华安证券股份有限公司许勇其 , 黄玺近期对华菱钢铁进行研究并发布了研究报告《品类结构优化，盈利能力修复》，给予华菱钢铁买入评级。

华菱钢铁 ( 000932 )

主要观点：

华菱钢铁发布 2025 年半年报

华菱钢铁 2025 年上半年实现营收 630.92 亿元，同比 -16.93%；实现归母净利润 17.48 亿元，同比 +31.31%。单 Q2 实现营收 328.63 亿元，同比 -15.52%，环比 +8.71%；实现归母净利润 11.86 亿元，同比 +26.22%，环比 +111.05%。

整体销量有所承压

公司 2025 年上半年板材实现收入 290.8 亿元，同比 -13.84%，其中宽厚板 / 热轧 / 冷轧 / 镀层钢板销量同比分别

13.7%/-18.6%/-13.9%/+19.3%；长材实现收入 121.06 亿元，同比 -24.81%，其中棒材 / 线材销量同比分别 -21.0%/-15.6%；钢管收入 58.16 亿元，同比 -4.87%，其中销量 87 万吨，同比 -4.4%，单价 6685.5 元 / 吨，同比 -0.5%。

产品结构优化，盈利能力提升

公司 2025 年上半年板材毛利率 13.65%（同比 +2.67pcts），长材毛利率 5.45%（同比 +3.81pcts），钢管毛利率 10.89%（同比 +2.12pcts）。盈利能力提升得益于公司高端品种发力：公司 25H1 重点品种钢销量占比 68.5%，同比 +3.9pcts；开发 75 个新产品，实现 6 个产品 " 国内首发 " 或 " 替代进口 "。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 32.66/40.84/44.46 亿元（前值为 2025-2026 年分别为 35.92/50.45 亿元，考虑销量下行下调），对应 PE 分别为 13.54/10.83/9.94 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

钢铁价格大幅波动；铁矿石和两焦价格大幅波动；需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 24.65%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 34.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.34。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。