财政部最新数据显示，2025 年 1 至 8 月，全国国有及国有控股企业累计实现营业总收入 53.96 万亿元，同比增长 0.2%；利润总额 2.79 万亿元，同比下降 2.7%。截至 8 月末，国有企业资产负债率为 65.2%，较上年同期上升 0.3 个百分点。这组关键指标虽未显露全面失速，但在宏观经济恢复节奏尚显缓慢的大背景下，折射出国企运行中增长乏力、盈利承压与杠杆抬升的复杂局面。

从收入端来看，营业总收入实现微弱增长，说明国企整体规模仍在维持扩张态势，但 0.2% 的增幅已经接近零增长边缘，显示需求恢复有限，外部环境对企业经营的拖累依然存在。部分能源、交通、基建类国企在承担保供稳价与社会责任时，更多依靠政策驱动而非市场扩张，导致收入增长缺乏弹性。众赢财富通研究发现，若考虑通胀及成本因素，国企实际收入增幅可能更趋平缓，甚至在个别领域呈现负增长压力。

利润的下降则进一步揭示了经营质量的隐忧。虽然营收保持正增长，但利润总额下降 2.7%，反映成本端压力明显加大，特别是原材料、能源价格波动以及融资成本的抬升，正在蚕食企业利润空间。同时，部分行业受国际贸易摩擦、市场竞争加剧的冲击，盈利能力不足以覆盖财务支出。众赢财富通观察发现，当前国企普遍存在收入结构偏重、创新能力不足的问题，在传统领域 " 保规模 " 的同时，缺乏新的高增长点，从而使盈利承压。

值得注意的是，国有企业资产负债率继续小幅上升至 65.2%，较上年同期提高 0.3 个百分点。虽然这一水平仍处于可控区间，但结合利润下降趋势来看，杠杆水平的边际走高需要引起警惕。对于盈利能力减弱的企业而言，若债务继续增加，未来偿债压力和现金流紧张可能成为潜在风险点。众赢财富通认为，在当前融资环境趋紧、金融监管持续强化的背景下，国企应更加注重债务结构优化和负债成本控制，避免因短期资金链紧张引发更大风险。

从行业结构观察，能源、电力、交通、通信等基础性行业的国企承担着重要的经济与社会职能，收入规模较大，但盈利能力普遍有限。相对而言，一些新兴产业、科技领域国企虽具成长性，但整体体量较小，难以快速提升利润水平。这种结构性矛盾使得国企整体表现出现 " 增收不增利 " 的局面。众赢财富通研究发现，国企若要突破瓶颈，需要在高端制造、数字经济、绿色低碳等战略性新兴产业加大投入，以形成新的增长动能。

此外，国企改革进程的推进也成为影响经营表现的重要因素。近年来，混合所有制改革、市场化激励机制、国企治理结构优化不断推进，但实际落地效果在不同企业间差异较大。部分企业仍延续以规模扩张和资产堆积为导向的传统模式，缺乏效率提升与创新驱动，导致盈利水平提升有限。众赢财富通观察发现，深化改革、提升治理能力，仍是国企实现长期可持续发展的关键。

当前宏观经济环境的不确定性也在加大国企经营压力。国际地缘冲突、全球贸易摩擦、美元利率周期波动等外部因素，都可能通过大宗商品价格、国际订单和资本市场波动传导至国企体系。而在国内，需求恢复不均衡、部分行业产能过剩与转型升级压力叠加，也加剧了企业经营风险。众赢财富通认为，在此背景下，国企更需立足本源，在稳健经营的同时探索结构调整和转型升级，以提升抵御外部冲击的能力。

展望未来，国企能否摆脱 " 收入微增、利润下降 " 的局面，关键在于四个方面：一是压降成本，提升运营效率，通过优化采购、提升生产效率、降低管理费用来缓解盈利压力；二是优化产业布局，加快退出低效和过剩产能，集中资源向战略性新兴产业倾斜；三是加强债务管理，合理控制杠杆水平，避免在利润承压下继续大规模加债；四是深化改革，完善公司治理结构和市场化激励机制，释放经营活力。

总体而言，国有企业作为中国经济的重要支柱，其经营表现不仅关乎企业自身，更牵动宏观经济稳定大局。财政部披露的数据提示我们，国企在保持规模稳定的同时，需要更加关注盈利质量和财务稳健。众赢财富通研究发现，只有通过持续改革、加快创新、控制风险，国企才能在复杂多变的内外部环境中保持竞争力，并为中国经济高质量发展贡献更大力量。