国金证券股份有限公司近期对新华保险进行研究并发布了研究报告《Q3 单季利润高增 58.2% 至 101.3%》，给予新华保险买入评级。

新华保险 ( 601336 )

业绩简评

10 月 13 日，公司发布业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润 299.86 至 341.22 亿元，同比增长 45% 至 65%。

经营分析

投资收益高增驱动净利润高基数下继续高增。1）归母净利润：前三季度预计为 299.86 至 341.22 亿元，同比增加 93.06 至 134.42 亿元，同比增长 45% 至 65%，其中 Q3 单季预计为 151.87 至 193.23 亿元，同比增加 55.90 至 97.26 亿元，同比增长 58.2% 至 101.3%，高增长预计主因公司权益仓位高且成长风格配置较多。2）扣非归母净利润：前三季度预计为 289.98 至 331.41 亿元，同比增长 40% 至 60%，其中 Q3 单季预计为 141.49 至 182.92 亿元，同比增长 47.3% 至 90.4%，与归母净利润差额约 10 亿元预计主要为投资杭州银行带来的一次性收益，截至 2025H1，新华保险持有杭州银行 5.01% 股份并已获得董事会席位，根据规定可将杭州银行以长期股权投资核算，并按照 1 倍 PB 记账面价值，和买入成本的差可以当年记一次性其他业务收入。

盈利预测、估值与评级

权益投资能力突出，Q3 利润表现超预期。展望全年，25H1 奠定良好基础预计全年 NBV 同口径下仍可实现 50% 以上增长，权益市场向好预期下全年利润增速预计 40% 以上。目前公司 2025 年 A/H 股 PEV 为 0.65X、0.44X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

长端利率超预期下行；分红险转型不及预期；权益市场波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 71.04。

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