开源证券股份有限公司孟鹏飞 , 欧阳蕤近期对骏鼎达进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：高分子改性保护材料领先企业，打造机器人 " 腱绳 + 保护套管 " 一体化解决方案》，首次覆盖骏鼎达给予买入评级。

骏鼎达 ( 301538 )

骏鼎达：国内高分子改性保护材料领先企业

公司成立于 2004 年，产品包括功能性保护套管和功能性单丝等，广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。公司产品凭借良好的耐温性、抗 UV 性、阻燃性、耐化学腐蚀性等性能，为各大领域的线束系统、流体管路等提供耐磨、隔热、防撞击、屏蔽等安全防护作用。预计 2025-2027 年归母净利润 2.26/2.90/3.64 亿元，当前市值对应 PE 为 32.3/25.2/20.1 倍，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

汽车电动化和 AI 服务器需求高增，公司加速国产替代

汽车电动化趋势下，线束系统和流体管路对于保护要求更多，为功能性保护套管的需求带来了新的增长空间，据观研天下公众号统计，2024 年我国新能源汽车功能性保护套管市场规模达 49.32 亿元。AI 数据中心需要更多的铜连接和光纤，功能性保护套需求亦加速增加。竞争格局看，高端行业保护套市场被海外品牌垄断，公司通过多年研发、生产经验积累，产品性能比肩海外，加速国产替代。

聚焦机器人 " 腱绳一体化方案 " 和 " 功能性保护套管 "，打造第二成长曲线

机器人万亿蓝海市场，公司依靠功能性单丝自产能力和在汽车行业多年验证周期经验，将产品技术快速迁移至机器人领域，有望打造第二成长曲线。公司在机器人领域以功能性保护套管和腱绳及保护组件为核心产品。灵巧手是机器人的灵魂，公司腱绳保护套，对标人体腱鞘结构，能同时解决润滑、阻燃隔热、耐磨及寿命等关键问题，有望应用于灵巧手指关节传动系统。公司线束系统保护套管能适用于机器人关节、手臂等运动部件的线束保护，确保长期高负载运行下的可靠性。

风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.47。

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