证券之星消息，2025 年 9 月 15 日世运电路（603920）发布公告称公司于 2025 年 9 月 12 日接受机构调研，上海非马、东方银石、北京量子智能、激扬企管、泽睿投资、浙商证券资管、浙商证券、民生银行顺德支行、佛山市金融局、佛山市上市公司协会、江门市证券业及上市公司协会、海辉华盛基金、润融私募、通达龙腾投资、致道私募、抱石商业、伟铭逸私募、广州市诚鸣投资、海南易格斯私募参与。

具体内容如下：

问：公司未来的重点发展领域及目标是怎样的 ?

答：公司与顺控合作进展顺利 , 未来经营将按既定目标推进。目前国内产业升级还在深化 , 如 I+ 应用、智能驾驶、人形机器人、低空经济等新兴领域 , 为 PCB 行业及公司带来较大发展机会。未来公司将仍以汽车电子为基石 , 通过技术协同与产业链结合 , 构建 "PCB- 半导体 - 封装 " 一体化能力 , 打造高集成度模组化产品。并拓展储能、人形机器人、低空经济等新兴赛道 , 依托泰国基地全球化产能与海外优质客户深度绑定 , 坚持技术溢价与财务稳健 , 提升公司在 PCB 制造及半导体领域的综合竞争力。

问：" 芯创智载 " 新一代 PCB 产品的技术有什么优势 ? 应用领域有哪些 ? 预计投产时间 ? 目标客户有哪些 ?

答：芯片内嵌技术带来三大核心优势 ( 1 ) 消除键合线 , 减小机械应力失效 , 显著提升芯片互连技术的可靠性 ; ( 2 ) 通过消除键合线并采用超短连接路径 , 电感可降至 1nH 以下 , 进一步降低开关损耗和电压过冲 , 大幅改善电气性能 ; ( 3 ) 通过内嵌的方式 , 不仅减少了封装体占用的空间、降低了封装成本 , 还一定程度提升了电气性能和散热效果。采用嵌埋工艺将功率芯片直接嵌入到 PCB 板内 , 通过创新的制程工艺实现器件与 PCB 的一体化 , 优化芯片与电路板的信号传输路径与散热性能 , 提高系统功效和可靠性。在新能源汽车、数据中心、高功率通信设备、人形机器人、储能、航空航天等领域具有广阔的应用前景。该项目预计 2026 年中开始投产。目标客户主要是人工智能、新能源汽车、人形机器人、低空飞行器、I 智能眼镜等新兴领域的客户。

问：PCB 原材料有哪些 ? 原材料价格波动对公司的影响大吗 ? 公司如何应对原材料价格的波动 ?

答：公司的原材料主要包括覆铜板、玻璃纤维布等。公司接触的核心供应商价格相对比较稳定。公司也将采取一些措施减少原材料价格波动对公司的影响 , 比如与供应商协商 , 通过控制涨幅、推迟涨价时间 , 降低原材料涨价对公司运营成本的压力 ; 优化供应链 ; 提升技术工艺水平、提高生产效益 ; 运用金融工具 , 开展商品套期保值业务等。

问：PCB 行业技术的决定因素是什么 ? 公司在 AI 服务器业务相关规划及进展 ?

答：PCB 行业技术的决定因素有很多 , 主要体现在材料的选择、生产工艺和生产环境等 ,PCB 行业技术更新换代快 , 企业持续加大研发投入 , 提前布局前沿技术是很重要的。在 I 服务器领域 , 公司已经实现了 28 层 I 服务器用线路板、24 层超低损耗服务器和 5G 通信类 PCB 的量产。公司 I 相关业务覆盖国内外客户 , 海外方面 , 通过 ODM 厂商进入 NV 的高速连接器模块与电源模块领域 ; 完成 MD 全系产品认证 ; 为欧洲主要算力中心客户提供产品。国内方面 , 公司为多家国产算力厂商的 GPU 相关产品提供研发支持。此外 , 还涉及边缘产品 , 如网卡板、控制板及服务器通信小模块。随着新建项目的投产 , 未来 I 服务器主板及其他高端多层板的产能将逐步释放。

问：T 客户当前的业务情况 ?

