华金证券股份有限公司熊军 , 王臣复近期对炬芯科技进行研究并发布了研究报告《端侧 AI 产品持续发力，业绩保持高速增长》，给予炬芯科技买入评级。

炬芯科技 ( 688049 )

投资要点：公司发布 2025 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告，预计 2025 年前三季度实现营业收入为 72,100.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 25,432.78 万元，同比增长 54.50%。预计 2025 年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为 15,100.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 8,008.73 万元，同比增长 112.94%。预计 2025 年前三季度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为 14,600.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 9,797.36 万元，同比增长 204.00%。

AI 技术强力赋能，经营业绩持续高增：根据公司发布的自愿性披露公告显示，2025 年前三季度，公司聚焦端侧产品 AI 化转型主线，通过加大研发资源投入与加快新品更新迭代，经营成果表现突出。凭借具备创新性的技术架构与优异的产品性能，公司基于第一代存内计算技术的端侧 AI 音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。在端侧产品 AI 化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。公司端侧 AI 处理器芯片、低延迟高音质无线音频产品、蓝牙音箱 SoC 芯片系列等都处于渗透率持续提升通道。预计 2025 年前三季度实现营业收入为 72,100.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 25,432.78 万元，同比增长 54.50%。从 2023 年 Q1 开始，截至 2025 年中报，公司产品销售毛利率在持续提升。公司营收增长、销售毛利率提升叠加三费占比下降，公司盈利能力在快速提升。根据 2025 年前三季度预告显示，2025 年前三季度公司净利率预计为 20.94%，相比 2024 年同期净利率 15.20% 增长 5.75 个百分点。

推动产品持续迭代，前景可期：为满足客户对端侧设备低功耗、高算力的需求，公司持续增加研发投入，推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的 ATW609X 研发进展顺利。公司第二代存内计算技术 IP 研发工作也在按照既定规划稳步推进中，目标是将下一代芯片单核 NPU 算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持 Transformer 模型。同时，加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。公司围绕下游实际应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。我们认为，伴随着 AI 技术的加速发展，终端智能化升级趋势明确，带来的算力配套升级需求持续提升，公司存内计算技术可以满足低功耗、高算力场景需求，前景可期。

投资建议：由于业绩持续高增，我们将公司 2025 年、2026 年营收预测由之前的 8.46 亿、10.48 亿分别上调至 9.60 亿、12.68 亿，将归母净利润由之前的 1.23 亿、1.58 亿分别上调至 1.85 亿、2.69 亿，预计 2027 年公司实现营收 15.69 亿，实现归母净利润 3.68 亿，对应 PE 分别为 57.1 倍、39.2 倍、28.7 倍，维持买入建议。

风险提示：下游市场需求恢复不及预期，产品研发或验证进程不及预期，国际贸易

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.45%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.93 亿，根据现价换算的预测 PE 为 51.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 77.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。