摩根大通发布最新展望，认为尽管标普 500 指数有望在年底前冲击 7000 点大关，但投资者在享受这轮潜在涨势前，需警惕一系列可能导致市场短期回调的下行风险。

近日，摩根大通市场情报（Market Intel）团队在其报告中指出，美股在下周可能经历温和的进一步下行，但此后将进入 " 决胜时刻 "（gametime），并有望在 11 月前加速升至 7000 点。

分析师 Jonathan Schlegel 指出，季节性疲软、股市反弹幅度过大、市场长期没有回调、散户情绪过热以及美联储宽松预期已被市场消化等因素的担忧，都可能为市场带来短期下行压力。

不过，报告同时补充表示，从现在到年底，美股进一步上涨的可能性依然大于下跌。该团队维持其 " 战术性看涨 " 观点，并建议投资者抄底任何在年底前出现的回调。

五大短期下行风险

摩根大通团队详细列举了可能引发市场短期回调的五大关键风险，投资者需要密切关注：

1、季节性因素

历史数据显示，截至 8 月底标普 500 指数年内涨幅介于 5%-25% 的年份，其在 9 月和 10 月的市场表现往往平淡。这两个月录得正回报的概率仅约为 50%，其中 9 月平均回报率为 0.6%，10 月更是仅有 0.1%。

2、反弹幅度过大

与 2015 年以来的其他仓位低点相比，此轮自 4 月低点以来的反弹强度，已超过除 2020 年以外的所有年份。

3、长期缺乏回调

市场已经长时间未经历显著回调。自仓位低点后的初期波动结束后，标普 500 指数已有 93 天未出现 3% 或以上的回调，追平了 2016 年第四季度和 2023 年第四季度低点后的最长纪录。

4、散户情绪过热

根据摩根大通追踪的社交媒体帖子，散户投资者的情绪已相当乐观，接近一年来的高点。过热的情绪有时是市场反转的信号。

5、宏观事件落地

市场已经消化了大量关于美联储降息的预期，这意味着短期内进一步宽松定价的空间可能有限。

长期前景依然乐观

尽管短期风险存在，摩根大通仍对美股的中长期前景保持信心，并给出了几个支持其年底前进一步上涨的理由：

首先，从更长的时间维度看，季节性因素反而成为利好。在截至 8 月底年内涨幅介于 5%-25% 的年份中，有 42 次（共 47 年）在随后的 9 月至 12 月期间录得上涨，平均涨幅达 6.2%。

其次，该行的仓位模型显示，美国市场的投资者仓位正开始突破长期下降趋势，这预示着未来一到两年内仓位和标普 500 指数有进一步上行的空间。

此外，罗素 3000 指数中，空头仓位（占流通股比例 20%-30%）的股票数量仍接近多年高点，而空头仓位极低的股票比例则接近十年低点，表明市场上仍存在挥之不去的看空情绪，这可能在逼空行情中助推股指走高。

同时，历史经验显示，在美联储开启 " 预防式 " 降息后的 6 个月内，股市通常表现强劲。最后，尽管近期有所反弹，美国股票 ETF 的资金流入量仍不算强劲，但通常在年底会显示出季节性走强的趋势。

消费者现金储备充裕，支撑经济韧性

摩根大通认为，美国经济的韧性是支撑其乐观看法的重要基石，而这背后是创纪录的消费者现金储备。

报告将支票、储蓄和货币市场基金账户中的资金定义为 " 消费者现金储备 "，该指标在 2025 年第二季度达到创纪录的 21.8 万亿美元，远高于 2019 年第四季度的 14.8 万亿美元。

分收入层级看，除最底层的 20% 人群外，其他所有收入群体经通胀调整后的现金持有量均比 2019 年高出 7% 至 25%。尤其值得关注的是支票账户余额，从 2019 年第四季度的 1.53 万亿美元激增至 2025 年第二季度的 5.42 万亿美元，这部分通常被视为用于近期消费的资金。

充裕的现金推动了消费增长，并帮助美国经济在 2022 年第三季度至 2024 年第四季度期间实现了 2.9% 的年均实际 GDP 增长。同时，美国家庭总净资产在 2025 年第二季度增至 167.2 万亿美元的新高，较 2019 年第四季度增长超过 50%。

基于其 " 战术性看涨 " 的立场，摩根大通市场情报团队建议，任何市场回调都应被视为买入机会。