在全球坐拥超过 5 万家现制茶饮店的蜜雪集团 ( 02097.HK ) ，正将野心扩张至奶茶之外的赛道，正式开启 " 微醺 " 模式。

10 月 1 日，蜜雪集团发布公告，宣布拟收购现打鲜啤品牌 " 鲜啤福鹿家 "53% 的股权。若收购完成，蜜雪集团的产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡，进一步延伸至现打鲜啤赛道，继续践行其 " 让全球每个人享受高质平价的美味 " 的企业使命。

不过，此次收购消息并未显著提振股价，10 月 2 日股价涨幅为 0.93%，10 月 3 日下跌 2.7%。

跨界切入平价鲜啤赛道

蜜雪冰城收购现打鲜啤品牌的消息一经披露，迅速冲上社交平台热搜。

有网友调侃称：" 精酿圈要变天了，蜜雪冰城把啤酒的价格打下来了！"" 雪王这是要变身‘酒王’了吗？"

根据协议，蜜雪集团拟向福鹿家（郑州）企业管理有限公司注资 2.856 亿元 ( 单位人民币，下同 ) ，并以 1120 万元收购赵杰持有的 2% 股权。交易完成后，蜜雪集团将合计持股 53%，福鹿家将成为其非全资附属公司。

公告显示，交易前田海霞和麦浪同舟分别持有福鹿家约 60.05% 及 20.41% 的股权；交易完成后，二者持股比例将分别降至 29.43% 和 10%。

值得注意的是，田海霞为蜜雪集团执行董事兼首席执行官、控股股东张红甫的妻子，因此本次交易构成关联交易。同花顺数据显示，截至今年 6 月底，张红甫及张红超一致行动人持有蜜雪集团 40.57% 股权。

蜜雪集团之所以青睐福鹿家，一大原因在于双方在产品定位、价格策略和业务模式上高度契合。

福鹿家完美契合蜜雪冰城 " 高质平价 " 的理念，其现打鲜啤产品每 500mL 售价仅 6 至 10 元，与蜜雪冰城现制茶饮价格区间相当；福鹿家同样采用加盟模式加速全国扩张，截至今年 8 月底已拥有约 1200 家门店，覆盖全国 28 个省、自治区和直辖市；产品方面，福鹿家已构建涵盖经典款鲜啤及果啤、茶啤、奶啤等创新款鲜啤的多元产品矩阵。

雪王要点亮夜经济？

蜜雪集团旗下 5 万多家茶饮店大多在 24 点前停止营业，消费场景主要集中于白天。

将福鹿家纳入麾下、进军鲜啤赛道，标志着蜜雪集团将消费场景从白天延伸至夜晚，补上了消费链上的另一块关键拼图。

福鹿家公众号中某加盟商认为：" 年轻人下班后的第三空间正被严重低估，晚上朋友小聚、看球赛、周末微醺的场景，传统茶饮根本无力承接。同样是年轻人聚集，卖茶卖的是快消，鲜啤卖的是社交时长。"

蜜雪集团在公告中对鲜啤行业的发展前景表示乐观，其指出，" 鲜啤市场虽处于发展初期，但鲜啤产品相较于传统啤酒产品含有更多啤酒原始风味物质，具有新鲜的口感和多元的风味，更符合大众消费者口味偏好和质量要求；同时，新兴的现打模式兼具场景化的体验感与即时消费的便利性。现打鲜啤在产品质量和消费体验感上优势显著，契合消费趋势，未来行业长期成长空间广阔。"

作为现制茶饮领域的巨无霸，蜜雪集团成熟的供应链和加盟管理体系，将成为其切入鲜啤赛道的最大底气。集团可通过成熟供应链降低福鹿家原材料采购与生产成本，并借助庞大加盟商网络资源，加速福鹿家门店扩张。

资料显示，福鹿家在 2024 年实现了扭亏，实现盈利 107.09 万元，2023 年则亏损 152.77 万元。

值得一提的是，另一家港股上市公司海伦司 ( 09869.HK ) 同样聚焦夜经济啤酒生意，但面临增长困境，其营收在 2022 年至 2024 年期间连续三年下滑，今年上半年营收与净利润再度录得双位数下降。

与海伦司主打 " 社交空间 + 低价酒饮 " 的重资产第三空间模式不同，福鹿家主打高品质、平价现打鲜啤零售，避开了高固定成本和场景单一化的问题。未来，福鹿家还可共享蜜雪集团端到端的供应链体系，进一步强化竞争力。

但也应注意到，蜜雪集团进军鲜啤行业并非高枕无忧，理由有二：

第一、行业竞争白热化，巨头加速下沉。

国内鲜啤行业低价区间内卷激烈，传统啤酒巨头纷纷加速布局。例如，青岛啤酒 ( 00168.HK ) 推出 " 鲜啤 1903 社区店 "，华润啤酒 ( 00291.HK ) 上线 " 雪花鲜酿工坊 "，均以 " 工厂直供 + 低价加盟 " 模式快速扩张。

若蜜雪集团仅依靠价格优势，容易陷入 " 价格战 "，挤压利润空间。参考其茶饮商品业务今年上半年 30.3% 的毛利率，鲜啤赛道因冷链、酿造成本更高，毛利率可能更低，低价竞争可能导致 " 增收不增利 "。

第二、品牌认知跨越存在挑战。

蜜雪集团长期与 " 平价茶饮 " 标签绑定，消费者对其 " 鲜啤品质 " 的信任度尚未建立。此外，消费者能否毫无障碍地接受一个 " 卖冰淇淋茶饮的蜜雪冰城 " 出品的啤酒，仍需市场与时间检验。