天风证券股份有限公司康志毅 , 唐海清 , 王奕红 , 陈汇丰近期对烽火通信进行研究并发布了研究报告《拟回购股份彰显未来发展信心，各领域持续推进保持行业竞争力》，给予烽火通信增持评级。

烽火通信 ( 600498 )

事件：公司发布《关于以集中竞价方式回购股份的预案》。公司计划使用自有资金或自筹资金，以不低于人民币 7,500 万元（含）、不超过人民币 15,000 万元（含）的总金额，通过集中竞价交易方式回购部分公司股份。

回购股份彰显信心，促进投资者对公司价值认可

基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司股票价值的合理判断，为维护广大投资者利益，促进投资者对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，结合公司经营情况、财务状况以及未来发展前景，公司拟用自有资金或自筹资金，以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份，本次回购的股份将全部予以注销，以减少注册资本。根据公司公告，若按回购资金总额下限 7500 万元及回购价格上限 40.53 元 / 股测算，预计可回购股份约 1850482 股，约占公司目前总股本的 0.146%；若按回购资金总额上限 15000 万元及回购价格上限 40.53 元 / 股测算，预计可回购股份约 3700962 股，约占目前总股本的 0.291%。

多模光纤领航 1.6T 算力时代互连新标准

公司作为当前行业多模光纤核心供应商，可提供覆盖 OM1 至 OM5 的全系列多模光纤解决方案。其中核心产品 OM4PRO 系列能有效补偿光模块因波长漂移导致的信号衰减，显著提升光纤的带宽性能与信号承载能力，确保单通道 200G 在 50 米短距场景下的可靠传输，完美契合未来 1.6T 算力中心对高速、稳定互连的核心需求。过去三年，公司以超过 50% 的复合增长率持续扩大产能，交付保障能力不断强化。目前，公司正积极布局多模光纤高端智能制造，计划于 2026 实现 400 万芯公里年产能目标。

空芯光纤工程化瓶颈获新突破

公司在空芯光纤工程化上取得新进展。公司自主研发的四管双嵌套式空芯光纤，通过优化嵌套结构设计，兼顾高机械强度与抗弯曲特性，可适应复杂部署环境。该光纤在 1550nm 核心通信波段实现衰减≤ 0.2dB/km，不仅突破传统光纤传输极限，满足现网应用条件，更凭借近真空光速与超低损耗特性，为超高速、长距离通信开辟新路径，显著降低骨干网与海底光缆的传输能耗。为加速技术落地，烽火通信提出 " 三步走 " 规划：一方面持续优化光纤拉制、成缆及熔接工艺，向衰减

公司控股子公司长江计算近日成为首批具备提供 CloudMatrix384 超节点集群（简称 "CM384 超节点集群 "）完整解决方案能力的华为合作伙伴。这一里程碑标志着长江计算在国产 AI 基础设施领域的技术领先性，也将为千行百业的智能化转型提供澎湃算力引擎。CM384 超节点集群是面向超大规模 AI 计算与高性能计算场景打造的尖端解决方案，实现了计算密度、能效和可靠性的全面提升。该集群具备高吞吐、低延迟、线性扩展等特性，能够为千亿级参数的大语言模型及多模态大模型训练与推理场景提供强大算力支撑。长期以来，长江计算作为华为在计算领域的核心合作伙伴，始终保持在技术研发、场景落地等多维度的深度协作，共同助力计算产业创新升级。此次在 CM384 超节点集群项目上的深度合作与协同创新，标志着双方合作迈入更加紧密、更加深入的新阶段。

盈利预测与投资建议：公司服务器、多模、海缆等业务已成为新增长点，归母净利润连续 4 个季度快速增长；未来传输网、宽带网络升级也有望带动公司 OTN、50G PON 业务。预计公司 25-27 年归母净利润为 9.45/11.79/14.22 亿元，对应 PE 为 38/30/25x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：下游行业投资波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新风险、回购预案的不确定性风险等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

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