作为中国智能座舱领域首个登陆港股的企业， $ 博泰车联 ( 02889 ) $ 于 2025 年 9 月 22 日开启招股，计划 9 月 30 日挂牌上市。此次 IPO 采用港交所 " 机制 B" 发行，募资规模超 10 亿港元，叠加智能座舱赛道高增长属性，成为近期港股打新市场的焦点。

发行核心信息：机制 B 主导，基石占比超四成

博泰车联此次 IPO 的发行规则与资金结构具有鲜明特点，尤其 " 机制 B" 的采用直接影响打新中签率与市场流动性

公司基本面：智能座舱赛道龙头，增长与挑战并存

博泰车联作为 " 中国智能座舱港股第一股 "，其行业地位、核心技术与财务表现直接决定长期投资价值，需客观评估其竞争力与潜在风险。

1. 行业地位：细分领域头部玩家

市场份额领先：按 2024 年出货量，是中国乘用车智能座舱域控制器第三大供应商（市占率 7.3%），仅次于市占率 21.7%、10.4% 的两大对手；在本土新能源汽车领域，以 11.9% 市占率位列第二，且高通 8295 芯片高端方案定点数量行业第一。

赛道高增长：中国乘用车智能座舱解决方案市场规模 2024 年达 1290 亿元，预计 2029 年增至 2995 亿元，复合年增长率 18.4%，行业红利显著。

2. 核心业务：全栈式技术布局，绑定头部客户

公司聚焦 " 硬件 + 软件 + 云端 " 一体化服务，核心业务竞争力突出：

智能座舱域控制器：首批量产高通 8155 芯片方案，基于高通 8295、QAM8397P（骁龙至尊版）的方案已获头部车企定点，支持中央计算架构与多模态交互；采用 " 一芯多屏 " 设计，整合仪表、车载娱乐等功能，支持 OTA 升级。

车规级操作系统 " 擎 OS"：自主研发模块化系统，兼容鸿蒙、Linux，可帮助车企缩短 20% 开发时间、降低 60% 成本，已应用于阿维塔等车型。

智能网联服务：提供导航、远程控车、" 人车家 " 互联（如联动小米智能家居），车联网安全方案获奥迪、沃尔沃认可。

客户与伙伴：覆盖吉利、奇瑞、阿维塔、岚图等 40 余个汽车品牌，与高通、**、小米、地平线建立深度合作，供应链与生态壁垒显著。

3. 财务表现：收入高增但持续亏损，研发投入承压

收入增长强劲：2022-2024 年营收分别为 12.18 亿、14.96 亿、25.57 亿元人民币，复合年增长率 44.91%；2025 年前 5 个月营收 7.54 亿元，同比增长 34.36%，增长动能持续。

盈利仍处亏损期：2022-2024 年净利润分别为 -4.52 亿、-2.84 亿、-5.41 亿元，2025 年前 5 个月亏损收窄至 -2.20 亿元（同比收窄 10.15%），主要因域控制器业务毛利率较低（2024 年整体毛利率 11.77%，2025 年前 5 月回升至 13.09%）。

研发投入高企：近三年研发投入超 7 亿元，2024 年研发开支 2.07 亿元，占亏损比例 38.33%；累计申请专利超 6000 件（发明专利占 80%），技术壁垒依赖持续投入。

打新关键数据：孖展、中签率与融资成本

对于打新投资者而言，孖展热度、中签率预测及融资成本是决策核心，需结合 " 机制 B" 的特殊性分析：

1. 孖展认购：热度适中，无回拨不影响分配比例

孖展规模：截至 2025 年 9 月 22 日，孖展总额 5.1554 亿港元，超额认购约 3.83 倍；其中富途证券贡献 2.44 亿（占比 47.3%）、老虎国际 0.66 亿、华泰国际 0.99 亿，头部券商是主要认购渠道。

机制 B 影响：公开发售比例固定 10%（104.37 万股），无强制回拨——即便孖展超购 100 倍，公开发售份额也不会增加，仅影响中签率，不改变分配结构。

2. 中签率预测 : 散户中签难度适中

基于发行规模（公开发售 52184 手，甲组 / 乙组各 26092 手），中签率与申购人数负相关：

融资成本参考：10 倍杠杆为主流，乙头门槛 517 万

甲组融资：10 倍杠杆下，认购 1 手需本金 207 港元、10 手 2065 港元、50 手 1.03 万港元、100 手 2.07 万港元，计息天数 1 天，成本较低。

乙组门槛：乙头（最低认购 2500 手）需认购资金 517 万港元（10 倍杠杆下本金 51.7 万港元），适合大资金投资者；乙组顶头槌（26092 手）需资金 5.39 亿港元。

3. 保荐人与市场情绪：头部机构背书，暗盘表现亮眼

保荐人的历史业绩直接反映项目定价与市场把控能力，博泰的五大保荐人均为港股 IPO 市场主力，过往表现稳健：

打新策略建议与风险提示

策略建议：优先现金打新，警惕暗盘追高

适合人群：看好智能座舱赛道长期发展、能承受短期波动（如破发风险）、投资周期 6 个月以上的投资者；短期投机者需谨慎，因盘中流动性较弱（开盘后成交额快速萎缩至 " 几手成交 "）。

操作建议：

现金打新优先：若申购人数低于 10 万，一手中签率 16% 以上，现金打新成本低（无利息），收益性价比更高；若人数超 20 万，可考虑 10 倍杠杆认购 5-10 手，提升中签概率。

避免暗盘追高：多数新股暗盘 " 一步到位 "，博泰暗盘涨幅已较高（54%），追高易被套；若需卖出，建议上市首日观察机构承接力后再操作。

关注国配渠道：国配拿货比例仅 1%（公配 0.5%），但锁定期更稳定，若有机构资源可参与，避免散户集中抛售风险。

风险提示：三大核心风险需警惕

行业竞争风险：前两大竞争对手市占率（21.7%、10.4%）远超博泰（7.3%），且高通、** 等巨头可能直接切入，挤压市场份额。

持续亏损风险：公司尚未实现盈利，2024 年经营现金流 -7.06 亿元，虽 2025 年前 5 月转正（0.9 亿元），但仍依赖融资，若后续收入增长不及预期，可能扩大亏损。

供应链依赖风险：核心芯片（如高通 8155/8295）依赖单一供应商，若芯片短缺或涨价，将直接影响产品交付与毛利率。

对于打新投资者，建议以 " 小额现金 + 低杠杆 " 参与，重点关注上市后是否纳入港股通（需市值超 50 亿港元，当前 98 港元股价对应市值 90 亿港元，已达标），若纳入将显著提升流动性，长期可逢低布局。