答：T 客户是公司非常重要的客户 , 公司与 T 客户有着长期紧密的合作关系。新能源车业务方面 ,2025 年 T 客户因应市场需求变化 , 汽车车型迭代计划加快 , 预计会带动销量增长 ; 同时汽车智能化提升下单车价值量会增加 , 公司和 T 客户合作已有十多年 , 双方在新产品、新技术紧密合作 , 未来随着 T 客户新产品陆续投放 , 公司在新产品的供应会有一定的优先权。销量增长、单车价值量提升和份额提升会共同驱动公司在 T 客户汽车业务增长。储能业务方面 , 随着上海储能工厂在 2025 年的投产 ,T 客户储能业务保持快速增长态势 , 带动公司储能业务增长 ; 人形机器人业务方面 ,T 客户在持续迭代推进产品 , 公司持续配合客户开发 , 后续随着人形机器人量产预计公司将同步实现增长。

T 客户作为公司重要的客户 , 在新能源汽车、自动驾驶、储能、人形机器人等领域发展全球领先。我们预计长期来看 , 公司的订单仍会保持增长。未来 T 客户新产品持续推出 , 无人驾驶开始试运行 , 人工智能和人形机器人业务方面继续配合客户技术升级迭代 , 产能逐步释放 , 这些领域对公司 PCB 的需求都会持续增长。

问：公司的账期一般是多长时间 ?

答：公司对主要客户的账期一般为 60 天左右。世运电路海外收入占比常年在八成以上 , 海外客户款较快 , 这也是公司账期较短的一个重要原因。

问：珠海世运主要的产品类型及应用领域 ?

答：珠海世运前身为奈电软性科技电子 ( 珠海 ) 有限公司 ,2021 年被公司收购的 ; 主要专注于生产软性印制电路板和软硬结合板及组装业务 , 产品主要应用于消费电子市场。

问：珠海的运营情况如何 ?

答：公司对珠海世运在市场拓展、技术研发、运营协调、资源调配等方面制定针对性地整合措施 , 积极采取多种方式改善珠海世运的经营状况。除了消费电子外 , 公司也积极为珠海世运引入其他领域客户 , 包括新能源汽车、低空飞行、I 智能眼镜等 , 通过公司与珠海世运的资源整合 , 共同发展相关新兴业务 , 寻求第二增长曲线 , 目前已经取得一定成果。

问：新产品的认证周期有多长 ?

答：新产品的认证周期因产品应用领域的不同而有所差异 , 比如汽车电子领域的新产品认证周期一般较长。由于汽车工作环境复杂 , 车用 PCB 对可靠性、稳定性的要求极高 , 必须要经过客户一系列的验证测试 , 所以认证周期较长。

问：面对国内 PCB 行业内卷严重 , 公司如何应对 ?

答：公司主要通过坚持技术创新、拓展市场领域、加强产能布局等方式来应对。2025 年拟投资 15 亿元建设 " 芯创智载 " 新一代 PCB 智造基地 , 重点生产芯片内嵌式 PCB 产品和高阶 HDI 电路板产品 , 着力发展芯片内嵌式 PCB 封装技术 , 该技术通过将芯片、电感等元器件埋嵌于 PCB 内部 , 具备系统集成能力强、散热效果优、面积节约等优势 , 未来应用前景广阔。在拓展市场领域方面 , 公司以新能源汽车作为国内市场的着力点 , 同时积极拓展 I+ 应用、人形机器人、低空经济等新兴领域 , 目前已获得多个客户智能驾驶项目定点及进入量产供应。在产能布局方面 , 公司构建 " 国内 + 海外 " 双备份产能体系 , 在泰国建设的先进制程产业园预计 2026 年 12 月达到可使用状态 , 将满足海外客户对供应链安全及关税规避的需求 ; 在国内下半年拟投资建设新一代 PCB 制造基地 , 提升高阶 HDI 产品产能 , 为核心技术落地提供产能支撑。

世运电路（603920）主营业务：各类印制电路板 ( PCB ) 的研发、生产与销售。

世运电路 2025 年中报显示，公司主营收入 25.79 亿元，同比上升 7.64%；归母净利润 3.84 亿元，同比上升 26.89%；扣非净利润 3.57 亿元，同比上升 19.55%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 13.61 亿元，同比上升 4.55%；单季度归母净利润 2.04 亿元，同比上升 5.23%；单季度扣非净利润 1.86 亿元，同比下降 2.0%；负债率 25.2%，投资收益 2100.24 万元，财务费用 -4047.37 万元，毛利率 22.72%。

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.45。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 7.1 亿，融资余额增加；融券净流入 77.67 万，融券余额增加。

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