对我们而言不仅是重要市场，更是一个关键桥梁。" 小红书商业跨境业务总经理千月在当天的办公室开幕典礼上表示，既是为了协助境外品牌对接中国内地消费者，同时也支持中国内地品牌拓展至中国香港以及海外市场。

期权价格年内翻倍，估值突破 310 亿美元，这一切都预示着资本市场对小红书的极高期待。

站在 IPO 的门前，小红书如何书写从 " 种草 " 到 " 收获 " 的长线故事，以及如何再更长的维度，愿意让用户留在小红书上，是企业需要长期思考的问题。