昨日，各大车企公布了 9 月销量数据，两级分化较为严重。

其中，理想汽车 9 月交付 33951 辆，同比下滑 36.8%，三季度销量 93211 辆，略高于二季报中给出的 9.25 万辆指引中值：

从股价走势上看，理想近期较为疲软，纵使 9 月底发布的理想 i6 订单火爆，发布 4 小时大定破 2 万，但投资者依然对理想较为谨慎，一方面是此前的 2 款纯电车型表现不佳，理想 mega、i8 未能在纯电市场站稳脚跟；另一方面，i6 依然延续了此前纯电车型脱胎于 L 系列的传统，i6 的火爆，更多来自价格低于 L6，或存在车型打架的现象，加上纯电利润率低于增程，理想的财务表现或承压。

根据此前新能源汽车销量和股价表现，新车只有明显爆单的情况下才会强拉股价，否则，多数情况下，股价表现和月度销量呈正向关系。

目前，理想的月销量仍在大幅下降，股价能否转强，需要看后续 i6 订单火爆持续情况。待到 10 月底，理想将公布 10 月订单及三季报，届时会给出四季度销量指引，如果指引数据恢复历史高位水平，理想底部将夯实，2026 年在其他新款车型上市的情况下，有望走出低谷。

从估值上看，理想低谷时的市销率为 1 倍，接近传统车企（丰田）的估值，可以视为底部。根据分析师的预测，理想三季报公布后，市销率约 1.55 倍，股价已经暗含了部分乐观预期，如果四季度指引不够乐观，股价或仍弱于大盘：

个人愚见，理想当下的困境在于车型过于依赖 L 系列，哪怕是 i 系列，也不过是 L 系列的纯电化，难以打开市场空间。MEGA 本身是 MVP 车型，很难走量，要想让月销量再上一个台阶，必然要杀入轿车市场，单靠 SUV，难免乏力。

蔚来 9 月销量为 34749 辆，同比增长 64%，环比增长 11%，其中，主力品牌蔚来交付 13728 辆，同比下滑 33%，环比增 30%，受改款车型提振；乐道 9 月环比下滑 7%；萤火虫环比增长 33%：

蔚来主品牌销量仍然下滑，增长主要来自第二、第三品牌，靠不断推新车型取胜。

但是，三季度蔚来总销量为 87071 辆，位于二季报中管理层给出的 8.7-9.1 万销量指引下限。

这或许是某种程度上的不及预期。

小鹏 9 月销量再上一个台阶，月销破 4 万大关，达到 41581 辆，同比增长 94.7%。小鹏三季度总销量 116007 辆，高于二季报中给出的 11.3-11.8 万指引中值：

小鹏在王凤英加入及组织变革后，多款车型皆获成功，大大增强了投资者信心。

比亚迪 9 月销量 39.6 万辆，同比下滑 5.5%，创 2020 年 9 月（去除 2024 年 2 月春节错配带来异常数值）最差表现：

此前，比亚迪正式下调了 2025 年销量指引，由此前的 550 万辆下调至 460 万辆，比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞给出的理由是市场环境多变、行业承压、中国市场竞争激烈。

从汽车历史来看，全球销量最多的车企不过是丰田，年销量上限不过在 900 万辆左右，一旦逼近该数值，增速将极为缓慢：

由此来看，比亚迪短短几年时间，年销量已经逼近 500 万辆，而且主要是依靠国内来实现，已经很厉害，未来，比亚迪能指望的只有海外放量，可惜，9 月比亚迪海外销量为 71256 辆，环比下降 12%：

海外市场面临诸多贸易争端问题，比亚迪只能靠海外建厂来放量，而这种做法，需要时间，无法做到像国内一样快速起量。

由此来看，比亚迪的成长性大幅放缓。

从股价上看，比亚迪完全错失了今年大牛市。

零跑 9 月表现持续亮眼，单月销量突破 6 万大关，达到 66657 辆，同比大增 97.4%：

摸着理想汽车过河的零跑，没想到开始 " 领跑 " 了。这再次说明汽车市场竞争激烈，一旦某种车型（打法）火了，其他厂家可以迅速跟进，最终，再牛的车企也会陷入红海战争。

赛力斯尚未公布 9 月销量，不过根据鸿蒙智行的数据，9 月交付新车 52916 辆，环比增长 18.7%、同比增长 32.5%。

赛力斯近期股价摆脱了之前长期震荡的走势，再创历史新高，正面说明 9 月销量数据喜人。

极氪 9 月销量表现不佳，月销量 18257 辆，同比下滑 14.4%。

长城汽车 9 月销量 133639 辆，同比增长 23%，主要是哈佛品牌放量带动：

从 9 月各大车企销量来看，两级分化较为严重，不同的车企，呈现出完全不同的销量状态，站错队的投资者面临牛市暴击的风险。

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